公司為重慶地區(qū)商混及減水劑生產(chǎn)龍頭企業(yè)之一。公司產(chǎn)品主要為商品混凝土、外加劑（公司生產(chǎn)減水劑、膨脹劑）和硫酸。2013年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤為11.74億/1.03億元，2011-2013年公司營業(yè)收入cagr為23.95%，凈利潤cagr為17.80%，公司平均roe為22.04%。潘先文、周廷娥夫婦為公司控股股東,發(fā)行前合計(jì)持股比例為75.47%。

　　城鎮(zhèn)化進(jìn)程及“禁現(xiàn)”政策范圍的擴(kuò)大支撐商混及減水劑行業(yè)需求，預(yù)計(jì)商混及減水劑行業(yè)未來三年增速將分別為8%、9%。商混行業(yè)主要推動(dòng)力為固定資產(chǎn)投資，2013年我國城鎮(zhèn)化率達(dá)到53.70%，未來城鎮(zhèn)化進(jìn)程的深入將不斷帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資需求，從而拉動(dòng)商混及減水劑需求。同時(shí)，我國混凝土商品化率目前僅為42%，未來有很大提升空間。

　　隨著“禁現(xiàn)”（禁止現(xiàn)場攪拌混凝土）政策范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，混凝土商品化率將逐步提升，拉動(dòng)行業(yè)需求。目前商混及減水劑行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，集中度較低，行業(yè)內(nèi)主要競爭對(duì)手有中國建材、建研集團(tuán)等。

　　公司競爭優(yōu)勢：（1）產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢：公司同時(shí)擁有商品混凝土及減水劑生產(chǎn)線，銷售渠道協(xié)同，有助于推動(dòng)產(chǎn)品渠道擴(kuò)張。（2）技術(shù)優(yōu)勢：公司目前已擁有硬石膏制硫酸、膨脹劑和減水劑生產(chǎn)應(yīng)用、混凝土生產(chǎn)等自身的技術(shù)體系，獲得專利15項(xiàng)。（3）資源優(yōu)勢：公司現(xiàn)已取得采礦權(quán)的石膏礦區(qū)面積達(dá)1.6957平方公里，儲(chǔ)量為907.2萬噸。

　　公司未來成長驅(qū)動(dòng)因素：（1）西部開發(fā)戰(zhàn)略奠定未來市場需求：隨著區(qū)域發(fā)展政策的推動(dòng)，未來十年西部地區(qū)，特別是以成渝為中心的西南地區(qū)的發(fā)展建設(shè)將給該地區(qū)商品混凝土及外加劑行業(yè)提供充足的市場空間,從而拉動(dòng)行業(yè)市場容量的增長。（2）產(chǎn)能投放加速：公司本次募集資金將投放1.2億元于10萬噸/年羧酸系減水劑技改項(xiàng)目，投放2.8億于30萬噸/年硫酸聯(lián)產(chǎn)25萬噸/年混凝土膨脹劑技改項(xiàng)目用以擴(kuò)大產(chǎn)能，提高未來盈利。（3）鞏固核心區(qū)域基礎(chǔ)，區(qū)域擴(kuò)張持續(xù)：公司將在我國硬石膏資源豐富的地區(qū)，以新建或收購方式，按照公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展模式“復(fù)制”設(shè)立子公司，拓展市場區(qū)域。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)務(wù)領(lǐng)域集中風(fēng)險(xiǎn)、投增速大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等。

　　合理估值區(qū)間19.5-24元。我們預(yù)計(jì)公司2014-16年eps分別為1.49/1.50/1.75元，可比公司2015年pe均值為14倍，我們認(rèn)為可給予公司15年13-16倍pe，合理價(jià)值區(qū)為19.5-24元,合理市值為18.7-23.0億元。