前段時間，因旗下有新東方烹飪學校而被世人熟知的中國東方教育控股有限公司，向港交所遞交了招股說明書，一時間吸引了市場廣泛關(guān)注。近期，和新東方烹飪一樣向各大酒店輸送專業(yè)人才的中國銀杏教育集團有限公司(下稱銀杏教育)通過港交所聆能否在市場掀起“漣漪”？

　　綜合排名四川省第三的獨立學院

　　的了解，銀杏教育是四川省高等教育服務(wù)供應商。2002年成都信息工程學院銀杏國際飯店管理學院獲四川省教育廳批準作為成都信息工程大學的二級學院成立。2004年銀杏學院根據(jù)教育部的批準按照中國法律成立為一間獨立學院，從之前的二級學院分離出來。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，截至2017年底，按招生人數(shù)計，銀杏教育旗下銀杏酒店管理學院在四川省34所民辦高等教育院校中排名第23位。根據(jù)CUAA的2017中國大學評價研究報告，按綜合評分計，銀杏的本科學位課程在四川省獨立學院中排名第三。

　　銀杏酒店管理學院有八個系，提供25個本科學位課程及22個大專文憑課程，涵蓋管理、文學、工程、教育、經(jīng)濟及藝術(shù)六個學科。其中，酒店管理課程為學院的龍頭專業(yè)，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，根據(jù)2017/2018學年酒店管理課程登記的學生人數(shù)，銀杏在中國225所提供酒店管理課程的機構(gòu)中名列第二。于2017/2018學年，酒店管理課程登記的學生人數(shù)占學院學生總數(shù)約12.8%，遠高于中國提供酒店管理課程的各民辦高等教育機構(gòu)6.0%比。此外，按綜合評分計，銀杏的酒店管理課程在中國獨立學院提供的所有酒店管理課程中獲CUAA排名第一。

　　由于有較強的綜合實力，學院的入學人數(shù)有增長趨勢，2017/2018學年入學人數(shù)達到9553人。

　　與此同時，學院畢業(yè)生就業(yè)率也保持穩(wěn)定，2014/2015學年、2015/2016學年及2016/2017學年，分別為約97.8%、96.4%及97.2%。相比之下，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國民辦高等教育行業(yè)同期的整體初次就業(yè)率分別為約77.7%、77.9%及78.4%。

　　業(yè)績增長平穩(wěn)

　　業(yè)績方面，由于招生人數(shù)逐年提升，銀杏學院的業(yè)績在不斷水漲船高。

　　截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度以及截至2017年及2018年6月30日止六個月的收益分別約為1.209億元人民幣(單位下同)、1.3億元、1.39億元、7330萬元及8230萬元。同期，公司的純利分別約3680萬元、3990萬元、4120萬元、2910萬元及1970萬元。公司凈利潤率長期保持在接近30%的水平。

　　現(xiàn)金流方面，截至2017年及2018年6月30日止6個月，銀杏均出現(xiàn)凈經(jīng)營現(xiàn)金流量為負的情況。根據(jù)招股書的解釋，主要原因有二，其一是學院通常在下半年收取大部分學費和住宿費；其二是2018年上半年向成都信息工程大學支付聯(lián)合辦學支援費約人民幣5780萬元。

　　如果看完整的會計年度可以發(fā)現(xiàn)，過往三個完整會計年度，銀杏教育的經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額分別達到6280.5萬元、6365.8萬元和6262.3萬元，接近歷年營收的50%。

　　辦學規(guī)模增長有望提速

　　展望未來，銀杏教育的發(fā)展，有望進入加速狀態(tài)。

　　首先從行業(yè)角度來看，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，四川省民辦高等教育行業(yè)的總收益已實現(xiàn)高于中國整體的增長率?？偸找嬗?013年約39億元增至2017年約人民幣53億元，復合年增長率約為7.9%，預期于2022年將達77億元，相當于2017年起的復合年增長率約為8.0%。

　　中國民辦酒店管理高等教育行業(yè)的總收入在過去五年穩(wěn)定增長。民辦酒店管理高等教育行業(yè)的收入由2013年約7.43億元元增至2017年約9.92億元，復合年增長率約為7.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，預計2017年至2022年的總收入將繼續(xù)按復合年增長率約7.7%增長，于2022年達到約14.4億元。

　　正因為行業(yè)發(fā)展速度較快，銀杏學院也在進一步擴大招生能力。注意到，銀杏教育于2018年5月與宜賓市南溪區(qū)人民政府訂立南溪新校區(qū)項目投資協(xié)議，據(jù)此，預期于取得首個動工許可證后三年內(nèi)建立地盤面積約為42萬平方米的新校區(qū)，預期在南溪新校區(qū)開始營運兩年后實現(xiàn)收支平衡。

　　招股書顯示，新校區(qū)預計可以為學院增加1170名學生的招生能力，如果實現(xiàn)滿額招生，按照2017/2018學年的學費和住宿費計算，一年可為學院增加約3000萬元的收入。

　　綜合來看，銀杏教育營收規(guī)模雖然不大，但兼具經(jīng)營穩(wěn)健性和成長性，上市后如果估值合理，相信可入部分投資者“法眼”。