整體業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期：太保2017前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2590億，YOY分別增長(zhǎng)21.42%，實(shí)現(xiàn)凈利109億，YOY增23.75%，對(duì)應(yīng)3Q凈利增64.38%，業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。

　　太保壽險(xiǎn)：保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)保持較快增長(zhǎng)，大個(gè)險(xiǎn)格局進(jìn)一步鞏固：公司

　　前三季度實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入1550億元，YOY增32.1%，其中高新業(yè)務(wù)價(jià)值率的個(gè)險(xiǎn)管道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1364億元，同比增長(zhǎng)38.1%，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比已高達(dá)96.78%，大個(gè)險(xiǎn)格局得到進(jìn)一步鞏固。在個(gè)險(xiǎn)管道中，前三季度實(shí)現(xiàn)新保業(yè)務(wù)收入468億元，同比增長(zhǎng)38.8%，對(duì)此次個(gè)險(xiǎn)管道快速增長(zhǎng)起到主要的拉動(dòng)作用。

　　太保產(chǎn)險(xiǎn)：整體增速弱于行業(yè)，非車險(xiǎn)增速快速提升：2017年前三季度太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入784億元，同比增長(zhǎng)9.4%，其中車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入593億元，同比增長(zhǎng)7.2%；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入191億元，同比增長(zhǎng)16.8%，增速均較上半年有所提升，分別提升1.4、7.5個(gè)百分點(diǎn)。從我們跟蹤的每月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)資料來(lái)看，公司產(chǎn)險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)增速逐月加大，不過(guò)依舊弱于行業(yè)（行業(yè)增13.36%），商車費(fèi)改以來(lái)，產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈，太保產(chǎn)險(xiǎn)有待進(jìn)一步觀察。

　　投資收益同比增超兩成，權(quán)益類投資比例有所提升：從投資資產(chǎn)方面，中國(guó)太保(601601) 保持大類資產(chǎn)配置基本穩(wěn)定，固定收益類資產(chǎn)占比81.3%，較上年末下降1.0個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益投資類資產(chǎn)占比15.2%，較上年末上升2.9個(gè)百分點(diǎn)，其中股票和權(quán)益型基金合計(jì)占比7.2%，較上年末上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，前三季度實(shí)現(xiàn)投資收益387億，YOY增14.12%，我們測(cè)算單季年化總投資收益率5.5%，環(huán)比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2017、2018年盈利增速分別為24.35%、25.86%，凈利潤(rùn)分別為150、188.7億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017、2018年P(guān)EV為1.30X,、1.12X，估計(jì)較低，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。