新能源客車CAN總線配置比例顯著高于傳統(tǒng)客車：汽車CAN總線的應(yīng)用可以大幅簡化整車線束的復(fù)雜程度，有效整合汽車電控系統(tǒng)。由于新能源客車的動力系統(tǒng)電氣化程度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)客車，有必要利用CAN總線技術(shù)實現(xiàn)整車控制。目前，新能源客車的CAN總線的配置比例接近100%，顯著高于傳統(tǒng)客車。

　　IPO募投擴(kuò)充產(chǎn)能．CAN總線產(chǎn)銷量有望保持較高增長：隨著新能源客車滲透率快速提升以及傳統(tǒng)客車配置更加豐富，客車CAN總線的市場需求一直較為旺盛。由于公司產(chǎn)能緊張，2014年產(chǎn)能利用率超過1 20%，公司營業(yè)收入增速受到一定限制。公司IPO募投產(chǎn)能4 2萬套，新增產(chǎn)能為現(xiàn)有產(chǎn)能的1 35倍，為CAN總線產(chǎn)品銷售放量提供保障。

　　CAN總線是整車數(shù)據(jù)交換的樞紐。汽車CAN總線相當(dāng)于整車大數(shù)據(jù)的高速公路，幾乎所有的整車以及零部件數(shù)據(jù)都會在CAN總線上進(jìn)行通信。一般來說，CAN總線可以分別高速CAN和低速CAN，分別用于動力系統(tǒng)、安全系統(tǒng)控制器之間的通信以及車身控制系統(tǒng)和儀器儀表之間的通信，兩種總線之間通過網(wǎng)關(guān)連接。

　　盈利預(yù)測與投資建議：新能源化是客車行業(yè)的發(fā)展趨勢，CAN總線將一直保持旺盛需求。隨著募投產(chǎn)能的逐步釋放，公司主營業(yè)務(wù)有望保持良好的發(fā)展態(tài)勢?？紤]到CAN總線在汽車電控系統(tǒng)中的重要性和特殊性，公司業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間較大。預(yù)計2015年/2016年/2017年EPS分別為0.79元/0.89元/0.95元，首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：1）新能源客車推廣低于預(yù)期；2）市場競爭加劇。