今日A股波動較大，上證綜指跌1.07%，滬深300跌1.67%，創(chuàng)業(yè)板尾盤跌幅擴大至4.18%。前期漲幅過大的新能源車、有色金屬等板塊領跌，顯示此前博弈資金在獲利了結，或是擔心美聯(lián)儲即將出爐的6月FOMC決議釋放縮減QE信號，也說明短期靠維穩(wěn)預期來支撐的市場韌性不足。

　　在盈利與流動性賽跑的背景下，2021年的投資比過去兩年純靠流動性驅動的行情更需要耐心，做短期交易不如把握長期邏輯上，疫情總會過去，之前受損的行業(yè)復蘇是明確的，當前仍處在長周期的底部區(qū)間內。

　　　　波動原因或在于博弈資金撤出

　　創(chuàng)業(yè)板領跌，或是前期博弈再寬松邏輯和維穩(wěn)行情的資金在提前撤出。過去的一個月里（5.10-6.10），創(chuàng)業(yè)板漲12.83%，申萬汽車漲13.08%，電氣設備漲10.68%，如今臨近百年窗口，且美聯(lián)儲6月FOMC決議即將出爐，在5月美國CPI高達5%的情況下，這次可能會釋放縮減購債時間點的信號，引發(fā)資產動蕩擔憂，因此A股資金也有所流出，昨夜美股也是全線收跌。

　　有色金屬受新能源概念拖累和近期拋儲消息影響，加上本身也進入高位波動期，因此跌幅較大。

　　　　回歸動力在增強

　　創(chuàng)業(yè)板的領跌，說明兩個問題：一是短期維穩(wěn)行情支撐的市場，不具備韌性，二是市場此前雖然在經濟分歧下熱情交易流動性再寬松的邏輯，但對此信心并不充分。

　　我們認為，2021年，在貨幣寬松邏輯不再的情況下，本身投資難度較大，非常需要耐心，現(xiàn)階段更是如此。在短期沒有主線的情況下，圍繞短期因素做交易要承受的波動較大，不如把握長期邏輯。

　　我們還是堅信，疫情總會過去，之前受損的行業(yè)復蘇是明確的，當前仍處在長周期底部區(qū)間內。

　　16日公布的5月經濟數據顯示，制造業(yè)投資在繼4月翻正后、5月呈現(xiàn)加速（兩年平均增速由1-4月份下降轉為增長0.6%），說明企業(yè)對未來需求和盈利信心較強，敢于增加資本開支?；ㄍ顿Y、房地產投資增速仍然維持在高位。

　　消費此前似乎沒有起色，但數據顯示其改善的方向是明確的。5月份，全國服務業(yè)生產指數同比增長12.5%，兩年平均增長6.6%，較4月份加快0.4個百分點。5月社零兩年復核增速3.0%，好于4月的2.6%。

　　因此，寬貨幣的邏輯不可持續(xù)，關注低估值的、受益于經濟修復、盈利增長明確的行業(yè)和公司，它們大概率會出現(xiàn)基本面的反轉。此外，經歷了前期成長股、核心資產的反彈，a股估值的分化偏離度較大，回歸動力越來越強。