市場(chǎng)趨勢(shì)：反彈持續(xù)。(1)經(jīng)濟(jì)層面的負(fù)面信息依然持續(xù)，但市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勁，在限制賣空和部分賣出的背景下，沒(méi)有新增利空的情況下，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于利空至少階段性消化;(2)并購(gòu)重組的政策催化主題熱點(diǎn)。如“擴(kuò)大配套募集資金比例，由不超過(guò)交易總金額的25%，提高到不超過(guò)擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%”。(3)二級(jí)市場(chǎng)層面新增信息偏少，證金公司表態(tài)偏中性?！肮善眳f(xié)議轉(zhuǎn)讓給匯金公司”說(shuō)明證金公司資金依然充足。同時(shí)表態(tài)救市是解決流動(dòng)性危機(jī)和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不對(duì)常態(tài)化波動(dòng)進(jìn)行干預(yù)。

　　反彈空間：上證4200-4300。(1)從資金供求、供求增速、供求增速預(yù)期的三個(gè)維度看，鑒于存量傘型到期和定增到期量依然較大，本輪反彈更多是對(duì)供求增速預(yù)期改變導(dǎo)致的反彈，詳細(xì)請(qǐng)參閱此前郵件《A股供與求的思考》。(2)本輪反彈高度取決于制度變革力度，尤其是國(guó)有企業(yè)。但由于治理結(jié)構(gòu)和限薪因素使得帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增量的想象空間受限，可預(yù)測(cè)性差也導(dǎo)致了空間受限。從這個(gè)角度看，反彈但不會(huì)引發(fā)反轉(zhuǎn)。(3)預(yù)計(jì)反彈高度在4200-4300之間，詳細(xì)請(qǐng)參閱我們策略團(tuán)隊(duì)鄧?yán)姷募夹g(shù)分析和資金供求分析。

　　投資機(jī)會(huì)：國(guó)企改革、并購(gòu)主題、價(jià)值機(jī)會(huì)。(1)國(guó)企改革。下半年最大的投資主線，詳細(xì)請(qǐng)參閱《市場(chǎng)風(fēng)格將轉(zhuǎn)向國(guó)企改革》。(2)并購(gòu)主題：由于競(jìng)爭(zhēng)加劇或者是需要外延增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)和“互聯(lián)網(wǎng)+”的融合將進(jìn)一步增加，商業(yè)零售相對(duì)較優(yōu)的資產(chǎn)負(fù)債表，阿里與蘇寧的合作催化，商業(yè)零售領(lǐng)域主題機(jī)會(huì)將顯著提升。(3)稀缺性帶動(dòng)的價(jià)值機(jī)會(huì)：景區(qū)、品牌中藥、機(jī)場(chǎng)等機(jī)會(huì)。