點評：

　　毛利率抬升，經(jīng)營、投資性現(xiàn)金流下降，籌資性現(xiàn)金流大幅增加：

　　公司2017年度實現(xiàn)毛利率10.5%，同比上升0.4%；實現(xiàn)凈利率4.4%，同比上升0.1%。全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-434.57億元，同比下降140.6%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-456.80億元，同比下滑865.33%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額341.43億元，較上年同期增長1883.14%。

　　房建、基建、房地產(chǎn)開發(fā)三大主業(yè)齊頭并進：

　　公司三大主業(yè)運行良好，具體來看：房建業(yè)務穩(wěn)健增長，繼續(xù)保持市場領先地位，在超高層、大型公建、大跨度廠房等優(yōu)勢凸顯，全年中標300米以上超高層5個，穩(wěn)居行業(yè)之首，全年實現(xiàn)營收6251億元，占比59.3%，同比增長0.8%，毛利率5.6%；同時，公司在基礎設施建設與投資業(yè)務領域的專業(yè)施工能力進一步提升，基建業(yè)務迅猛發(fā)展，實現(xiàn)營收2309億元，占比21.9%，同比增長32.8%，毛利率7.7%；房地產(chǎn)開發(fā)與投資方面，公司搶抓一、二線城市市場回暖機遇，加速銷售回款，實現(xiàn)合約銷售額2286億元，同比增長20.6%，合約銷售面積1587萬平方米，同比增長9.8%，營收達1792億元，同比增長17.9%，毛利率為9.1%。

　　受益“一帶一路”，海外訂單大幅增長：

　　公司2017年建筑業(yè)務新簽合同22249億元，同比增長18.4%；其中，房建業(yè)務新簽合同額為14750億元，同比增長13.8%；基建業(yè)務新簽合同額為7369億元，同比增長28.2%。分地區(qū)看，公司海外業(yè)務再上新臺階，全年新簽合同額（含房地產(chǎn)業(yè)務）2096億元，同比大幅增長65.7%。同時，公司在“一帶一路”沿線國家獲取新簽合約額1232億元，占年度境外新簽合約總額近60%，日益成為企業(yè)海外業(yè)務的主戰(zhàn)場。

　　2018年公司經(jīng)營計劃穩(wěn)?。?/p>

　　根據(jù)公司公布的2018年經(jīng)營計劃，今年預計新簽合同額超2.6萬億元，同增16.9%，營收超1.1萬億元，同增4.4%，經(jīng)營計劃穩(wěn)健。

　　財務預測與估值：預計公司2018~2020年實現(xiàn)歸母凈利11128/11989/12938億元，同比增長9.0%/9.0%/9.1%，對應EPS為1.20/1.30/1.42元。當前股價對應2018~2020年的PE為7.2/6.6/6.0倍，維持“強烈推薦”評級。

　　風險提示：固定資產(chǎn)投資回落，海外訂單減少，新簽項目推進緩慢等。