目錄一、中國(guó)私募證券投資基金行業(yè)狀況1、私募證券投資發(fā)行清算統(tǒng)計(jì)二、中國(guó)私募證券投資基金整體業(yè)績(jī)1、2020年2月份各主要市場(chǎng)回顧2、八大策略指數(shù)表現(xiàn)情況3、2月份八大策略正負(fù)收益比4、最近一年回撤與夏普比率統(tǒng)計(jì)5、融智股票策略私募基金倉位指數(shù)三、私募觀點(diǎn)附表:八大策略榜單

　　一、 中國(guó)私募證券投資基金行業(yè)狀況本研究報(bào)告所指的私募證券投資基金產(chǎn)品包括了信托、自主發(fā)行、公募專戶、券商資管、期貨專戶、有限合伙、海外基金等類型或渠道的私募基金產(chǎn)品，同時(shí)我們根據(jù)投資策略情況將所有產(chǎn)品分為股票策略、相對(duì)價(jià)值、管理期貨、事件驅(qū)動(dòng)、宏觀策略、固定收益、組合基金和復(fù)合策略這八大策略。如無特別說明，以下內(nèi)容主要以八大策略劃分情況進(jìn)行闡述。

　　1、私募證券投資發(fā)行清算統(tǒng)計(jì)受春節(jié)前后疫情影響，2月初股市跳空后低開高走，并于月末沖高回落。在此背景下，2月發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降18.8%，但同比上漲41.8%?？v觀2014年以來的歷史數(shù)據(jù)，發(fā)行數(shù)量繼續(xù)處于中低位。清算基金方面，2020年2月數(shù)據(jù)環(huán)比、同比繼續(xù)下降，幅度分別為54.1%、76.0%?？傮w看，發(fā)行和清算數(shù)據(jù)的“剪刀差”較上月有所縮減。

　　圖1-1：2014年以來中國(guó)證券類私募投資基金發(fā)行清算數(shù)量(單位:只)

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底從發(fā)行產(chǎn)品的策略分布來看，2020年2月股票策略在新發(fā)產(chǎn)品中占比達(dá)到歷史峰值， 約占80.3%；其次是復(fù)合策略，約占8.13%。其他策略占比依然不高。

　　圖1-2：2014年以來私募基金發(fā)行產(chǎn)品策略分布

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底二、中國(guó)私募證券投資基金整體業(yè)績(jī)1、2020年2月份各主要市場(chǎng)回顧 股票市場(chǎng)，受春節(jié)前后新冠肺炎恐慌情緒影響，2020年2月滬指于2716.7點(diǎn)大幅跳空低開，后隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸穩(wěn)定，滬指一路反彈向上于21日沖擊3058.9點(diǎn)高位。但月底因國(guó)外疫情蔓延，出現(xiàn)全球性恐慌情緒，受此影響滬指月末收跌2880.3點(diǎn)。指數(shù)方面漲跌互現(xiàn)，2月份滬指、深成指、上證50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月內(nèi)漲跌幅分別為-3.23%、2.80%、-3.80%和7.46%。

　　債券市場(chǎng)，2020年2月整體呈現(xiàn)上行格局，收益普遍高于上月。收益率方面利率債表現(xiàn)優(yōu)于信用債，2月中證國(guó)債、中證全債和中證企業(yè)債指數(shù)收益率分別為1.64%、1.40%、1.26%，另外中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收益率錄得2.01%。此外，2月新增1家違約主體，相比1月累計(jì)違約率略有上升。同時(shí)，新增1家信用展期主體?？傆?jì)違約了27只債券，違約數(shù)量較上月的6只有所增加，共涉及3家違約主體，按主體總數(shù)統(tǒng)計(jì)的民企違約率較1月略有下降，按金額統(tǒng)計(jì)的民企違約率與1月基本持平。

　　期貨市場(chǎng)，2020年2月全國(guó)期貨市場(chǎng)交易規(guī)模較上月增長(zhǎng)，以單邊計(jì)算，當(dāng)月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量和成交額同比分別增長(zhǎng)53.06%和64.39%，環(huán)比分別增長(zhǎng)14.95%和14.68%。1-2月全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量和成交額同比分別增長(zhǎng)20.29%和29.99%。2月期貨市場(chǎng)成交總體增加，反映出在疫情影響下市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求增強(qiáng)。品種方面，金融期貨成交增長(zhǎng)較為明顯，特別是成長(zhǎng)股占比較高的中證500股指期貨成交顯著放大。此外，2月漲幅居前的期貨品種有滬金、雞蛋、粳米；跌幅居前的品種主要有原油、棕櫚油、甲醇、豆油等。2、八大策略指數(shù)表現(xiàn)情況市場(chǎng)指數(shù)方面，2020年2月股指漲跌互現(xiàn)，如滬指和滬深300環(huán)比分別下跌3.23%和1.59%，但深成指和創(chuàng)業(yè)板指月內(nèi)分別上漲2.80%和7.46%。在此背景下，只有宏觀策略當(dāng)月負(fù)收益，其他七大策略均為正收益，其中股票策略、管理期貨、復(fù)合策略分列前三名。各策略具體數(shù)據(jù)如下表：表2-1：2020年2月份融智策略指數(shù)（%）

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底若拉長(zhǎng)歷史觀測(cè)時(shí)間，2013年以來各策略表現(xiàn)如下兩圖?？梢婋S著時(shí)間增長(zhǎng)，各市場(chǎng)有趨于理性的趨勢(shì)，賺快錢的機(jī)會(huì)變少，2016年之后各策略收益率有所下降，同時(shí)各策略間收益差距變小。此外整體看2020年1-2月累計(jì)收益率表現(xiàn)，排名前三的分別為相對(duì)價(jià)值、事件驅(qū)動(dòng)和管理期貨策略；宏觀策略和股票策略排名靠后。圖2-1：融智策略各年度收益（%）

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底圖2-2：融智策略各年度收益排名

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底3、2月份八大策略正負(fù)收益比下面是八大策略的正負(fù)收益比數(shù)據(jù)，2月八大策略正收益產(chǎn)品占比相較1月均有所上升，所有策略正收益產(chǎn)品占比均大于50%。其中股票策略在疫情后大盤大幅震蕩的背景下，整體表現(xiàn)依然不錯(cuò)，正收益產(chǎn)品占比約64.45%，高于1月的49.23%；此外，組合基金2月正收益產(chǎn)品占比約81.09%，較1月的58.82%顯著增加。圖2-3：八大策略私募基金2020年2月份正負(fù)收益比例

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底4、最近一年回撤與夏普比率統(tǒng)計(jì)從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得到八大策略私募基金近一年的最大回撤分布情況如下圖所示。除組合基金策略產(chǎn)品近一年最大回撤平均值較之前略有下降外，其他七大策略均有所上升，其中上升幅度最大的三策略為宏觀策略、復(fù)合策略、事件驅(qū)動(dòng)，分別增加0.81/0.77/0.66個(gè)百分點(diǎn)；股票策略增加0.59個(gè)百分點(diǎn)。此外，除組合基金外，其他七大策略近一年最大回撤小于10%的產(chǎn)品占比均有所下降；除組合基金和固定收益策略外，其他六大策略近一年最大回撤大于20%的產(chǎn)品占比均有所增加，增幅最大的三策略分別為事件驅(qū)動(dòng)、復(fù)合策略和股票策略。圖2-4：八大策略私募基金近一年最大回撤平均值

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底圖2-5：八大策略私募基金近一年最大回撤分布情況

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得到八大策略私募基金近一年的夏普比率平均值和分布情況如下兩圖所示。和之前相比，除管理期貨策略外，其他七大策略產(chǎn)品近一年夏普比率平均值均有所下降。此外除宏觀策略和固收策略外，其他六大策略正夏普比率產(chǎn)品占比均有所下降，尤以事件驅(qū)動(dòng)和股票策略兩策略下降最多，分別下降11.10/11.09個(gè)百分點(diǎn)。圖2-6：八大策略私募基金近一年夏普比率平均值

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底圖2-7：八大策略私募基金近一年夏普比率分布

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底5、融智股票策略私募基金倉位指數(shù)下圖是私募排排網(wǎng)組合大師最新推出的股票策略倉位指數(shù)，2020年2月平均倉位約66.72%，因2月受國(guó)內(nèi)外疫情不確定因素影響，管理人操作更加謹(jǐn)慎,股票策略倉位較2020年1月下降約3.03個(gè)百分點(diǎn)?？v觀歷史倉位，2009年以來平均倉位約62.03%，目前仍處于中等略偏上水平。

　　圖2-8：融智股票策略倉位指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年2月底

　　三、私募觀點(diǎn)純達(dá)基金：A股短期難走出獨(dú)立行情，但韌性好于外圍資產(chǎn) 全球的疫情暫未迎來拐點(diǎn)，各國(guó)已逐步采取了更為嚴(yán)厲的防控措施，未來或有向好的跡象，不過短期確診病例爬坡尚未結(jié)束。國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工率有序提高，且國(guó)常會(huì)定調(diào)全年以穩(wěn)就業(yè)作為重中之重，即將出臺(tái)普惠金融及定向降準(zhǔn)的措施，在全球央行紛紛采取寬松的貨幣政策環(huán)境下，國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際寬松可期。雖然近期A股外資大幅流出，但并不是從基本面角度考慮，更多是與全球配置基金的去杠桿有關(guān)系。此外，3月23日富時(shí)羅素將中國(guó)A股納入因子由15%提升至25%，跟蹤相關(guān)指數(shù)的被動(dòng)資金也會(huì)增加對(duì)A股的配置?？傊壳叭蛸Y本市場(chǎng)波動(dòng)較大，A股獨(dú)立行情較困難，不過韌性好于外圍，短期或繼續(xù)震蕩，可控制倉位參與短線反彈，對(duì)于具有中期成長(zhǎng)邏輯的科技股逢低布局，并可繼續(xù)配置新舊基建。于翼資產(chǎn)：短期市場(chǎng)不確定因素多，但不改變長(zhǎng)期看好科技、醫(yī)藥等方向 未來一個(gè)月資本市場(chǎng)仍然具備一定不確定性。雖然國(guó)內(nèi)的疫情已經(jīng)日漸尾聲，但隨著海外疫情的發(fā)展，疊加原油價(jià)格的暴跌，給整個(gè)權(quán)益市場(chǎng)和商品市場(chǎng)都帶來極大的負(fù)面情緒影響。另外，隨著復(fù)工的推進(jìn)，關(guān)于內(nèi)需恢復(fù)的程度還需要進(jìn)一步觀察；投資方面，政策刺激的力度和方向是目前市場(chǎng)的分歧，也對(duì)相關(guān)板塊的投資機(jī)會(huì)產(chǎn)生影響，所以短期會(huì)比較謹(jǐn)慎。但長(zhǎng)期來看，不會(huì)因?yàn)檫@種極端狀況而改變投資策略，在三千點(diǎn)以下丟掉籌碼，從長(zhǎng)期來看并不是一個(gè)明智選擇，未來依然認(rèn)可5G、云計(jì)算、消費(fèi)醫(yī)藥等主流方向。成恩資本：近期市場(chǎng)流動(dòng)性不足，謹(jǐn)慎控制倉位 央行公布2月貨幣數(shù)據(jù)，1月末，本外幣貸款余額161.93萬億元，存款201.2萬億，貸存比高達(dá)80.5%，而2013年“錢荒”時(shí)期的商業(yè)存貸比為70.6%，存貸比越高表明銀行流動(dòng)性越差，這表明雖然上層不斷制定流動(dòng)性寬松政策，但資金傳導(dǎo)機(jī)制問題的后續(xù)解決措施還需完善。操作策略上，在上證指數(shù)未帶量突破3050-3030壓力帶前，以控倉為主，維持5成倉左右應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩；當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)縮量下跌時(shí)，則應(yīng)輕倉控制在3成以下。

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