西南證券：A股的十倍股是如何煉成的 2017-07-02 類(lèi)別：策略 機(jī)構(gòu)：西南證券 研究員：朱斌

　　[摘要]

　　過(guò)去十年，A股的指數(shù)沒(méi)有出現(xiàn)太大的增長(zhǎng)，但是其中的個(gè)股，卻是精彩紛呈。

　　大量的個(gè)股走出了長(zhǎng)牛的走勢(shì)，給投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。通過(guò)梳理統(tǒng)計(jì)A股十倍股的特征，我們?cè)噲D探尋A股長(zhǎng)牛公司成長(zhǎng)的奧秘。

　　過(guò)去十年，A股有260家公司漲幅超過(guò)10倍，占比8.5%，有1023家公司漲幅超過(guò)5倍，約占全部A股的三分之一。通過(guò)對(duì)十倍股的梳理統(tǒng)計(jì)，我們可以發(fā)現(xiàn)一些比較明顯的規(guī)律。

　　民營(yíng)企業(yè)是10倍股中的主力，時(shí)間越往后，A股的市場(chǎng)化程度越高，高漲幅企業(yè)中民企的比例越高。在260家十倍股中，民營(yíng)企業(yè)有166家，占64%，國(guó)企有64家，約占25%。2012年以來(lái)，自低點(diǎn)到現(xiàn)價(jià)漲幅超過(guò)5倍的公司共有410家，占全部A股的12%，其中民企有333家，占比高達(dá)82%，比5年前上升了約20個(gè)百分點(diǎn)，而國(guó)企的比重下降到10%左右。

　　在板塊分布上，A股的十倍股主要分布在中小板和創(chuàng)業(yè)板中，而且隨著時(shí)間推移，這種趨勢(shì)越發(fā)明顯。2007年至今的10倍股中，在2004年以后上市的105家公司，幾乎全部來(lái)自中小創(chuàng)，只有一家公司華有鈷業(yè)（603799）來(lái)自主板。

　　在地區(qū)分布上，長(zhǎng)三角、珠三角的公司在十倍股中占據(jù)了大半江山。從10倍股的地區(qū)分布來(lái)看，廣東、浙江、江蘇三省有105家，占40%。2012年以來(lái)的5倍股集中度更加高：廣東、浙江、江蘇三省合計(jì)將近200家，占比約一半，如果算上北京、上海、福建，則六省市的5倍股數(shù)量接近300家，占比超過(guò)7成。

　　在行業(yè)分布上，十倍股的行業(yè)分布比較分散，新興行業(yè)占比較高。2007年低點(diǎn)至今的260家十倍股共覆蓋了40多個(gè)中信二級(jí)行業(yè)，覆蓋面達(dá)到50%左右。

　　其中，超過(guò)10家公司以上的行業(yè)有：傳媒、電子設(shè)備、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、化學(xué)制藥、其他元器件、汽車(chē)零部件、中藥生產(chǎn)。

　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是十倍股實(shí)現(xiàn)的決定性因素。10倍股中，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)5倍的公司接近140家，占比達(dá)到54%，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的公司有34家，占比13%。而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不明顯或者倒退的公司只有26家，占比僅10%。這充分顯示業(yè)績(jī)依然是A股股價(jià)增長(zhǎng)的決定性支撐因素。

　　通過(guò)對(duì)十倍股的梳理，我們可以發(fā)現(xiàn)，成長(zhǎng)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、初始市值較低的民營(yíng)企業(yè)，出現(xiàn)十倍股的概率較高。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律失效。