投資要點

　　事件：7月26日公司發(fā)布2017年半年度報告，2017H1實現(xiàn)營業(yè)收入15.81億元，同比增長182.97%;歸母凈利潤1.09億元，同比增長138.45%。公司預(yù)計2017年1-9月歸母凈利潤16，000萬元-17，000萬元，同比增長124%-138%。

　　汽車飾件整體解決方案提供商，2017H1業(yè)績大幅增長：公司是汽車飾件整體解決方案提供商，2007-2016年連續(xù)十年被中國汽車報社評定為全國百家優(yōu)秀汽車零部件供應(yīng)商。目前，公司主要產(chǎn)品包括儀表板總成、頂置文件柜總成、門內(nèi)護板總成、立柱護板總成、流水槽蓋板總成和保險杠總成等。201 7年上半年，由于SUV持續(xù)高增長以及自主品牌的崛起，公司聚焦在乘用車領(lǐng)域的儀表板總成和門內(nèi)護板總成產(chǎn)銷量延續(xù)2016年增長趨勢，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.81億元，同比增長182.97%。

　　配套suv銷量爬坡，乘用車領(lǐng)域產(chǎn)品有望成為2017年主要營收增長點：201 7年由于公司與主要客戶吉利、上汽等配套車型尤其是榮威RX5、吉利博越、帝豪GS、國產(chǎn)Jeep自由光等新款SUV的銷量處于爬坡階段，如榮威RX5，2016年月均銷量達13，051輛，2017年1-3月銷量達48，635輛，公司乘用車領(lǐng)域的儀表板總成和門內(nèi)護板總成產(chǎn)銷量持續(xù)向好。2017年上半年，儀表板總成銷售收入達57，737.27萬元，同比增長336.38%，占主營業(yè)務(wù)收入比例為36.53%，占主營業(yè)務(wù)比例較2016年上漲了13.11%；門內(nèi)護板總成銷售收入達33，021.83萬元，同比增長672.71%，占主營業(yè)務(wù)收入比例為20.89%，占主營業(yè)務(wù)比例較2016年上漲了3.12%。其次，儀表板總成、門內(nèi)護板總成平均單價也有了一定幅度的上升，201 7年上半年，該兩種產(chǎn)品平均單價分別是920.94、795.79元／件，較2016年分別上漲了21.61%、29.99%。隨著下游客戶配套車型的不斷升級，公司產(chǎn)品價格有望上升。由于SUV的持續(xù)高增長，公司該兩款產(chǎn)品量價齊升，有望成為201 7年主要營收增長點。

　　募投項目進展順利，可轉(zhuǎn)債項目持續(xù)推進中：截止至2017年6月30日，公司累計支出募集資金46，070.04萬元，其中：技術(shù)中心與試驗中心升級項目為1，070.04萬元；補充流動資金金額30，000.00萬元（包括閑置募集資金暫時補充流動資金10，000萬元）；償還銀行貸款金額15，000.00萬元。其次，公司擬公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，募集總額不超過4.5億元，募集資金將用于常州生產(chǎn)制造基地擴建項目和長沙生產(chǎn)制造基地建設(shè)項目。目前，該項目正在持續(xù)推進中。

　　投資建議：我們預(yù)測公司2017年至2019年每股收益分別為1.38、1.71和2.17元，凈資產(chǎn)收益率分別為1 7.0%、17.8%和18.8%，給予買入一B建議，6個月目標價為48.21元，相當于2017年34.93倍的動態(tài)市盈率。

　　風險提示：市場前景受制于汽車行業(yè)發(fā)展速度的風險；汽車產(chǎn)業(yè)政策變動對行業(yè)經(jīng)營環(huán)境影響的風險；客戶集中的風險；現(xiàn)供車型銷量下滑及新供車型銷售不暢風險。