9月5日，在國(guó)務(wù)院常委會(huì)明確提出要及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”、“加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施”等政策利好下，今天早盤三大股指集體高開，券商、銀行和保險(xiǎn)為首的大金融板塊全線走強(qiáng)，帶動(dòng)滬指站上3000點(diǎn)，但午后市場(chǎng)熱度逐漸降溫，截止收盤，滬指漲0.96%，報(bào)收2985點(diǎn);深成指漲0.86%，報(bào)收9783點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲1.18%，報(bào)收1689點(diǎn)。

　　在降準(zhǔn)的信號(hào)釋放下，股市債市會(huì)怎么走?哪些行業(yè)和板塊有投資機(jī)會(huì)?

　　藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)綜合公私募基金解讀報(bào)告發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)多認(rèn)為降息降準(zhǔn)可期，特別是估值端來(lái)自無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)的修復(fù)機(jī)會(huì)較為確定，盈利能力較穩(wěn)健的消費(fèi)類龍頭和持續(xù)改善的科技龍頭值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　但也有機(jī)構(gòu)較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為當(dāng)前政策偏向于以穩(wěn)增長(zhǎng)托底經(jīng)濟(jì)，更大規(guī)模的穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策有望于明年年初密集出臺(tái)，因此央行短期內(nèi)降低OMO利率或者M(jìn)LF利率的可能性并不大，需要謹(jǐn)防過(guò)度樂觀。

　　大成基金：降準(zhǔn)利好債市，防過(guò)度樂觀

　　大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟認(rèn)為，市場(chǎng)憧憬“雙降”，政策或?qū)㈤_啟新一輪寬松，債市情緒趨于樂觀。誠(chéng)然未來(lái)降準(zhǔn)可期，貨幣政策也實(shí)實(shí)在在地偏向?qū)捤桑敬螄?guó)常會(huì)是否意味著政策的全面轉(zhuǎn)向以及是否意味著央行短期內(nèi)將調(diào)整政策利率進(jìn)而打開長(zhǎng)端利率的下行空間都是值得冷靜思考的。

　　對(duì)于本次國(guó)常會(huì)中“圍繞辦好自己的事”、“用好逆周期調(diào)節(jié)政策工具”而非“加大逆周期政策調(diào)節(jié)力度”、“梳理重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵問(wèn)題精準(zhǔn)施策”這樣偏向結(jié)構(gòu)化政策的關(guān)鍵信息，姚余棟認(rèn)為，該會(huì)議的政策基調(diào)是在730政治局會(huì)議重改革強(qiáng)調(diào)定力的總框架下偏向穩(wěn)增長(zhǎng)的，更加類似于托底性政策，而非強(qiáng)刺激經(jīng)濟(jì)目的。

　　在這個(gè)視角下再看貨幣政策的空間及傾向，降準(zhǔn)方面無(wú)可爭(zhēng)議，但關(guān)鍵的值得反復(fù)考量的問(wèn)題在于，央行是否會(huì)調(diào)整政策利率，即是否會(huì)降息，進(jìn)行“雙降”。本次國(guó)常會(huì)要求的是“加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施”，沒有新增的政策變量。再考慮當(dāng)前豬肉價(jià)格飛漲導(dǎo)致穩(wěn)物價(jià)壓力較大以及“房住不炒”的堅(jiān)定政策立場(chǎng)，央行短期內(nèi)降低OMO利率或者M(jìn)LF利率的可能性并不大。

　　“國(guó)內(nèi)下半年宏觀政策基調(diào)仍將以促改革為主，但將適當(dāng)偏向于穩(wěn)增長(zhǎng)以托底經(jīng)濟(jì)，更大規(guī)模的穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策有望于明年年初密集出臺(tái)。”姚余棟最后表示。

　　星石投資：降息降準(zhǔn)可期，成長(zhǎng)股受益將最為明顯

　　星石投資認(rèn)為，此次國(guó)常會(huì)加大逆周期調(diào)節(jié)力度的政策落地，明顯超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。明確提出要“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”，短期內(nèi)降準(zhǔn)可期。并且，當(dāng)前降準(zhǔn)并不制約降息，未來(lái)降息的可能性仍然存在，9月將是降息的重要窗口期。主要原因在于：

　　(1)8·31金融委第七次會(huì)議提出，要“疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道”，而此次國(guó)常會(huì)再次提出要“加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施”，2018年以來(lái)，相對(duì)寬松的貨幣政策降低實(shí)際利率的效果并不是非常明顯，其主要原因就在于貨幣政策傳導(dǎo)不暢，要通過(guò)引導(dǎo)LPR下行來(lái)降低實(shí)際利率水平，而LPR下行的空間仍然需要降息等落地才能打開。

　　(2)壓制國(guó)內(nèi)降息的因素緩解。國(guó)際來(lái)看，9月美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行都將召開議息會(huì)議，從當(dāng)前的情況來(lái)看，降息的可能性都較大;而從國(guó)內(nèi)來(lái)看，通貨膨脹的壓力階段性回落，降息的空間也將打開。

　　(3)從歷史上看，降準(zhǔn)和降息也并不互斥，“雙降”的政策組合曾多次出現(xiàn)。而且，9月有約4415億元MLF到期，屆時(shí)央行大概率續(xù)作;因此，星石投資認(rèn)為，9月將是實(shí)現(xiàn)降息的重要窗口期。

　　而無(wú)論是降準(zhǔn)還是降息，抑或是降準(zhǔn)+降息的政策組合同時(shí)出現(xiàn)，星石投資認(rèn)為，未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行都將是不變的趨勢(shì)，科技類成長(zhǎng)股將持續(xù)受益。

　　海富通基金：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)，看好消費(fèi)和科技龍頭

　　國(guó)常會(huì)釋放普遍降準(zhǔn)信號(hào)，延續(xù)了8月末金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)會(huì)議“強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)”的定調(diào)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)了外部環(huán)境更趨復(fù)雜化，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，更加突出“六穩(wěn)”的重要性，政策定調(diào)也轉(zhuǎn)向邊際寬松，貨幣政策穩(wěn)健但可以適時(shí)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具。

　　在年內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，國(guó)內(nèi)逆周期政策邊際寬松，海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，在完善LPR定價(jià)機(jī)制后，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松預(yù)期上升，市場(chǎng)環(huán)境在好轉(zhuǎn)。同時(shí)若中美貿(mào)易沖突進(jìn)一步加劇，國(guó)內(nèi)逆周期政策對(duì)沖力度將相應(yīng)加大，形勢(shì)弱一分政策松一分，市場(chǎng)中期邏輯將回歸國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策方向。 因此，在當(dāng)前政策組合下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期雖有緩和，但難以出現(xiàn)類今年一季度時(shí)“全面復(fù)蘇拐點(diǎn)”的樂觀預(yù)期。

　　基于上述判斷，我們認(rèn)為估值端來(lái)自無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)的修復(fù)機(jī)會(huì)較為確定，幅度上弱于一季度，風(fēng)險(xiǎn)偏好存在不確定性，但市場(chǎng)環(huán)境在好轉(zhuǎn)，看好市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情。受益于貨幣環(huán)境寬松、資本市場(chǎng)改革，銀行、券商近期或有所表現(xiàn)，長(zhǎng)期看好盈利能力較穩(wěn)健的消費(fèi)類龍頭和持續(xù)改善的科技龍頭。

　　平安基金：降準(zhǔn)預(yù)期利于資金寬松預(yù)期，關(guān)注高端制造等科技板塊

　　“普遍降準(zhǔn)”的提法意味著存款準(zhǔn)備金率隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)全面下調(diào)。同時(shí)再結(jié)合金融機(jī)構(gòu)“完善考核激勵(lì)機(jī)制”，將進(jìn)一步促使信用擴(kuò)張，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，將有利于資金寬松預(yù)期。

　　對(duì)股市而言，A股近期表現(xiàn)出的獨(dú)立及韌性越來(lái)越明顯。市場(chǎng)的上漲更多是取決于主力資金的力量，自9月以來(lái)，北上資金成為本輪行情的主要推動(dòng)力量。長(zhǎng)期看A股估值具備吸引力，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于有利水平，提供了很好的戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的變化，業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好的低估績(jī)優(yōu)或代表科技創(chuàng)新的成長(zhǎng)性板塊，有望繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，建議持續(xù)關(guān)注高端制造等科技板塊。

　　博時(shí)基金：上證盤中突破3000點(diǎn)，A股或有階段性表現(xiàn)

　　本周A股持續(xù)走強(qiáng)，今日上證指數(shù)盤中更是突破3000點(diǎn)，截至周四的周漲幅已高達(dá)3.45%，是7月份以來(lái)表現(xiàn)最好的一周。

　　博時(shí)宏觀表示，導(dǎo)致近期A股加速反彈的原因，一是經(jīng)濟(jì)基本面的壓力暫時(shí)緩解，體現(xiàn)在上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)好于預(yù)期的比例上升，以及財(cái)新8月的制造業(yè)PMI明顯反彈;二是政策環(huán)境對(duì)股市更加有力，8月末召開的金融委會(huì)議釋放加大“逆周期調(diào)節(jié)”力度的信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)期央行公開市場(chǎng)操作利率可能下調(diào)。此外，9月4日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議力促做好“六穩(wěn)”工作，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏，提前下達(dá)明年專項(xiàng)債額度，聚焦有效投資，提高了市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策期待。除此之外，外部局勢(shì)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸落地，香港局勢(shì)出現(xiàn)暫時(shí)緩和，港股大幅上漲也提振了A股投資者情緒。

　　展望9月，A股基本面暫時(shí)進(jìn)入真空期，受益于政策利好與情緒提振，A股或?qū)⒂须A段表現(xiàn)，投資者較前期或可更加積極，布局風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的板塊，比如金融與景氣上升的科技主題等。