安信證券：庫存低位 短期鋼鐵漲價(jià)有望持續(xù) 2017-05-22 類別：策略 機(jī)構(gòu)：安信證券 研究員：陳果 曹海軍

　　[摘要]

　　■上游行業(yè)：油氣領(lǐng)域逐步升溫。原油方面：上周受沙特、科威特以及俄羅斯先后表態(tài)將石油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)，原油庫存下滑，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲5.45%，WTI原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲5.20%；EIA原油庫存也繼續(xù)下行、產(chǎn)量首次下滑。同時(shí)，國(guó)內(nèi)油氣改革方案短期內(nèi)即將出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期逐步升溫，利好石油石化多方面業(yè)務(wù)。煤炭方面：動(dòng)力煤價(jià)格高位微幅下滑0.50%，供應(yīng)量回升，需求端火電增速回落，價(jià)格承壓；焦炭?jī)r(jià)格上揚(yáng)4.28%，考慮到增產(chǎn)和去庫壓力，疊加鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃需求縮減，本周下行壓力大。有色方面：特朗普政治風(fēng)波一度帶來美元走弱，而后美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，最終金價(jià)微跌；預(yù)計(jì)本周金價(jià)上漲。有色期貨行情分化；電解鋁供給側(cè)改革持續(xù)，有望震蕩上行。

　　■中游行業(yè)：鋼鐵漲價(jià)邏輯兌現(xiàn)。上周鋼廠庫存環(huán)比繼續(xù)下降2.85%，下行至年內(nèi)最低水平，總庫存則處于2015Q4至今的歷史低位（鋼材社會(huì)庫存989萬噸，環(huán)比降4.9%）。我們認(rèn)為短期內(nèi)鋼鐵具備一定的漲價(jià)動(dòng)力。化工方面：上周輕質(zhì)純堿價(jià)格穩(wěn)定，重質(zhì)純堿價(jià)格上漲0.19%，供給偏緊，需求受益玻璃量?jī)r(jià)回升，預(yù)計(jì)本周仍將穩(wěn)中有漲。

　　甲醇價(jià)格再下行5.8%；成交量依然一般，補(bǔ)貨需求維持觀望，本周預(yù)計(jì)低位震蕩。建材方面：上周各地區(qū)水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.35%，整體價(jià)格水平仍在高位；下游需求不穩(wěn)，限產(chǎn)、環(huán)保督察提供部分支撐，預(yù)計(jì)本周整體平穩(wěn)、局部上調(diào)。

　　■下游行業(yè)：4月家電產(chǎn)量下滑。家電行業(yè)：除空調(diào)季節(jié)性需求高峰將至，生產(chǎn)商微幅增產(chǎn)外，4月其他家電產(chǎn)量下跌明顯，未來景氣或高位緩慢下降。農(nóng)林牧漁：上周豬肉批發(fā)價(jià)和出廠價(jià)分別下跌1.19%和1.71%，需求進(jìn)入階段性淡季，供給增勢(shì)不變，短期內(nèi)仍將下跌。醫(yī)藥方面：上周中藥材市場(chǎng)行情環(huán)比下跌0.53%，銷售持續(xù)放緩，下游需求繼續(xù)觀望，預(yù)計(jì)后期仍將小幅下調(diào)。房地產(chǎn)行業(yè)：上周房地產(chǎn)一線成交面積再回落，二線成交上漲，隨著調(diào)控政策進(jìn)一步加碼、擴(kuò)圍，判斷行業(yè)景氣下行趨勢(shì)不變。紡織服裝行業(yè)：上周棉花價(jià)格指數(shù)上漲0.38%，目前供給充足，棉價(jià)行情將取決于紡織廠的實(shí)際消化能力而非貿(mào)易商炒作，行情存在轉(zhuǎn)變可能性。電子行業(yè)：面板供需偏緊、LED需求擴(kuò)張庫存吃緊帶動(dòng)上游量?jī)r(jià)齊升，整體供需仍存缺口，上游原料短缺將帶動(dòng)價(jià)格上漲。此外國(guó)內(nèi)OLED成長(zhǎng)或超預(yù)期。交運(yùn)方面：上周波羅的海航海指數(shù)普遍下跌，未來隨著中國(guó)大宗貨品進(jìn)口需求回暖，運(yùn)量提升，運(yùn)價(jià)將逐步止跌趨穩(wěn)。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；通脹超預(yù)期