長江證券(10.00,-0.450,-4.31%)9月10日發(fā)布?？低?31.67,-1.590,-4.78%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　目前海康威視的2015PE不到20倍,結(jié)合其營收60%、凈利潤40%的增速,其股價(jià)明顯是被低估的。公司在海外共有20家子公司,銷售體系逐漸完善,海外業(yè)務(wù)已超過1/4。公司對(duì)于員工跟投創(chuàng)新平臺(tái)的探索,有助于改善國企激勵(lì)機(jī)制,激發(fā)核心員工創(chuàng)業(yè)精神和創(chuàng)新動(dòng)力,支持公司戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)和長期可持續(xù)發(fā)展。我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí),2015~2017年預(yù)計(jì)EPS為1.63、2.25、3.16元。

　　從業(yè)務(wù)層面看,海康威視基于圖像為核心,延伸出了互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)機(jī)器視覺等新興業(yè)務(wù),員工跟投平臺(tái)的搭建,有望這些新興業(yè)務(wù)取得快速成長,因此我們看好?？翟谶@些新領(lǐng)域中對(duì)優(yōu)秀技術(shù)人才及團(tuán)隊(duì)的吸引力,從而為公司未來長遠(yuǎn)業(yè)績?cè)鲩L提供保障。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司主要投資周期較長、發(fā)展前景不明朗、風(fēng)險(xiǎn)較高,但長遠(yuǎn)來看具備較大價(jià)值的項(xiàng)目。公司與員工以6:4進(jìn)行出資意味著將創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)與收益與員工進(jìn)行了分?jǐn)?將子公司利益與員工進(jìn)行了高度捆綁,激勵(lì)程度類似于創(chuàng)業(yè)公司,有利于激發(fā)員工創(chuàng)新意識(shí),顯著提高創(chuàng)新業(yè)務(wù)成功概率。而且在國企改革(1580.83,-23.110,-1.44%)的大背景下,公司大膽實(shí)現(xiàn)激勵(lì)創(chuàng)新,毫無疑問將是央企改革的大標(biāo)桿。

　　員工跟投平臺(tái)根據(jù)適用對(duì)象不同分為A計(jì)劃和B計(jì)劃。其中A計(jì)劃將跟投各類創(chuàng)新業(yè)務(wù),適用對(duì)象為公司及其全資子公司、創(chuàng)新業(yè)務(wù)公司的中高管理層和核心骨干員工,目的是提供高度的利益綁定;B計(jì)劃將跟投某一特定的創(chuàng)新業(yè)務(wù),適用對(duì)象為創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司的核心員工,旨在進(jìn)一步激發(fā)員工的創(chuàng)新意識(shí)與拼搏精神。未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望不斷做大做強(qiáng),最終退出渠道多種多樣,子公司上市也將是可行的選擇。