業(yè)績保持穩(wěn)健增長，符合預期

　　2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入105.0億元（YoY+19%），凈利潤9.0億元（YoY+12%），歸母凈利9.0億元（YoY+21%），毛利率29.6%（YoY-0.5pct），凈利率8.5%（YoY+0.1pct）。

　　Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入35.9億元（YoY+17%），凈利潤3.0億元（YoY+10%），增速環(huán)比Q2加快（2017Q2凈利潤增速4%；2016年6月收購浙江蘇泊爾(002032)、武漢蘇泊爾各25%的股權(quán)，2017年上半年歸母凈利存在并表效應），歸母凈利3.0億元（YoY+10%），毛利率28.6%（YoY-1.1pct），凈利率8.3%（YoY-0.5pct）。毛利率下降是原材料漲價所致。

　　公司預計2017年全年歸母凈利變動區(qū)間為0-30%。

　　擬收購上海賽博100%的股權(quán)，完善家居小家電產(chǎn)品線公司擬以自有資金預計2.74億元購買控股股東持有的上海賽博100%的股權(quán)，該業(yè)務2016年度實現(xiàn)營業(yè)收入3.1億元，營業(yè)利潤1113萬元，凈利潤893萬元。上海賽博主營家居生活類小家電，該收購整合了SEB在中國區(qū)的業(yè)務，同時上海賽博產(chǎn)品與蘇泊爾互補，豐富上市公司的產(chǎn)品線。

　　聘任新總經(jīng)理，新任總經(jīng)理獲授限制性股票26萬股，激勵充分

　　公司新任總經(jīng)理蘇明瑞歷任永和大王總裁、Tesco樂購超市中國區(qū)CEO等職位，管理經(jīng)驗豐富。公司也公告修改股權(quán)激勵對象，新任蘇總獲授限制性股票26萬股，激勵到位。

　　投資建議：持續(xù)受益消費升級，業(yè)績有望持續(xù)良好增長

　　我國小家電行業(yè)進入消費升級新階段，蘇泊爾作為市場份額第二的龍頭，競爭優(yōu)勢明顯。未來公司的品類擴張、高端品牌布局方面將有亮點：1）今日公告，公司擬收購上海賽博，豐富了公司在家居小家電方面的產(chǎn)品布局。2）2017年8月31日公告，擬收購WMF中國區(qū)業(yè)務，WMF定位高端，在品牌上與定位中端的蘇泊爾互補，完善了公司在高端市場的布局。

　　我們預計2017-19年公司凈利潤分別為13.4、16.1、19.2億元，同比分別增長24%、20%、19%，公司作為小家電龍頭，業(yè)績有望保持增長，現(xiàn)價對應2018年21xPE，給予“買入”評級。

　　風險提示：原材料價格上漲；消費升級不及預期。