全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，工程服務(wù)業(yè)務(wù)有望平穩(wěn)增長。2017年，世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，帶動(dòng)礦產(chǎn)資源需求回升，全球礦業(yè)指數(shù)總體走出低迷。報(bào)告期內(nèi)，公司按照深耕地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)、緊盯國際工程項(xiàng)目落地、拓展國際貿(mào)易市場(chǎng)、打造礦業(yè)開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營思路，多措并舉、多點(diǎn)發(fā)力，保持了經(jīng)營收入和利潤的均衡增長。在生產(chǎn)經(jīng)營方面，繼續(xù)堅(jiān)持突出地勘主業(yè)，鞏固長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴，2017年地勘業(yè)務(wù)收入同比增加122.41%。贊比亞子公司積極拓展EPC國際工程市場(chǎng)，新開拓了贊比亞水務(wù)與環(huán)境保護(hù)部等13家客戶，軍營和醫(yī)院EPC+F項(xiàng)目均有望在2018年實(shí)施。貿(mào)易業(yè)務(wù)增長明顯，阿爾巴尼亞子公司已成為阿國鉻鐵礦第三大采購商，在所有中國貿(mào)易公司中位列第一。我們預(yù)計(jì)公司工程服務(wù)業(yè)務(wù)在未來2-3年有望平穩(wěn)增長。

　　擬收購東鵬新材，切入鋰、銣、銫鹽產(chǎn)業(yè)鏈。東鵬新材是國內(nèi)鋰離子電解質(zhì)六氟磷酸鋰關(guān)鍵原料氟化鋰的主要供應(yīng)商以及國內(nèi)最大的銫鹽、銣鹽生產(chǎn)商和供應(yīng)商。（1）東鵬新材主要鋰鹽產(chǎn)品為氟化鋰與碳酸鋰，目前公司擁有1000噸氟化鋰產(chǎn)能，未來將擁有3000噸產(chǎn)能；此外，2016 年，東鵬新材已成功開發(fā)出透鋰長石生產(chǎn)氫氧化鋰的生產(chǎn)工藝，目前正在籌劃建設(shè)“年產(chǎn)1.5 萬噸電池級(jí)氫氧化鋰、1 萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線項(xiàng)目”，該生產(chǎn)線即可采用透鋰長石生產(chǎn)氫氧化鋰，如果該生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，未來將有可能在一定程度上為東鵬新材節(jié)約生產(chǎn)成本。（2）東鵬新材作為銫銣鹽的先行者，經(jīng)過十余年的耕耘，工藝水平以及產(chǎn)品質(zhì)量均處于世界領(lǐng)先水平，深受客戶信賴。作為國內(nèi)少數(shù)可大規(guī)模量產(chǎn)銫鹽和銣鹽的公司之一，東鵬新材在該細(xì)分市場(chǎng)建立了較高的行業(yè)地位和品牌知名度，同時(shí)在該細(xì)分市場(chǎng)國內(nèi)市場(chǎng)占用率已達(dá)到75%。（3）東鵬新材2018-2020 年的業(yè)績承諾是累積實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于16,000 萬元、34,000 萬元和54,000 萬元。

　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。暫不考慮公司外延收購東鵬新材的情況下，基于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS分別為0.46元，0.53元，0.62元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為59.30倍，50.80倍，43.54倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。收購無法通過審批的風(fēng)險(xiǎn)、收購項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，鋰、鈷、銣、銫產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致公司原主營業(yè)務(wù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。