近期,境內(nèi)分拆上市迎來制度突破。8月23日,證監(jiān)會(huì)公布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《若干規(guī)定》)的征求意見稿。

　　“一般是多元化經(jīng)營的公司,將一部分業(yè)務(wù)從母公司分離出來單獨(dú)上市。對(duì)母公司來說,業(yè)務(wù)將更加聚焦,簡(jiǎn)化管理層級(jí),有利于提高經(jīng)營效率。同時(shí),子公司上市后,母公司還會(huì)獲得股權(quán)的溢價(jià),因此投資者也將獲益?！敝袊嗣翊髮W(xué)重陽金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖在接受記者采訪時(shí)表示。

　　因此,上市公司分拆有利于其提高經(jīng)營水平和質(zhì)量。

　　具體來看,此次《若干規(guī)定》的主要內(nèi)容包括：一是明確分拆試點(diǎn)條件；二是規(guī)范分拆上市流程；三是加強(qiáng)對(duì)分拆上市行為的監(jiān)管。

　　“分拆上市在A股已有先例,證監(jiān)會(huì)2004年發(fā)布《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問題的通知》、2010年召開‘創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)’,分別允許上市公司分拆子公司到境外和創(chuàng)業(yè)板上市。”【光大證券(601788)、股吧】策略分析師李瑾對(duì)記者表示,為避免利益輸送、違規(guī)關(guān)聯(lián)交易、大股東套現(xiàn)、母公司“空心化”、中小股東利益受損等問題,過去監(jiān)管層一直對(duì)分拆上市謹(jǐn)慎把控,此次完善分拆上市制度是推動(dòng)資本市場(chǎng)改革、實(shí)現(xiàn)“資本市場(chǎng)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”的重要舉措。

　　那么,此次完善分拆上市的制度是如何預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的呢？【華泰證券(601688)、股吧】分析師陳莉敏對(duì)記者表示,相比此前有關(guān)分拆的規(guī)定,此次《若干規(guī)定》強(qiáng)調(diào)上市公司上市時(shí)間、盈利能力和公司治理水平。例如《若干規(guī)定》中要求的上市公司“上市滿三年”；“三年凈利累計(jì)10億元”；“36個(gè)月無行政處罰且12個(gè)月無公開譴責(zé)”等。

　　記者根據(jù)【東方財(cái)富(300059)、股吧】choice數(shù)據(jù)計(jì)算,截至8月29日,符合“上市滿三年”、“連續(xù)三年盈利且累計(jì)超10億元”,同時(shí)剔除“36個(gè)月內(nèi)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰或12個(gè)月內(nèi)受到公開譴責(zé)”的上市公司后,剩余300多家。

　　陳莉敏表示,符合分拆上市的公司主要分布在房地產(chǎn)、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)領(lǐng)域,并且國有企業(yè)占比較大。分拆上市有望促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)投融資,提升制造業(yè)廣義投資。分拆后子公司融資和業(yè)績有望受益改善,母公司短期股權(quán)稀釋、并入盈利下降,估值或?qū)⒈粍?dòng)提升。

　　在卞永祖看來,一般具有多種經(jīng)營主業(yè)的大型集團(tuán)更有可能分拆子公司上市。同時(shí),該規(guī)定因?yàn)樵O(shè)置了7大門檻,因此,短期內(nèi)看,能夠分拆上市的公司數(shù)量并不多,在國內(nèi)上市的大型國有企業(yè)和多種經(jīng)營的大型民營企業(yè)才具有這種潛力。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示,分拆上市可滿足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換,同時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)也具有長遠(yuǎn)影響,從國際經(jīng)驗(yàn)來看,分拆上市的優(yōu)質(zhì)公司可受益于主業(yè)聚焦和新發(fā)展,業(yè)績以及估值可以得到雙抬升。

　　“A股境內(nèi)分拆上市‘破冰’,是資本市場(chǎng)深化改革中重要的一環(huán),有望促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)投融資、專注主業(yè)經(jīng)營：從資本市場(chǎng)功能的角度來看,允許分拆上市有利于提升直接融資比重；從資產(chǎn)流動(dòng)性改善的角度來看,分拆上市有利于推動(dòng)現(xiàn)金流充裕的頭部企業(yè)增加對(duì)外投資；從公司治理角度來看,分拆上市或使得上市公司更加專注主業(yè),促進(jìn)A股新陳代謝?！标惱蛎粽f。

　　然而,在分拆上市過程中可能存在信息披露違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、“忽悠式”分拆等重大違規(guī)行為。

　　“首先,分拆公司主要目的是提高上市公司的質(zhì)量,因此,分拆上市的子公司既不能對(duì)母公司造成重大傷害,同時(shí)子公司的業(yè)務(wù)還要有比較大的發(fā)展?jié)摿ΑＦ浯?避免利用分拆上市來炒作公司股價(jià)。要嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)定中設(shè)置的門檻,并打擊其中的弄虛作假行為,切實(shí)維護(hù)股東的利益。”卞永祖表示。

　　談及可以從哪些方面加強(qiáng)對(duì)上市公司分拆的監(jiān)管時(shí),卞永祖表示,首先,該規(guī)定中已經(jīng)詳細(xì)規(guī)定了分拆上市的門檻,監(jiān)管部門要嚴(yán)格把關(guān)審核。其次,中介機(jī)構(gòu)要提供專業(yè)公正的意見,不僅要對(duì)于經(jīng)營數(shù)據(jù)、利潤等相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)格審核,還要對(duì)行業(yè)未來發(fā)展情況有中肯的建議。另外,還要充分發(fā)揮市場(chǎng)不同主體的監(jiān)督作用,有效杜絕作假等事件的發(fā)生。