財聯(lián)社（上海，記者 韓理）訊，首家百億外資私募誕生。

　　隨著由橋水中國擔(dān)當(dāng)投資顧問的新產(chǎn)品成立，橋水中國的規(guī)模成功突破百億。據(jù)悉，這只新產(chǎn)品募資80億元，有代銷渠道半天就賣了30億元。

　　自外資私募進入中國市場以后，對于外資私募的認(rèn)知也從最開始的“鯰魚效應(yīng)”到后來的“水土不服”。這種認(rèn)知的轉(zhuǎn)變主要體現(xiàn)在規(guī)模上。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，在目前備案的34家外資私募中，目前僅有潤暉投資、騰勝投資、德劭投資、元勝投資、橋水(中國)投資、瑞銀投資6家外資私募管理規(guī)模突破20億元，其中元勝投資管理規(guī)模超50億元，橋水(中國)投資剛剛晉級百億私募。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，新基金的爆賣或是得益于其業(yè)績相對穩(wěn)健，據(jù)悉橋水中國的某基金自2018年10月至2021年9月期間，區(qū)間最大回撤僅4.4%，同期滬深300指數(shù)最大回撤為10%。

　　橋水中國規(guī)模破百億

　　根據(jù)證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，橋水（中國）投資管理規(guī)模區(qū)間已達(dá)100億以上。這也是首家估摸突破百億的外資私募。

　　公開資料顯示，橋水(中國)投資成立于2016年3月，2018年6月獲批成為外商獨資企業(yè)性質(zhì)的私募證券投資基金管理人，這也標(biāo)志著橋水在中國的私募業(yè)務(wù)正式啟動。

　　記者從基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)看到，截至目前，橋水（中國）投資旗下共備案了33只產(chǎn)品，除了橋水全天候增強型中國一號和橋水全天候增強型中國二號是以前備案成立的產(chǎn)品，其余均為近期剛剛備案成立。

　　而在新備案的產(chǎn)品中，一只是橋水全天候增強型中國三號，其余均為“華潤信托-創(chuàng)意擇優(yōu)信持”系列信托計劃。而正是基于信托計劃系列產(chǎn)品的發(fā)行成立，橋水投資一舉成為首家百億外資私募。

　　由華潤信托發(fā)行、橋水中國擔(dān)當(dāng)投資顧問的“華潤信托·創(chuàng)意擇優(yōu)XX系列集合資金信托計劃”，在中信證券(600030,股吧)、平安銀行(000001,股吧)、中信銀行(601998,股吧)等多個券商、銀行等渠道發(fā)行，受到投資者的關(guān)注。短短一周時間募資約80億元，其中一家銀行代銷渠道半天時間就賣出超30億元。

　　資料顯示，該產(chǎn)品的認(rèn)購起點為200萬元，封閉期一年。從投資策略看，新產(chǎn)品采取全天候增強型策略，投資標(biāo)的為中國股票、債券、大宗商品及其衍生品。產(chǎn)品目標(biāo)是通過高度分散化投資獲取持續(xù)穩(wěn)健收益。

　　對于橋水中國新基金的熱賣，在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面得益于其業(yè)績相對穩(wěn)健，據(jù)悉橋水中國的某基金自2018年10月至2021年9月期間，區(qū)間最大回撤僅4.4%，同期滬深300指數(shù)最大回撤為10%。另一方面則受益于當(dāng)前高凈值客戶對量化投資策略的持續(xù)追捧，很多買不到國內(nèi)頭部量化私募機構(gòu)產(chǎn)品的高凈值客戶紛紛轉(zhuǎn)投橋水中國的這款量化策略新產(chǎn)品。

　　曾被質(zhì)疑“水土不服”

　　回顧橋水（中國）投資在中國發(fā)展之路也并非一路坦途。

　　自2018年正式獲批成為外商獨資企業(yè)性質(zhì)的私募證券投資基金管理人，橋水中國在當(dāng)年成立了第一只產(chǎn)品——橋水全天候增強型中國一號。兩年后橋水才成立了橋水全天候增強型中國二號。而此后的時間里，橋水中國的規(guī)模始終保持在20-50億之間。

　　而作為打開中國市場的全天候增強策略也遭遇了部分投資者的質(zhì)疑。

　　全天候策略是經(jīng)典的“四宮格”：在對經(jīng)濟環(huán)境進行四分的前提下，全天候策略將資產(chǎn)類別與其適應(yīng)的市場環(huán)境一一對應(yīng)：(1)在經(jīng)濟上升期，股票、商品、公司信用債、新興市場債券將有較好表現(xiàn)；(2)在經(jīng)濟下降期，普通債券和通脹聯(lián)系債券表現(xiàn)較好；(3)在通脹上升期，通脹聯(lián)系債券、商品、新興市場債券表現(xiàn)較好；(4)在通脹下降期，股票、普通債券表現(xiàn)較好。

　　在“四宮格”中，橋水給每種經(jīng)濟環(huán)境分配了相同(25%)的風(fēng)險權(quán)重，也就是說，“四宮格”期望通過將風(fēng)險等量分布于四種經(jīng)濟環(huán)境來達(dá)到組合的分散和平衡。

　　橋水中國掌舵者王沿曾指出，橋水基金多年來的投資策略是：盡量平衡全部的投資組合，把做絕對收益的阿爾法和做相對收益的貝塔分開，進行多元化的資產(chǎn)配置，選取多個相關(guān)程度較小的資產(chǎn)形成資產(chǎn)組合，從而抵御各種不確定性，從而達(dá)到相對穩(wěn)定的回報。

　　而根據(jù)此前的報道，有投資者稱，2020年4月橋水基金的境內(nèi)私募收益單月漲超10個百分點，這也引發(fā)了投資者對其穩(wěn)定性的質(zhì)疑。而在2020年3月，橋水也曾面臨“爆倉風(fēng)波”，全天候策略一度被質(zhì)疑是否失靈了。

　　不過，隨著時間的推移，全天候增強策略抵御市場波動似乎得以驗證。記者了解到，自2018年10月至2021年9月期間，區(qū)間最大回撤僅4.4%，同期滬深300指數(shù)最大回撤為10%。

　　外資私募布局謹(jǐn)慎

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前已經(jīng)備案成功的外資私募共有34家，今年以來備案成功的外資私募僅有3家，相較于去年已有所減少。

　　而在34家外資私募中，目前僅有潤暉投資、騰勝投資、德劭投資、元勝投資、橋水(中國)投資、瑞銀投資6家外資私募管理規(guī)模突破20億元，其中元勝投資、橋水(中國)投資管理規(guī)模超50億元，橋水(中國)投資剛剛晉級百億私募。此外，惠理投資、英仕曼(上海)投資管理規(guī)模在10~20億間，其余26家外資私募管理規(guī)模均不足5億元。

　　一位外資私募人士告訴記者，對于他們來說，規(guī)模擴張并不是最重要的，更希望客戶能夠理解并與他們擁有一致的投資理念，同時引導(dǎo)客戶長期持有。

　　不過，在一位私募基金研究人士認(rèn)為，外資私募在當(dāng)前階段仍然抱著“卡位”思維來到中國，母公司強調(diào)對于中國市場的布局，絕大部分是試探性的嘗試，持觀望態(tài)度，并未投入大量資源。

　　規(guī)模難以增長，一是存在明顯的水土不服，比如在產(chǎn)品路演過程中面對中國的個人投資者，外資私募學(xué)究派以及外企高大上的風(fēng)格顯得格格不入；二是外資金融企業(yè)的合規(guī)一般非常嚴(yán)格，對于產(chǎn)品的宣傳特別是業(yè)績的披露非常謹(jǐn)慎，了解的人不多。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，絕大部分外資私募都沒有公布旗下產(chǎn)品的業(yè)績。不過從零星披露業(yè)績的產(chǎn)品來看，各家外資私募的業(yè)績差距也較大。比如2020年1月22日成立的瑞銀投資旗下的某只股票策略產(chǎn)品，截至12月9日的收益仍然處于虧損狀態(tài)，而路博邁旗下的某只成立于2020年5月的股票策略產(chǎn)品，截至12月3日的累計收益就達(dá)到了33%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，外資私募進入中國市場在帶來“鯰魚效應(yīng)”的同時，自身也需要適應(yīng)中國市場以及面臨競爭。不過隨著橋水中國的這一案例，外資私募或許尋求到了一條擴大規(guī)模的有效途徑。