“別人恐懼時我貪婪”，一季度美股市場遭遇史詩級的暴跌，國內(nèi)知名私募景林資產(chǎn)趁機(jī)開啟“買買買”模式。

　　不僅抄底了美股FAAMG科技五巨頭（蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Facebook），中概股拼多多、京東、B站、阿里巴巴、唯品會、好未來、攜程等，一個不落的瘋狂買入。截至2020年一季末，景林資產(chǎn)在美股合計(jì)持有41家企業(yè)，持有市值創(chuàng)新高，達(dá)22.6億美元（約合人民幣160億元）。相較于2019年底的18.47億美元持倉增長超20%。

　　景林資產(chǎn)創(chuàng)始人、董事長蔣錦志也坦陳，疫情之前美股估值較高，現(xiàn)在指數(shù)和優(yōu)質(zhì)公司也跌了不少，給其投資美國公司和做資產(chǎn)配置提供了很好的機(jī)會。

　　一季度景林資產(chǎn)瘋狂抄底美股

　　至少買了50個億

　　一季度美股市場遭遇史詩級的暴跌，投資者們都在不斷地見證歷史：指數(shù)10天4次熔斷，一個月狂泄30%，引起全球市場的極度恐慌。

　　然而，二季度以來，指數(shù)已經(jīng)開始逐步反彈，納指相較于3月底的低點(diǎn)已經(jīng)暴漲了30%。

　　這期間，最開始的莫過于3月份抄底的投資人們。

　　國內(nèi)知名私募景林資產(chǎn)就是其中一個。

　　根據(jù)美國證監(jiān)會披露的持倉數(shù)據(jù)顯示，2019年底，景林資產(chǎn)的美股持倉市值為18.47億美元，一季度如若沒有減倉，則該市值簡單計(jì)算，應(yīng)該僅剩15.7億美元。

　　然而，最新的數(shù)據(jù)卻顯示，截至2020年一季末，景林資產(chǎn)在美股持有市值創(chuàng)新高，達(dá)22.6億美元（約合人民幣160億元）。

　　這意味著，在這輪暴跌中，景林資產(chǎn)至少抄底了50億元的美股。對此，蔣錦志直言：疫情之前美股估值較高，現(xiàn)在指數(shù)和優(yōu)質(zhì)公司也跌了不少，給我們投資美國公司和做資產(chǎn)配置提供了很好的機(jī)會。

　　抄底27家企業(yè)：不僅FAAMG科技五巨頭

　　拼多多、京東、B站等一個不落

　　具體來看，景林資產(chǎn)合計(jì)持有41家企業(yè)，增持或新進(jìn)買入合計(jì)27家企業(yè)。

　　具體來看，美股科技巨頭FAAMG（蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Facebook）都拿下了，其中臉書大手筆增持31.3萬股，持有市值超3億美元，為景林第二大持倉；微軟更是增持54.3萬股至56萬股，持有市值達(dá)88433萬美元，為景林的第九大持倉。

　　而近日，臉書的股價已經(jīng)從137美元的低點(diǎn)暴漲至210美元每股，暴漲超50%。

　　谷歌母公司也暴漲超30%。

　　此外，景林還狂掃貨中概股。

　　最近屢創(chuàng)新高的拼多多，景林資產(chǎn)也沒有放過，一季度增持213萬股至398萬股，持有市值1.4億美元。

　　而拼多多不到2個月的時間里，暴漲了80%。昨晚盤中一度突破700億美元大關(guān)，市值超過京東。

　　此外，景林還增持424.7萬股京東至503.4萬股，持有市值超2億美元，為景林第三大重倉股。京東暴漲也超33%。

　　此外，還新進(jìn)買入百度、攜程、嗶哩嗶哩等13家企業(yè)。

　　具體增持/新進(jìn)企業(yè)如下：

　　前十大重倉占比超90%

　　過半為電商，阿里巴巴還是第一大重倉

　　值得注意的是，景林資產(chǎn)的前十大重倉股主要集中在電商、教育和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。前十大重倉股的持有市值為20.77億美元，占整個組合比重達(dá)92%。

　　其中，景林資產(chǎn)有近半的重倉股為電商。包括第一重倉股阿里巴巴，一季末持倉404.5萬股，市值達(dá)7.9億美元；持有503萬股京東、398萬股拼多多、232萬股東南亞電商平臺SEA、568萬股唯品會等。

　　雖然在四季度時減持了阿里巴巴和臉書，但這兩家公司仍是其前兩大重倉股，分別持有399.7萬股、151.3萬股。

　　蔣錦志：已經(jīng)走出股市最差的時候

　　蔣錦志近日在參加諾亞財(cái)富的線上直播時表示，“我認(rèn)為我們已經(jīng)走出了股票市場最差的時候?！?/p>

　　第一，從目前來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體，包括中國、美國、歐洲的疫情數(shù)據(jù)已經(jīng)過了最差的時候；

　　第二，看股票市場是不是最差時候，不是看經(jīng)濟(jì)是不是最差，而是要看市場的恐慌程度。我們看過去幾年，2008年和2011年往往是恐慌指數(shù)達(dá)到最高的時候，股票表現(xiàn)最差。股市一般都提前實(shí)體經(jīng)濟(jì)半年到一年時間，預(yù)期最差的時候，最恐慌的時候，股市最差；

　　第三，由于股票市場三月底以來反彈了不少，所以，也不排除未來股票市場有波動。也不排除很多國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后，疫情會二次影響。但是盡管有這樣的影響，我覺得最差的時候還是過去了。

　　長期來看，還是應(yīng)該挑選好公司、優(yōu)質(zhì)公司。盡管納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)漲回來了，但很多個股目前還是跌了不少，如果之后還要跌的話，長期來看，挑選優(yōu)質(zhì)公司，是有較大投資價值的。

　　景林認(rèn)為大部分經(jīng)濟(jì)體到2022年經(jīng)濟(jì)可以恢復(fù)。從DCF來看，一兩年情況不好，對長期盈利影響不大，經(jīng)濟(jì)體如果能盡快恢復(fù)，對股票不用太擔(dān)憂。

　　另外，今年疫情期間，各國放水很嚴(yán)重，大量財(cái)政和貨幣刺激，讓利率越來越低，逐步出現(xiàn)了零利率和負(fù)利率。長期低利率持有現(xiàn)金不劃算，這時候優(yōu)質(zhì)股權(quán)的價值更高。看過去十年、二十年、三十年數(shù)據(jù)，只有過去二十年美國標(biāo)普跑輸了黃金，過去十年和三十年，標(biāo)普都是跑贏黃金的。投資到了優(yōu)質(zhì)股權(quán)，就可以很好地戰(zhàn)勝通脹。

　　強(qiáng)調(diào)長期投資邏輯不變

　　看好中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　據(jù)記者了解，景林對中國好資產(chǎn)仍保持積極的態(tài)度。綜合全球情況來看，中國相對做的更好，控制疫情的前提下經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)。同時，中國政策刺激更加有序和有章法，宏觀政策留有較多余地，更有前瞻性。

　　在景林看來，中美關(guān)系是后市需要重點(diǎn)的。但市場對中美貿(mào)易緊張的耐受力也在明顯加強(qiáng)，市場可能逐步適應(yīng)中美中長期沖突的常態(tài)化。

　　景林資產(chǎn)多次強(qiáng)調(diào)，長期投資邏輯與理念不會因短期市場波動而變化，將繼續(xù)堅(jiān)守深度價值投資的策略，繼續(xù)企業(yè)業(yè)績成長的確定性、自由現(xiàn)金流和估值水平。

　　景林依然把重點(diǎn)放在企業(yè)價值上，繼續(xù)尋找確定性高、擁有優(yōu)秀管理層、擅長長跑、能夠穿越牛熊市和經(jīng)濟(jì)波動的的優(yōu)秀公司。長期投資優(yōu)秀公司，通過優(yōu)秀公司的業(yè)績增長帶來高回報(bào)。

　　據(jù)蔣錦志介紹，景林資產(chǎn)一直遵循DCF理論投資，這也是標(biāo)準(zhǔn)投資理論，股權(quán)投資也是從這個角度考慮的。他們比較看重長期投資，短期一兩年的盈利好差不是那么重要。

　　“遵循這個理念，我們看公司的時候會更多看企業(yè)長期因素，看長期有沒有技術(shù)壁壘，看長期核心競爭力和管理團(tuán)隊(duì)是不是優(yōu)秀，看長期能不能成為龍頭，這些都是我們投資非常注重的問題。

　　我們不會追短期熱點(diǎn)，不會把短期業(yè)績放在最重要的位置，不會去過度短期股價波動。對短期波動容忍度比較高。無論對上市公司還是對我們自己的基金而言，我們都是在尋找長期優(yōu)秀的公司?！?/p>

　　景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云成在2月末美股暴跌時發(fā)聲：這次疫情如同過去兩年中國經(jīng)歷的去杠桿、貿(mào)易戰(zhàn)一樣，是對企業(yè)各種內(nèi)外部壓力的測試。順利經(jīng)受住考驗(yàn)的公司才是值得我們投資的好公司。我們看到各行業(yè)集中度的快速提升以及線上化進(jìn)程的加速這兩個確定性趨勢。全國人民悶在家里的時間，充分體驗(yàn)了線上教育、娛樂和辦公等服務(wù)的便利。這個影響會非常深遠(yuǎn)。

　　看好線上化加速的趨勢

　　落實(shí)到具體的企業(yè)，景林認(rèn)為：

　　第一，短期由于疫情影響，很多國家要分散其供應(yīng)鏈，對很多國家企業(yè)會有影響；

　　第二，經(jīng)濟(jì)活動數(shù)字化和線上化會大幅度提升，消費(fèi)者習(xí)慣也會發(fā)生很大變化，例如線上會議，疫情之后可能會減少，但趨勢會形成；

　　第三，行業(yè)集中度會進(jìn)一步提升，加速龍頭崛起。長期來看，利好龍頭。小的企業(yè)無法生存，龍頭會更好。

　　據(jù)記者了解，景林資產(chǎn)重點(diǎn)行業(yè)包括線上零售，教育，服務(wù)，娛樂，快遞等。

　　附上：景林資產(chǎn)2020年一季度美股持倉

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