繼絕味鴨脖后，主打泡鳳爪鹵制品加工企業(yè)的【有友食品(603697)、股吧】即將登陸A股。定于4月23日進(jìn)行新股申購的有友食品，計劃募資5.61億元投入產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目。

　　公司新股申購在即，諸多問題仍需待解。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，八成收入來自于泡鳳爪；358名股東分享上市盛宴，上市后減持套現(xiàn)存隱患；大客戶亂象叢生，或失聯(lián)或未注冊就已向公司采購；業(yè)績一路高歌猛進(jìn)后，2018年增長乏力首次出現(xiàn)凈利下滑。

　　“抓錢手”生意使鹿有忠家庭財富暴增至24億

　　“小鳳爪，大生意。”依靠泡椒鳳爪這個“抓錢手”，有友食品取得了不菲的業(yè)績。2018年末，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.01億元，首次突破10億元。

　　而追溯鹿有忠“抓錢手”生意商機(jī)的由來，則離不開其早先年所從事的餐飲行業(yè)。1993年1月，鹿有忠出資設(shè)立重慶市中區(qū)有友飯店，一年后，重慶市中區(qū)有友飯店重新登記為重慶有友飲食文化服務(wù)有限公司，并由鹿有忠和配偶趙英共同出資，主營火鍋及餐食。

　　在經(jīng)營過程中，由于“泡椒鳳爪”菜品廣受消費(fèi)者喜愛，鹿有忠遂逐步產(chǎn)生了以該菜品為主導(dǎo)，進(jìn)行食品生產(chǎn)與加工的發(fā)展思路。1997年12月，有友飲食設(shè)立下屬控股公司有友開發(fā)，主營泡椒鳳爪的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售，一直生產(chǎn)發(fā)展至今。

　　由于較早涉入泡椒鳳爪行業(yè)，外加地處川渝地區(qū)優(yōu)勢，公司積累了一定的消費(fèi)群體和品牌知名度。早在2010年，有友食品就開始著手改制上市規(guī)劃，并為此聘請了專業(yè)的中介團(tuán)隊，但較長一段時間內(nèi)未能如愿。

　　2014年，公司在新三板掛牌交易，實(shí)現(xiàn)了公司邁入資本市場的第一步。2015年2月17日起，公司股票由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式。由此，公司形成了400多名股東，同時也潛伏著十幾席“三類股東”。

　　逾越200名股東，并沒有攔住有友食品資本進(jìn)階的步伐，同時在2018年9月公司IPO上會前夕,公司清理了部分“三類股東”，實(shí)控人鹿有忠先后受讓了天弘基金-齊魯證券-天弘恒天弘牛新三板1號資產(chǎn)管理計劃、廣發(fā)證券資管-【工商銀行(601398)、股吧】-廣發(fā)資管新三板全面成長3號集合資產(chǎn)管理計劃等43名公司原股東所持有的總計128.9萬股公司股份，2018年10月10日，公司首發(fā)申請闖關(guān)成功，今年3月15日，公司取得了證券會核準(zhǔn)新股發(fā)行的批文。

　　此次上市，實(shí)控人鹿有忠家族無疑是受益最大。招股書顯示，有友食品實(shí)際控制人為鹿有忠、趙英夫婦及其女鹿新，截止招股書簽署日，三人合計持有公司 20,721.80萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的92.08%。

　　從初步估算每股7.87元的發(fā)行價來看，上市開盤時，鹿有忠家庭的財富將暴增至16.3億元，再按照新股上市日44%的漲幅的慣例來看，上市首日其家族財富市值便可推升至23.47億元，順利進(jìn)入重慶富豪榜前三十，已成定局。

　　而在奔向財富盛宴的路途中，有的人中途就選擇分道揚(yáng)鑣，原有友總經(jīng)理路倩原就是其中一位。

　　據(jù)了解，2011年3月，路倩原進(jìn)入有友實(shí)業(yè)并擔(dān)任其董事、總經(jīng)理。2011 年4月，鹿有忠將其所持有友實(shí)業(yè)120萬元權(quán)益以120萬元轉(zhuǎn)讓給路倩原。但剛過一年多的2012年7月，路倩原便自有友實(shí)業(yè)離職。為此，雙方還鬧了點(diǎn)不愉快。

　　由于對路倩原所持有友實(shí)業(yè)權(quán)益的處置雙方未能達(dá)成一致意見，2013年1 月15日，鹿有忠以要求路倩原轉(zhuǎn)出所持有友實(shí)業(yè)全部權(quán)益等事項(xiàng)為訴由向重慶市第五中級人民法院提起訴訟。

　　但不久，2013年7月，有友實(shí)業(yè)、鹿有忠及路倩原簽署《和解協(xié)議》，各方同意路倩原將其所持有友實(shí)業(yè)全部權(quán)益139.6323萬元以765.3892萬元轉(zhuǎn)讓給鹿有忠，扣除120萬元借款后的剩余金額645.3892萬元一次性支付予路倩原。

　　客戶存疑，2018年增收不增利

　　有友食品約13%的營收來自于前五大客戶，報告期內(nèi)，公司的客戶群體多由個體戶組成。招股書顯示，報告期內(nèi)，成都通天食品有限責(zé)任公司、扎基西路金鑼合鑫商行、西寧城東閩福食品商行為公司的前五客戶。

　　但上述三家公司均引起了外界的質(zhì)疑，其中，成都通天食品“已失聯(lián)”，根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，成都通天食品因無法通過登記的地址或者經(jīng)營場所取得聯(lián)系，于2019年1月23日被金牛區(qū)市場和質(zhì)量監(jiān)管管理局列入經(jīng)營異常。此前2015年7月也被列入經(jīng)營異常。2016-2018年，有友食品對其銷售額分別為3,000.22萬元、3,096.62萬元和3,653.86萬元，報告期內(nèi)均為有友食品第二大客戶。

　　來源：國家企業(yè)信息信息公示系統(tǒng)截圖

　　另外，扎基西路金鑼合鑫商行2013年就顯示為有友食品的客戶，公司2013年對其采購額為3458萬元，此后一直為公司的前五客戶。但工商資料顯示，扎基西路金鑼合鑫商行，注冊于2014年5月28日，核準(zhǔn)日期是2015年3月4日。據(jù)天眼查，公司2015年年報顯示，公司資產(chǎn)總額為5萬元、從業(yè)人數(shù)為5人。

　　公司對此稱，扎基西路金鑼合鑫商行的前身為2003年1月登記設(shè)立金鑼合鑫商行，經(jīng)營者為任賢俊，2014年5月因經(jīng)營地址變更重新登記而更為現(xiàn)名。但這仍然與工商資料信息存在較大“沖突”。據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，金鑼合鑫商行注冊登記于2008年4月，比公司披露的時間晚了5年多。

　　來源：國家企業(yè)信息信息公示系統(tǒng)截圖

　　同時，據(jù)天眼查，公司前五客戶西寧城東閩福食品商行2017年年報披露顯示，其總資產(chǎn)為20萬，從業(yè)人數(shù)僅有2人。招股書顯示，2017年、2018年，有友食品對銷售額分別為1,366.57萬元、1,629.22萬元。

　　泡椒鳳爪發(fā)源于成都平原，流行于川渝地區(qū)，具有很強(qiáng)的地方特色。公司約八成收入泡椒鳳爪，報告期內(nèi)，泡椒鳳爪實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為62,957.14萬元、78,314.23萬元及89,693.62萬元，占公司相應(yīng)期間主營業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)76.27%、79.45%及81.63%，而西南地區(qū)是公司重要銷售市場，報告期內(nèi)銷售占比基本在65%左右。

　　來源：招股書截圖

　　2016 -2018 年，公司營業(yè)收入分別為82,716.12 萬元、98,971.83萬元及 110,094.87萬元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤分別為 11,818.99萬元、18,144.07萬元及17,214.21萬元。2018年，公司在營業(yè)收入保持11.24%增幅的情形下，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤卻下滑了5.12%，出現(xiàn)了增收不增利。

　　公司對此表示，主要由于雞爪等原材料采購價格漲幅較大及銷售費(fèi)用中職工薪酬、廣告及宣傳費(fèi)和促銷活動費(fèi)增加較多等因素綜合影響所致。

　　事實(shí)上，相對于同行，公司的薪酬較低，2016-2018年6月，公司員工的年度工資分別6.46萬元、7.22萬元和4.04萬元，而行業(yè)均值分別為7.16萬元、8.85萬元和4.75萬元。同時，公司銷售費(fèi)用占比也低于同行近4個點(diǎn)。

　　來源：招股書截圖

　　誠然，公司的雞爪采購價出現(xiàn)了一定的上漲，2016-2018年，公司的采購單價分別為15.15元/公斤、15.33元/公斤和18.63元/公斤，而同期泡椒鳳爪的對其他經(jīng)銷商的銷售單價分別為27.67元/公斤、29.38元/公斤和31.33元/公斤，漲幅不及采購價格。

　　實(shí)際上，有友食品的產(chǎn)品價格并不具有競爭優(yōu)勢。均大幅高于其他品牌的同類產(chǎn)品，以180克規(guī)格每袋的泡鳳爪為例，有友食品的出售價是15.8元/袋，而重慶奇爽的價格是11.12元/袋，重慶曾巧的價格是11.8元/袋，重慶辣媳婦的價格是9.9元/袋。

　　此外，財經(jīng)參考通過在西南地區(qū)的走訪考察發(fā)現(xiàn)，隨著健康飲食習(xí)慣的深入，相對于有友食品等包裝產(chǎn)品，川渝地區(qū)大多數(shù)居民更傾向于現(xiàn)鹵的鳳爪、肉類等較為時鮮產(chǎn)品。

　　那么，憑借泡鳳爪“一招鮮”的有友食品，在面對產(chǎn)品價格上漲無力，而采購、人力等成本大幅上漲的同時，能否維持盈利水平的持續(xù)增長？