食品添加劑及化工產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，助力公司2016 年及2017 年一季度業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)期。公司目前擁有1.2 萬(wàn)噸安賽蜜，500 噸三氯蔗糖（2017 年三月底將新增1500 噸，年產(chǎn)能達(dá)到2000 噸），4000 噸甲乙基麥芽酚以及基礎(chǔ)化工品。食品添加劑領(lǐng)域，2016 年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入9.14 億元，較上年度增加56.42%，主要由于安賽蜜、甲乙基麥芽粉銷(xiāo)量及銷(xiāo)售價(jià)格均有所增加，同時(shí)年產(chǎn)500 噸三氯蔗糖項(xiàng)目于2016 年7 月正式投產(chǎn)，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.34 億；基礎(chǔ)化工領(lǐng)域，公司通過(guò)對(duì)生產(chǎn)工藝、設(shè)備持續(xù)進(jìn)行升級(jí)改造，基礎(chǔ)化工毛利率達(dá)到21.63%，較2015 年上升9.11%。食品添加劑及化工產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，助力公司2016 年及2017 年一季度業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)期。

　　全球糖尿病患者快速上升及低糖低熱時(shí)代到來(lái)，甜味劑市場(chǎng)空間廣闊，公司安賽蜜、三氯蔗糖成為主流產(chǎn)品。根據(jù)2015 年國(guó)際糖尿病聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)，全球糖尿病的患者人數(shù)4.15 億，患病率8.8%，患病情況呈快速上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2040 年糖尿病患者達(dá)到6.42 億，患病率將上升至10.4%，高熱量糖類(lèi)產(chǎn)品替代刻不容緩，同時(shí)隨著消費(fèi)觀向低糖低熱量方向轉(zhuǎn)變，代糖的甜味劑市場(chǎng)空間廣闊。相比與糖精與甜蜜素的不安全性以及阿斯巴甜的不穩(wěn)定性，由于三氯蔗糖具有安全性高、甜度高、穩(wěn)定性好等優(yōu)點(diǎn)，是目前甜味劑的主流產(chǎn)品。

　　隨著年產(chǎn)1500 噸三氯蔗糖產(chǎn)能投產(chǎn)，食品添加劑有望成為公司的主要貢獻(xiàn)板塊，實(shí)現(xiàn)由基礎(chǔ)化工向精細(xì)化工華麗轉(zhuǎn)型，盈利估值雙升。2015 年，公司基礎(chǔ)化工占比73.03%，精細(xì)化工占比17.56%，2016年隨著500 噸/年三氯蔗糖投產(chǎn)及食品添加劑價(jià)格上升，公司精細(xì)化工產(chǎn)品占比提升到24.34%，隨著年產(chǎn)1500 噸三氯蔗糖投產(chǎn)，食品添加劑有望成為公司的主要貢獻(xiàn)板塊，實(shí)現(xiàn)由基礎(chǔ)化工向精細(xì)化工華麗轉(zhuǎn)型，盈利估值得到雙升。

　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。食品添加劑及化工產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，助力公司2016年及2017 年一季度業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)期；隨著年產(chǎn)1500 噸三氯蔗糖產(chǎn)能投產(chǎn)，食品添加劑有望成為公司的主要貢獻(xiàn)板塊，實(shí)現(xiàn)由基礎(chǔ)化工向精細(xì)化工華麗轉(zhuǎn)型，盈利估值雙升。我們看好公司在食品添加劑領(lǐng)域的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.62、2.12、2.31，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司三氯蔗糖投產(chǎn)不及預(yù)期；基礎(chǔ)化工價(jià)格回升不及預(yù)期；安賽蜜、三氯蔗糖等產(chǎn)品未來(lái)價(jià)格的不確定性。