網(wǎng)訊（記者 崔蕾）2019年私募市場(chǎng)各大策略表現(xiàn)如何，又有哪些機(jī)構(gòu)脫穎而出？近日，朝陽(yáng)永續(xù)正式公布2019年度（第十四屆）中國(guó)私募基金風(fēng)云榜年度榜單，并發(fā)布股票策略、市場(chǎng)中性策略、管理期貨策略、套利策略、宏觀對(duì)沖策略與債券策略六大策略年度數(shù)據(jù)。

　　回首2019年，證投類私募產(chǎn)品的募資回暖程度明顯好于股權(quán)類和創(chuàng)投類產(chǎn)品，而且證投類新產(chǎn)品發(fā)行策略中，股票策略和債券策略分別占到76%和15%。截至2019年底證投類私募產(chǎn)品數(shù)量已超過(guò)58000只，在所有私募產(chǎn)品中數(shù)量占比達(dá)到53%。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2019年全年，股票策略適逢大年，獲得了不俗的表現(xiàn)，平均收益為22.81%。宏觀對(duì)沖得益于股票頭寸，也取得了不錯(cuò)的收益，收益平均值為15.47%。市場(chǎng)中性策略自年中開始遭遇挫折，全年僅獲取6.48%的平均收益。管理期貨策略，得益于期貨市場(chǎng)整體波動(dòng)率上升，表現(xiàn)好于前兩年，全年平均收益12.79%。債券策略中規(guī)中矩，全年平均收益5.07%。不管是哪個(gè)策略，均有75%以上的產(chǎn)品獲得了正收益。

　　1.股票策略

　　進(jìn)入到2019年，影響市場(chǎng)的因素變得多樣化。年初美聯(lián)儲(chǔ)大放鴿，奠定了全年全球流動(dòng)性寬松基調(diào)，疊加1月社融放量，推動(dòng)股票資產(chǎn)估值快速修復(fù)。但隨后央行表態(tài)“不搞大水漫灌”，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之下降。直到年末社融數(shù)據(jù)重新超預(yù)期，市場(chǎng)才有所反彈。

　　中美貿(mào)易關(guān)系繼續(xù)影響市場(chǎng)，5月后貿(mào)易戰(zhàn)的惡化，抑制了估值擴(kuò)張進(jìn)程，且經(jīng)濟(jì)和盈利增速仍在下滑，投資主線無(wú)法從降分母切換到提分子上，所以股指到年末也沒(méi)能突破4月的高點(diǎn)。

　　北上資金是2019年影響市場(chǎng)走勢(shì)的另一個(gè)關(guān)鍵因素。作為主要的、大規(guī)模的增量資金，北上資金凈流入金額及布局標(biāo)的備受矚目，潛移默化中也影響了本土投資人的投資理念和投資風(fēng)格。隨著機(jī)構(gòu)化程度進(jìn)一步提高，A股市場(chǎng)也逐漸走向成熟。

　　細(xì)分指數(shù)、行業(yè)板塊方面，創(chuàng)業(yè)板指和電子板塊全年表現(xiàn)令人矚目?？苿?chuàng)板細(xì)則、指引的出臺(tái)和開市均推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的上漲；電子板塊在5G商用、自主可控主題推動(dòng)和部分上市公司超預(yù)期中報(bào)數(shù)據(jù)公布后走出了一波凌厲暢快的行情。

　　股票策略2019年平均收益為22.81%，中位數(shù)為15.54%，排名前1/4的產(chǎn)品平均收益為49.53%。統(tǒng)計(jì)的11232只產(chǎn)品中，84.59%的產(chǎn)品收益為正。

　　2.市場(chǎng)中性策略

　　2019年全年市場(chǎng)環(huán)境總體可分為兩個(gè)階段，上半年期指負(fù)基差收斂，小盤風(fēng)格走強(qiáng)，寬基指數(shù)波動(dòng)率和流動(dòng)性顯著提升，為中性策略的營(yíng)造了良好的運(yùn)行環(huán)境。而進(jìn)入下半年后，市場(chǎng)環(huán)境，無(wú)論是基差環(huán)境、大小盤風(fēng)格、波動(dòng)率還是市場(chǎng)流動(dòng)性均對(duì)中性策略影響偏不利，中性策略也相應(yīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)近半年的低谷期。

　　盡管如此，2019年市場(chǎng)中性策略平均收益6.48%，收益中位數(shù)為4.90%，排名前1/4的產(chǎn)品收益平均為20.26%。從收益分布來(lái)看，75.31%的基金錄得正回報(bào)，全年整體仍取得了較為優(yōu)異的表現(xiàn)。

　　3.管理期貨策略基金

　　管理期貨策略2019年平均收益為12.79%，中位數(shù)為6.63%，前1/4平均收益43.85%。CTA產(chǎn)品中，77.4%的產(chǎn)品獲得盈利。

　　從細(xì)分策略來(lái)看，長(zhǎng)周期的管理期貨2019年表現(xiàn)整體一般，中短周期的管理期貨產(chǎn)品表現(xiàn)比較好。短周期和中長(zhǎng)周期策略2019年回撤都主要發(fā)生在7―11月。日內(nèi)的產(chǎn)品2019年表現(xiàn)也不錯(cuò)，高頻策略收益弱于日內(nèi)。日內(nèi)和高頻的管理期貨策略2019年收益主要在前三個(gè)季度，第四季度開始走平甚至微微下行。

　　展望2020年，微觀市場(chǎng)方面，黑色板塊產(chǎn)能微增，會(huì)壓制上行空間。產(chǎn)量將跟隨需求和利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)節(jié)，使得鋼價(jià)趨勢(shì)變短。鋼價(jià)上有壓制，下有支撐，趨勢(shì)時(shí)間可能變短。能化板塊，原油油價(jià)上漲增加通脹上行壓力或不利于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，下邊界來(lái)自于頁(yè)巖油成本支撐。供需同增，預(yù)期整體均衡，暫未出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾?；っ媾R大投產(chǎn)，PTA產(chǎn)能大投放，加工費(fèi)不斷受擠壓，下游聚酯低利潤(rùn)，坯布庫(kù)存高位，終端服裝需求萎靡。行業(yè)面臨向下有成本支撐，向上有下游利潤(rùn)拖累的局面。

　　在無(wú)外部極端事件情況下，微觀市場(chǎng)可能區(qū)間波動(dòng)，波動(dòng)幅度可能較2019年有所下滑，整體上不利于長(zhǎng)周期趨勢(shì)策略。中短周期CTA由于其自身對(duì)于市場(chǎng)反應(yīng)較快，可擇優(yōu)配置。另外，套利策略和產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)沖可作為底倉(cāng)配置，但如果2020年波動(dòng)下滑，預(yù)期收益也會(huì)下滑。

　　4.套利策略

　　2019年套利策略基金平均收益為9.46%，收益中位數(shù)為7.34%，86%的套利策略基金獲得了正收益。

　　2019年股指套利機(jī)會(huì)比較明顯，產(chǎn)業(yè)鏈套利相較于2017和2018年機(jī)會(huì)變小，期權(quán)套利由于之前僅只有50期權(quán)，規(guī)模容量較小。展望2020年，在宏觀偏強(qiáng)的背景下，股市大概率有較大波動(dòng)，股指套利依舊有機(jī)會(huì)。黑色和能化板塊產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)變少，需要很強(qiáng)的研究能力去捕捉產(chǎn)業(yè)間的矛盾。2019年300期權(quán)的上市，期權(quán)容量有望放大，期權(quán)套利在2020年仍舊有機(jī)會(huì)。

　　5.宏觀對(duì)沖策略

　　宏觀策略2019年平均收益為15.47%，收益中位數(shù)和前1/4平均收益為分別為9.83%和48.46%。近八成的宏觀策略產(chǎn)品盈利。

　　展望2020年，宏觀強(qiáng)微觀弱，黑色、化工預(yù)計(jì)空間不大，商品做多機(jī)會(huì)更多存在于供給彈性較大的品種。地產(chǎn)新開工面積下滑，而竣工2020年會(huì)比較高，有色的機(jī)會(huì)將大于黑色。債券方面，低利率可能繼續(xù)維持，在宏觀偏強(qiáng)的背景下債券可能下跌，但受益于流動(dòng)性寬松，債券很難有很大下跌空間，整體區(qū)間振蕩。從股票角度看， 2020年大概率股市依舊表現(xiàn)較好，從AH溢價(jià)來(lái)看，港股大概率好于A股。

　　6.債券策略基金

　　2019年債市跌宕起伏。新增違約發(fā)行人家數(shù)接近2018年，共42家，違約債券169支，總違約債券涉及本金金額1535億元，歷史累計(jì)窄口徑和寬口徑違約率分別達(dá)到1.60%和2.16%，違約主體集中在非國(guó)企。

　　一級(jí)供給持續(xù)放量，發(fā)行量達(dá)到歷史年份最高峰水平，凈增量較2018年增長(zhǎng)35%，不過(guò)仍然低于2014―2016年歷史高峰水平。分品種看，雖然發(fā)行量仍是短融最高，但中票和公私募公司債合計(jì)貢獻(xiàn)了95%以上凈增。

　　信用債收益率整體出現(xiàn)大幅下行，幅度在30―75bp，其中短端下行幅度相對(duì)更大，曲線形態(tài)陡峭化。從月度上看1―2月和6―8月快速下行，3―4月和9―10月有所調(diào)整，11月以后收益率再度回落。

　　信用利差全面壓縮，其中短融壓縮幅度約在15―50bp左右，主要是因?yàn)樵诙倘诔霈F(xiàn)大幅下行的情況下，1年期政金債收益率變化不大。5年期中票信用利差壓縮幅度也較高，其中AAA+和AAA五年期中票信用利差收縮幅度與短融相當(dāng)或更高，反映投資者對(duì)于高等級(jí)信用債通過(guò)拉長(zhǎng)久期獲取溢價(jià)，AA+和AA五年期中票信用利差收縮幅度不及短融，反映投資者在信用下沉過(guò)程中對(duì)久期有一定控制。3年期中票信用利差壓縮幅度整體不及5年期中票，主因?yàn)?年期政金債收益率下行幅度不及3年期政金債。

　　2019年度債券基金，平均上漲5.07%，中位數(shù)收益率為4.01%。從盈虧比例來(lái)看，盈利數(shù)量占比為75.28%。

　　據(jù)了解，本次朝陽(yáng)永續(xù)發(fā)布的榜單為主榜單，中國(guó)私募基金風(fēng)云榜的最大獎(jiǎng)項(xiàng)――最有才華投資顧問(wèn)，將綜合多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)、管理規(guī)模、成立時(shí)間等客觀維度與業(yè)內(nèi)專業(yè)評(píng)委的主觀打分、網(wǎng)絡(luò)投票方式評(píng)出，在年度頒獎(jiǎng)盛典上頒獎(jiǎng)。