中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)十問十答

　　中國基金報私募基金指數(shù)管理委員會

　　經(jīng)過近一年精心準(zhǔn)備，《中國基金報》中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)于今日（3月5日）起正式開始發(fā)布。為提升社會各界對該指數(shù)的認(rèn)知度，方便市場各方及廣大投資者參考和使用該指數(shù)，現(xiàn)就該指數(shù)編制使用涉及的相關(guān)問題整理成文，以饗讀者。

　　問題1：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)是如何編制的？

　　答：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)（簡稱“中基私募50指數(shù)”），是按照中國基金報私募基金指數(shù)專家委員會制訂的《中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)編制方案》，以科學(xué)合理的方法和規(guī)則，在海量私募數(shù)據(jù)庫中篩選符合條件的候選基金，多維度綜合分析評價，形成成份基金候選庫，專業(yè)團(tuán)隊歷時半年對候選基金進(jìn)行盡職調(diào)查，最終產(chǎn)生50支成份基金，按等權(quán)編制形成50指數(shù)。50支成份基金覆蓋股票多頭、對沖策略、CTA及衍生品三大主流策略，并深入探究各私募基金二級策略，進(jìn)行二級策略的均衡配置，在各成份基金相對優(yōu)秀的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步追求上佳的組合效果。同時，我們將按既定規(guī)則，持續(xù)跟蹤成份基金，不斷挖掘新的候選基金，逐步優(yōu)化成份基金。

　　在定量篩選基礎(chǔ)之上，對候選私募基金開展充分的現(xiàn)場盡調(diào)，是該指數(shù)編制過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。我們花費(fèi)近半年時間，通過實地走訪調(diào)研100多家私募基金管理人，對公司核心高管和基金經(jīng)理進(jìn)行面對面訪談，并形成相關(guān)調(diào)研報告。這樣做的目的，就是為了防止在指數(shù)編制中僅考慮過往業(yè)績，而缺乏對相關(guān)管理人的全方位了解，造成編制出的指數(shù)在過去某一時間段走勢雖好，卻難以作為未來長期的投資參考依據(jù)，或是缺乏實際的可投資性。通過實地盡調(diào)，我們發(fā)現(xiàn)符合相關(guān)量化篩選條件的候選基金中，有1/3因種種原因不可投而不能入選，又有1/3基金因不完全符合“產(chǎn)品好、機(jī)構(gòu)好、基金經(jīng)理好”的“三好”標(biāo)準(zhǔn)的其他條件而被主動篩除，中基私募50指數(shù)充分考慮可投資、穩(wěn)妥放心的現(xiàn)實操作性，盡可能做到“中看又中用”。

　　問題2：入選成份基金需要滿足什么條件？

　　答：初選標(biāo)準(zhǔn)，原則上需要基金三年以上存續(xù)期，期限越長則基金評估的可信度越高，對私募機(jī)構(gòu)基金管理規(guī)模也有較高要求，在滿足初選標(biāo)準(zhǔn)的前提下，目標(biāo)基金的業(yè)績表現(xiàn)成為衡量重點(diǎn)，我們主要采用累計收益率、最大回撤、夏普比率等七大量化測算指標(biāo)，對目標(biāo)基金進(jìn)行綜合評價，排在前列的納入候選基金庫，之后，開展盡職調(diào)查，綜合考察公司治理、核心投資團(tuán)隊、投資理念和方法、風(fēng)險控制等等，力爭各成份基金“三好”：產(chǎn)品好、機(jī)構(gòu)好、基金經(jīng)理好。同時，考慮基金的大類策略配置及細(xì)分策略配置，為實現(xiàn)理想的組合效果而有所取舍。

　　所入選成份基金包括約50支來自優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)旗下優(yōu)秀基金，既有老牌私募，又有新銳私募，既有超大型機(jī)構(gòu)，又有中型機(jī)構(gòu)，既有耳熟能詳?shù)乃侥迹钟袝翰恢乃侥?。投資策略也十分豐富，比如股票多頭策略中，不同成份基金覆蓋了八類二級策略，對沖策略中，不同成份基金覆蓋了七類二級策略。

　　首批50支成份基金的管理人機(jī)構(gòu)如下（按拼音排序）：壁虎、博鴻、博普科技、長見、呈瑞、誠奇、沖和、大樸、東方港灣、灃楊、觀富、國富、海宸、赫富、泓澄、鴻道、幻方、金戈量銳、進(jìn)化論、玖鵬、聚鳴、君拙、凱豐、寬遠(yuǎn)、留仁、明汯、鳴石、磐耀、平凡、啟林、千象、青驪、清和泉、趣時、少藪派、申九、石鋒、世誠、思勰、泰旸、天演、望正、悟源、相聚、象限、歆享、易同、煜德、致君、中歐瑞博。

　　問題3：中基私募50指數(shù)的表現(xiàn)怎樣？

　　答：中基私募50指數(shù)的基準(zhǔn)日為2019年7月1日，指數(shù)基點(diǎn)設(shè)定為1000，截止2021年2月26日，中基私募50指數(shù)為1771.40點(diǎn)，基準(zhǔn)日以來累計收益率77.14%，歷史最大回撤5.73%，夏普比率2.86。中基私募50指數(shù)的一大特點(diǎn)是波動小、回撤小、收益較可觀，實現(xiàn)了長期穩(wěn)定收益。中基私募50指數(shù)回溯數(shù)據(jù)表明，在2018年的熊市中仍然實現(xiàn)了正收益（2018年上證指數(shù)下跌24.6%，深證指數(shù)下跌34.4%），在2019年、2020年小牛市中中基私募50指數(shù)遠(yuǎn)超滬深指數(shù)漲幅，體現(xiàn)了熊市抗跌、牛市能賺的特性。

　　我們對指數(shù)未來長期表現(xiàn)很有信心，首先，私募基金策略豐富、基礎(chǔ)資產(chǎn)覆蓋面廣、投資工具多樣、投資方法靈活，本身具有較大比較優(yōu)勢；其次，我們按照“三好”標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)選出50支成份基金，是一攬子優(yōu)秀選手的集合體；再次，中基私募50指數(shù)追求顯著的組合效果，一級策略、二級策略做了均衡配置，盡可能降低成份基金之間的相關(guān)性，在不同市道、不同市場環(huán)境下，有些基金在防御、有些基金在貢獻(xiàn)收益；最后，我們持續(xù)跟蹤、評價成份基金表現(xiàn)，在保持成份基本穩(wěn)定的前提下，將按照指數(shù)編制方案中規(guī)定的篩選要求，不斷調(diào)整、優(yōu)化部分成份基金。

　　問題4：怎樣獲得中基私募50指數(shù)走勢圖及相關(guān)資訊？

　　答：在正式發(fā)布以后，中基私募50指數(shù)及走勢圖，每周更新（發(fā)布截至上周末的凈值），可在《中國基金報》官方網(wǎng)站（網(wǎng)址https://www。chnfund.com/）、官方微信公眾號、官方APP相關(guān)專欄進(jìn)行查閱。

　　《中國基金報》未來也將通過多種方式提升市場參與各方對“中基私募50指數(shù)”的認(rèn)知度，一是編制方將定期撰寫“中基私募50指數(shù)”專業(yè)報告，面向機(jī)構(gòu)及高凈值客戶推送，二是結(jié)合市場熱點(diǎn)，定期或不定期開展對成份基金經(jīng)理、指數(shù)專家委員的采訪，陸續(xù)推出成份基金管理機(jī)構(gòu)的核心人物訪談，長期跟蹤相關(guān)私募基金動態(tài)情況；三是組織舉辦中基私募50指數(shù)相關(guān)論壇等線下活動。此外，我們也將接受特定機(jī)構(gòu)邀請，組織中基私募50指數(shù)線下路演活動。

　　問題5：編制權(quán)威的優(yōu)選可投資私募指數(shù)難點(diǎn)何在？

　　答：私募基金大不同于公募基金，行業(yè)特性決定了私募基金領(lǐng)域數(shù)據(jù)難、評價難、盡調(diào)難、達(dá)成合意難、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)難，中國基金報知難而進(jìn)，在各方積極支持配合下，指數(shù)編制工作的過程及初步成果比預(yù)期好。當(dāng)然，成份基金選取過程中，也存在一些不足和缺憾，但不影響指數(shù)整體的特性和優(yōu)越性。

　　作為獨(dú)立、專業(yè)、有影響力的第三方，中國基金報為編制私募指數(shù)，進(jìn)行了充分準(zhǔn)備，設(shè)立了專家委員會和管理委員會，專家委員會由于華、陳玉罡、戴京焦、洪曦、聶軍、陶耿、王遙、余榮權(quán)、曾杰、Jeremy Zhou等享有盛譽(yù)的十位基金專家組成，負(fù)責(zé)制定編制方案、選樣標(biāo)準(zhǔn)、評價體系等總體規(guī)則和具體規(guī)則，管理委員會由《中國基金報》及《證券時報》體系內(nèi)十余位實務(wù)專家組成，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)分析、現(xiàn)場盡調(diào)、私募對接、指數(shù)生成等執(zhí)行操作工作。此外，數(shù)據(jù)和工具十分重要，《中國基金報》及其緊密合作伙伴構(gòu)建了專門的私募數(shù)據(jù)庫，并配備有基金分析、績效歸因、組合管理等專業(yè)基金分析管理系統(tǒng)。

　　問題6：中基私募50指數(shù)發(fā)布后，是否還會開發(fā)相關(guān)系列指數(shù)？

　　答：中國基金報將在“中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)”順利推出并平穩(wěn)運(yùn)行基礎(chǔ)上，通過充分準(zhǔn)備和慎重醞釀，穩(wěn)步推出“中基優(yōu)選私募基金系列指數(shù)”，并致力于將“中基優(yōu)選私募基金系列指數(shù)”打造成為權(quán)威私募指數(shù)，推動私募基金指數(shù)化投資。未來指數(shù)體系將持續(xù)分階段拓展推出，包括分策略私募指數(shù)、風(fēng)格私募指數(shù)、區(qū)域類私募指數(shù)、特色私募指數(shù)等，致力為投資者提供全面、客觀的中國私募證券投資市場業(yè)績比較基準(zhǔn)和投資工具。中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)是以上系列指數(shù)的旗艦產(chǎn)品。

　　指數(shù)化投資是歐美市場的成熟投資理念，目前國內(nèi)公募指數(shù)產(chǎn)品越來越受青睞，私募指數(shù)及指數(shù)產(chǎn)品同樣具有廣闊市場前景。我們將充分借鑒全球優(yōu)秀指數(shù)的先進(jìn)經(jīng)驗，努力使中國的中基私募指數(shù)成為在全球有影響力的權(quán)威私募指數(shù)。

　　問題7：如何對中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)進(jìn)行投資？

　　答：我們歡迎市場各方參考使用中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)，同時也歡迎包括證券公司、信托公司在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)使用我們的指數(shù)打造各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品，共同推進(jìn)私募基金指數(shù)化投資。相信未來陸續(xù)會有跟蹤中基私募50指數(shù)的券商資產(chǎn)管理計劃、信托公司信托計劃及私募基金推向市場，合格投資者可認(rèn)購相關(guān)指數(shù)母基金實現(xiàn)投資。

　　中基私募50指數(shù)基金預(yù)計有三種產(chǎn)品類型，一是完全復(fù)制中基私募50指數(shù)的產(chǎn)品，二是中基私募50指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，三是中基私募50指數(shù)特色產(chǎn)品，各有特性、各有優(yōu)劣，合格投資者可根據(jù)自身偏好做好選擇。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，通常是FOF形式，是一種指數(shù)型、標(biāo)準(zhǔn)化的FOF，投資者通過認(rèn)購中基私募50指數(shù)母基金，實現(xiàn)成份基金的一攬子投資。

　　中基私募50指數(shù)還是特定大資金的理想配置工具，有望獲得保險資金、銀行理財、公司理財、家族信托、QFII等青睞。

　　問題8：私募指數(shù)基金與一般私募FOF的區(qū)別？

　　答：私募指數(shù)基金與一般私募FOF在形式上相似，同時又存在很大差異：一是私募指數(shù)基金是跟蹤相關(guān)私募指數(shù)表現(xiàn)的被動投資產(chǎn)品，不依賴于基金經(jīng)理個人或其團(tuán)隊的主動管理水平；二是私募指數(shù)基金跟蹤的基金指數(shù)成份基金數(shù)量相對比較多，類似中基私募50指數(shù)就由50支成份基金組成，個基風(fēng)險相對比較分散，而私募FOF通常不會超過10支子基金；三是私募指數(shù)基金不對市場趨勢和投資風(fēng)格進(jìn)行預(yù)判，也不會根據(jù)預(yù)測進(jìn)行配置及較頻繁調(diào)整子基金，我們知道預(yù)測和選時準(zhǔn)確是很難的事，私募指數(shù)基金承認(rèn)認(rèn)知的有限性，不賭方向、不預(yù)判、不任意調(diào)整成份基金，策略及投資分布力求均衡；四是私募指數(shù)基金跟蹤的私募指數(shù)不僅可查詢過往歷史表現(xiàn)，同時定期發(fā)布最新指數(shù)凈值，投資者有充分的投前觀察過程，透明度相對較高；最后，對于發(fā)行指數(shù)基金的金融機(jī)構(gòu)而言，指數(shù)基金的標(biāo)準(zhǔn)化程度高、管理成本低，基金產(chǎn)品可持續(xù)復(fù)制、系列化運(yùn)作。

　　問題9：以該指數(shù)為標(biāo)的的私募指數(shù)基金能否帶來良好投資體驗？

　　答：好的投資體驗是理性投資者一個重要考慮維度，我們希望未來跟蹤中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)的指數(shù)基金能讓投資者獲得良好的投資體驗，而這主要取決于以下三點(diǎn)：第一，跟蹤的私募基金指數(shù)長期表現(xiàn)是否穩(wěn)健優(yōu)良，能否為合格投資者帶來良好的長期回報；第二，能否做到省事省心。都說炒股不如買基金，但是挑選好基金并不比挑選好股票容易，全市場7000多支公募基金、5萬多支證券私募基金，怎么挑？相信未來的私募指數(shù)基金能幫投資者解決挑選好基金的難題，同時解決一批優(yōu)秀基金的投前投后管理問題；第三，能否使投資者享受到“快樂投資”。有個反向指數(shù)“投資者痛苦指數(shù)”，用以衡量基金回撤給持有人帶來的痛苦有多深、痛苦持續(xù)時間有多長。比如最終收益相同的兩只基金，其中一只基金過程中回撤大而且回撤修復(fù)時間很長，另一只基金表現(xiàn)穩(wěn)健，投資者的幸福感顯然遠(yuǎn)高于前者。從目前擬合的中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)歷史表現(xiàn)來看，具備了走勢相對穩(wěn)健良好，回撤較小，修復(fù)回撤時間較短的特點(diǎn)。

　　問題10：《中國基金報》為何編制發(fā)布“中基優(yōu)選私募基金系列指數(shù)”？

　　答：開發(fā)編制中基優(yōu)選私募基金系列指數(shù)，是《中國基金報》服務(wù)市場、服務(wù)社會的一項有益探索。《中國基金報》作為作為大資管領(lǐng)域的專業(yè)權(quán)威媒體，一貫致力于促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展、引導(dǎo)市場建立正確的投資理念。希望通過此次中基優(yōu)選私募基金系列指數(shù)的編制和發(fā)布，能夠為進(jìn)一步推動證券私募領(lǐng)域的長期投資、指數(shù)化投資，引導(dǎo)市場建立正確的私募基金評價標(biāo)準(zhǔn)貢獻(xiàn)一份自己的力量；同時通過建立擇優(yōu)、選優(yōu)的一整套作業(yè)體系，進(jìn)一步促進(jìn)市場形成合理的專業(yè)分工，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，讓優(yōu)者更優(yōu)。