距離2022年還有5個(gè)交易日，保險(xiǎn)股年內(nèi)“絕地反彈”的概率愈發(fā)渺茫。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至12月26日，保險(xiǎn)板塊(申萬(wàn)二級(jí)分類)的跌幅達(dá)39.5%，位列A股所有板塊跌幅第二。

　　伴隨著保險(xiǎn)板塊大幅下挫，各類投資機(jī)構(gòu)也不再調(diào)研保險(xiǎn)股。東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至12月26日，機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)股調(diào)研非常冷清，這在過(guò)往幾年中較為罕見(jiàn)。對(duì)比來(lái)看，年內(nèi)各機(jī)構(gòu)對(duì)A股其他個(gè)股的調(diào)研總次數(shù)達(dá)23.2萬(wàn)次，邁瑞醫(yī)療被各類機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次高達(dá)3040次。

　　盡管機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情降至冰點(diǎn)，但外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始在12月份逆勢(shì)加倉(cāng)部分保險(xiǎn)股，且加倉(cāng)幅度不小。滬股通數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，外資對(duì)中國(guó)人壽(行業(yè)簡(jiǎn)稱“國(guó)壽”)、新華保險(xiǎn)(行業(yè)簡(jiǎn)稱“新華”)的持股量較11月30日增加18%、22%，對(duì)中國(guó)平安(行業(yè)簡(jiǎn)稱“平安”)的持股量增加了13%。

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情跌至冰點(diǎn)

　　調(diào)研是機(jī)構(gòu)投資前的常規(guī)操作，調(diào)研頻次也是上市公司市場(chǎng)熱度的一個(gè)重要體現(xiàn)。從保險(xiǎn)股來(lái)看，今年機(jī)構(gòu)對(duì)其調(diào)研熱情“全無(wú)”，這在近幾年較為罕見(jiàn)。即使是保險(xiǎn)業(yè)受疫情沖擊較大的2020年，也還有申萬(wàn)宏源、天風(fēng)證券等11家機(jī)構(gòu)調(diào)研了保險(xiǎn)股。

　　機(jī)構(gòu)紛紛“逃離”保險(xiǎn)股的背后，是保險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)陷入長(zhǎng)時(shí)間停滯。上市險(xiǎn)企最新披露的數(shù)據(jù)顯示，A股五大上市險(xiǎn)企，前11個(gè)月累計(jì)保費(fèi)收入合計(jì)達(dá)2.31萬(wàn)億元，同比微降0.62個(gè)百分點(diǎn)。其中，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增幅分別為1.2%、2.2%、-5.2%、0.8%和1.7%。

　　保費(fèi)持續(xù)低迷是保險(xiǎn)行業(yè)“內(nèi)外交困”的結(jié)果。從內(nèi)因看，經(jīng)過(guò)多年的粗放式發(fā)展，行業(yè)供需錯(cuò)配矛盾日益凸顯。從外因看，新冠疫情影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民保險(xiǎn)需求大幅降低。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，早在2018年，保險(xiǎn)業(yè)已出現(xiàn)增速拐點(diǎn)。2018年以后，壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增速開(kāi)始放緩。曾為壽險(xiǎn)公司創(chuàng)造了最主要新單價(jià)值的年金產(chǎn)品和重疾險(xiǎn)產(chǎn)品近3年出現(xiàn)頹勢(shì)，高價(jià)值的終身年金險(xiǎn)在市場(chǎng)基本上消失，在售年金的期限越來(lái)越短，重疾險(xiǎn)也因競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈增長(zhǎng)乏力。

　　今年，在疫情、嚴(yán)監(jiān)管、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素的疊加影響下，保險(xiǎn)行業(yè)各類深層次問(wèn)題開(kāi)始“顯性化”。

　　新華保險(xiǎn)總裁李全表示，“保險(xiǎn)業(yè)過(guò)去高增長(zhǎng)，本質(zhì)上還是得益于經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)下，高人口紅利型政策的有力引導(dǎo)?！痹趯?shí)操層面，當(dāng)前的困局也有行業(yè)過(guò)去粗放經(jīng)營(yíng)、沒(méi)有未雨綢繆和提前變革的原因。

　　太保壽險(xiǎn)黨委副書(shū)記、常務(wù)副總經(jīng)理王光劍認(rèn)為，近年來(lái)，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境產(chǎn)生了顯著變化：人口紅利逐步消退、監(jiān)管政策密集頒布、線上消費(fèi)蓬勃發(fā)展、客戶意識(shí)日益覺(jué)醒。在市場(chǎng)深刻變化下，保險(xiǎn)業(yè)人力驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)、競(jìng)賽驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)模式面臨可持續(xù)發(fā)展困境，高增員、高價(jià)值產(chǎn)品、高投入的產(chǎn)出效率越來(lái)越難以為繼，帶來(lái)的是低留存、低繼續(xù)率和低投產(chǎn)的現(xiàn)狀。

　　王光劍認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)問(wèn)題的主要癥結(jié)集中在以下三點(diǎn)：一是行業(yè)偏離了保險(xiǎn)保障的主要功能，將保險(xiǎn)功能異化為投融資工具；二是行業(yè)偏離了客戶實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)需求，將保險(xiǎn)產(chǎn)品異化為薅客戶羊毛的工具；三是行業(yè)偏離了長(zhǎng)期主義的經(jīng)營(yíng)理念，盲目追求短期高增長(zhǎng)，將組織建設(shè)和隊(duì)伍建設(shè)異化為拉人頭、拉業(yè)績(jī)?！皢?wèn)題看起來(lái)千萬(wàn)條，歸根結(jié)底是偏離了行業(yè)初心和保險(xiǎn)業(yè)底層邏輯?！?/p>

　　從更微觀的視角來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品體系和營(yíng)銷模式也出現(xiàn)了諸多發(fā)展困境。在前不久中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)邀請(qǐng)19位專家學(xué)者參與的研討會(huì)上，多位專家指出了行業(yè)發(fā)展的兩大弊?。阂皇钱a(chǎn)品同質(zhì)化。目前銀保渠道中，85%以上的業(yè)務(wù)都來(lái)自于增額終身壽險(xiǎn)，產(chǎn)品保障功能和特點(diǎn)基本趨同；個(gè)險(xiǎn)渠道中，“開(kāi)門紅”期間大部分公司聚焦在快返年金上，基本在10年內(nèi)完成返還。二是粗放式的營(yíng)銷模式問(wèn)題重重。銷售隊(duì)伍受各種考核和利益的牽引，只要有利益就賣產(chǎn)品，服務(wù)往往是促銷和獲客的手段，導(dǎo)致對(duì)整個(gè)行業(yè)客戶的粗挖濫采，銷售誤導(dǎo)久治不愈。銷售人員專業(yè)程度低、平均收入低，新人沒(méi)有經(jīng)過(guò)專業(yè)的培訓(xùn)，對(duì)保險(xiǎn)知識(shí)的掌握和對(duì)行業(yè)的認(rèn)知，都難以為客戶提供專業(yè)化的服務(wù)。

　　保險(xiǎn)股到抄底的時(shí)候了嗎？

　　盡管12月份以來(lái)，有外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始逆勢(shì)“抄底”保險(xiǎn)股，但需要提醒投資者的是，從上市險(xiǎn)企基本面看，無(wú)論是負(fù)債端，還是投資端，均未出現(xiàn)明顯向好跡象。比如，從行業(yè)保費(fèi)占比最重的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看，11月單月，A股五大險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)同比微增1.2%，但環(huán)比下滑8.8%。此外，利率下行趨勢(shì)明顯，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資端形成持續(xù)壓制。

　　多家券商機(jī)構(gòu)將目前行業(yè)發(fā)展階段定性為“磨底階段”，即，目前行業(yè)保費(fèi)增速、保險(xiǎn)股估值處于歷史底部，但當(dāng)下階段能否抄底保險(xiǎn)股，還需要進(jìn)一步觀察。如，平安證券發(fā)布的“保險(xiǎn)行業(yè)年度策略報(bào)告”認(rèn)為，盡管資產(chǎn)端壓力緩釋，但負(fù)債端修復(fù)速度相對(duì)較慢，投資者后續(xù)仍需警惕權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、房地產(chǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)加劇暴露、壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型慢于預(yù)期、利率超預(yù)期下行、到期資產(chǎn)與新增資產(chǎn)配置承壓等諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　知易行難。隨著行業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)低迷，業(yè)界對(duì)行業(yè)各種弊病的探討增多，核心問(wèn)題也日益清晰。不過(guò)，要破除各種弊病卻并不容易，這不僅需要險(xiǎn)企改革的決心和毅力，更需要時(shí)日。

　　多位險(xiǎn)企管理層人士認(rèn)為，行業(yè)要走出低谷、轉(zhuǎn)型成功可能需要幾年的時(shí)間。李全認(rèn)為，“破冰之功非一日之暖。保險(xiǎn)業(yè)可能還會(huì)過(guò)幾年比較艱難的日子，去解決問(wèn)題、升級(jí)發(fā)展?！绷硪患抑行蛪垭U(xiǎn)公司管理層人士也對(duì)記者表示，大型公司的改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，改革效果的顯現(xiàn)可能需要數(shù)年，相對(duì)來(lái)說(shuō)，中小型公司“船小好調(diào)頭”。