A股消費品行業(yè)估值溢價于歐、美、日市場。當(dāng)前時點，A股消費品PE中值為46.3倍，而歐、美、日市場分別為22.6、19.4、19.2倍;PS中值為3.6倍，而歐、美、日市場分別為1.5、1.1、0.5倍。A股消費品的歷史估值長期溢價于歐、美、日市場，且波動更大。從行業(yè)細分來看，除紡織服裝和家用電器，各行業(yè)PE中值均在40倍以上，PS基本高于2倍。其中零售行業(yè)溢價程度最低，PE中值為42倍，歐、美、日分別是18、19、19倍，PS為1.3倍，歐、美、日分別為0.7、0.8、0.4倍;而休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁和醫(yī)藥生物的溢價程度較高，行業(yè)PE中值分別為61、49、52倍，PS中值分別為5.7、3.4、5.8倍，均為歐美日市場的2倍以上。

　　A股消費品估值受行業(yè)成長性和市場情緒影響，當(dāng)前市場情緒的影響已較小，部分行業(yè)回歸相對理性估值。A股消費品行業(yè)的高估值部分體現(xiàn)了成長性。從行業(yè)市值與收入規(guī)模來看,紡織服裝、零售、休閑服務(wù)、食品飲料和醫(yī)藥生物相對歐美日市場均具有較大的提升空間，而農(nóng)林牧漁行業(yè)總市值具有較大優(yōu)勢，但收入規(guī)模卻大幅低于歐、美市場，家用電器行業(yè)由于歐美日一些傳統(tǒng)的家電龍頭(如Sony、松下電器)轉(zhuǎn)型信息和消費電子領(lǐng)域，不再劃分在家電行業(yè)中，形成中國在市值和收入規(guī)模的領(lǐng)先位置。從行業(yè)2011-2014年收入和業(yè)績復(fù)合增速來看，A股消費品七大行業(yè)收入增速相對歐美日市場均具有較大優(yōu)勢，紡織服裝、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)的業(yè)績增速低于歐美日市場，零售、家用電器的業(yè)績增速略高于歐、美市場，但低于日股，而食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)業(yè)績增速具有較大優(yōu)勢。從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來比較，紡織服裝、零售、休閑服務(wù)和食品飲料行業(yè)的品牌和渠道能力與歐美日市場相比差距較大，農(nóng)林牧漁行業(yè)集約化程度較低，而醫(yī)藥生物和家用電器行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動力有待提高。

　　關(guān)注高股息率、業(yè)績與估值具有一定性價比的行業(yè)。我們認為目前食品飲料行業(yè)業(yè)績與估值匹配合理、具備一定的性價比，有望在市場中獲得相對收益。