我們邀請(qǐng)了第三方支付、交易平臺(tái)、線上金融服務(wù)入口、供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)業(yè)專家與金融首席羅毅、傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席王禹媚、旅游首席薛蓓蓓一同為您解讀《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》。

　　　　特邀嘉賓：

　　找鋼網(wǎng)（國內(nèi)最大鋼鐵電商）副總裁 華碩

　　91金融CEO 許澤偉

　　拉卡拉高級(jí)副總裁 唐凌

　　錦江國際電子商務(wù)有限公司CFO 趙浩民

　　諸葛理財(cái) 董事長 吳瓊

　　　　主要觀點(diǎn)：

　　　　1）對(duì)線上電商等交易平臺(tái)的用戶支付體驗(yàn)影響較小，第三方支付的投資功能受到部分限制。

　　　　2）P2P網(wǎng)貸行業(yè)加速洗牌，規(guī)范經(jīng)營的平臺(tái)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　　　3）第三方支付行業(yè)重回“支付”本質(zhì)，沖擊現(xiàn)有商業(yè)模式（“資金池”模式受抑制，“數(shù)據(jù)變現(xiàn)”模式影響較?。?。

　　　　4）銀行牌照價(jià)值提升，生態(tài)圈布局完善的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。

　　　　會(huì)議內(nèi)容

　　【王禹媚（華泰證券(601688,股吧)傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席）】各位投資人大家下午好！我是華泰證券互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師王禹媚，感謝大家在周末下午非常寶貴的時(shí)間和我們共同探討第三方支付新規(guī)下來的影響，大家都知道央媽周五出了這個(gè)東西以后，朋友圈和媒體的各種角度解讀都比較多，普通老百姓(603883,股吧)感覺自己也會(huì)受到影響，認(rèn)為自己購買大額的東西會(huì)受到影響，對(duì)投資的影響是基于互聯(lián)網(wǎng)金融非常大的愿景，很多的故事講不下去了。

　　周末很多機(jī)構(gòu)投資者發(fā)微信問我，是不是互聯(lián)網(wǎng)金融的豬徹底飛不了了，風(fēng)向怎么變？最終的商業(yè)模式往哪里走？我們今天非常榮幸的邀請(qǐng)到了第三方支付交易平臺(tái)、線上金融以及電商交易平臺(tái)的高管，從創(chuàng)業(yè)者和從業(yè)人員的角度來解讀一下對(duì)各種商業(yè)模式會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，希望今天的解讀能帶給大家最干貨的答案。

　　今天我們的會(huì)議分三個(gè)流程：第一，由金融行業(yè)首席分析師羅毅總和大家簡(jiǎn)單介紹一下央行征求意見稿詳細(xì)內(nèi)容以及我們簡(jiǎn)單的觀點(diǎn)。第二，隨后大量的時(shí)間會(huì)留給來自找鋼網(wǎng)（國內(nèi)最大鋼鐵電商）的副總裁華碩；91金融CEO許澤瑋；拉卡拉高級(jí)副總裁唐凌；錦江國際電子商務(wù)有限公司CFO趙浩民；諸葛理財(cái)董事長吳瓊。產(chǎn)業(yè)專家從不同的角度和我們?cè)敿?xì)解讀一下這個(gè)草案對(duì)于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融各個(gè)領(lǐng)域的影響。最后由我和旅游行業(yè)首席分析師薛蓓蓓簡(jiǎn)要分析“互聯(lián)網(wǎng)+”和新型的交易平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的商業(yè)模式后續(xù)如何發(fā)展，以及帶來的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。我們進(jìn)入第一個(gè)環(huán)節(jié)，把話筒交給金融行業(yè)首席分析師羅毅總，有請(qǐng)羅總。

　　【羅毅（華泰證券金融首席）】謝謝禹媚總，周末出臺(tái)的重磅政策其實(shí)是延續(xù)了前面十部委對(duì)于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的指導(dǎo)意見。具體內(nèi)容大家討論比較多了，我就不重復(fù)了?？傊痪湓挕案魉酒湮弧?，作為金融行業(yè)的分析師來說，總結(jié)下來就是——央媽不懂愛，快來買“白菜”，白菜指大金融的股票，畢竟還是很便宜的。我們還是堅(jiān)持一個(gè)觀點(diǎn)，正規(guī)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該是相輔相成、互動(dòng)的過程，未來會(huì)得到更加緊密的合作，無論存管、P2P還是支付都會(huì)是這個(gè)方向。這個(gè)時(shí)候不妨思考一下傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)——金融、保險(xiǎn)、證券如何和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更好的互動(dòng),只靠互聯(lián)網(wǎng)或只靠傳統(tǒng)金融未來都是不行的。

　　如果我們從股票的角度出發(fā)，可以把握市場(chǎng)的預(yù)期差，大金融是非常值得戰(zhàn)略性配置的行業(yè)。實(shí)際上我們可以看到最近出臺(tái)的，無論是央媽的支付新規(guī)，還是十部委的指導(dǎo)意見，還是剛剛出臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)管理辦法，還是對(duì)HOMS系統(tǒng)的清理，整體總結(jié)就是，大金融實(shí)際上最近獲得了一些持續(xù)性的政策紅利。從估值來說，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)估值都在7到15倍的動(dòng)態(tài)PE，1.到1.5倍的PB，值得戰(zhàn)略買入。銀行主推招行、光大等，保險(xiǎn)是國壽、新華、太保、平安，證券是一直推薦的“新大招”。今天在場(chǎng)很多互聯(lián)網(wǎng)大佬，我不占太多的時(shí)間，接下來由禹媚總交給嘉賓們來說。

　　【王禹媚】謝謝羅總，對(duì)于之前一直相對(duì)被大家冷落的傳統(tǒng)金融行業(yè)，大家覺得這次央媽又“護(hù)犢”了。有人會(huì)問新規(guī)是不是遏制了創(chuàng)新？互聯(lián)網(wǎng)+相關(guān)的新型交易平臺(tái)商業(yè)模式中有很大一塊是來自于金融相關(guān)的變現(xiàn)，這塊是否受到影響呢？下面有請(qǐng)國內(nèi)最大的鋼鐵電商——找鋼網(wǎng)副總裁、董事會(huì)秘書、金融事業(yè)部的負(fù)責(zé)人華碩給我們講一下他們的觀點(diǎn)和解讀，也許并沒有市場(chǎng)想得那么悲觀，甚至從中長期來看還是有超預(yù)期的地方，有請(qǐng)華總。

　　【華碩（國內(nèi)最大鋼鐵電商副總裁）】大家好，我是找鋼網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人華碩，因?yàn)檎忆摼W(wǎng)是一個(gè)B2B的電商，那么我就從兩個(gè)角度來簡(jiǎn)單分享一下這次意見稿的出臺(tái)對(duì)B2B行業(yè)的影響。

　　從支付的角度來講，這個(gè)意見稿的出臺(tái)對(duì)找鋼網(wǎng)的影響不大。因?yàn)閺奈覀兊目蛻舳际瞧髽I(yè)級(jí)客戶，交易的金額比較大，他們平時(shí)就更習(xí)慣于用網(wǎng)銀轉(zhuǎn)帳。另外從便利性和客戶體驗(yàn)的角度來看，我們和ToC端電商在操作場(chǎng)景上還是有一些區(qū)別的。對(duì)于To C客戶來講，假設(shè)你要買一個(gè)手機(jī)，決定買手機(jī)和付款的都是同一個(gè)人，所以使用三方支付就很方便。而對(duì)于企業(yè)級(jí)客戶交易來說，我們的客戶他們的采購和付款其實(shí)并不是一個(gè)人，他們決定采購的是他們的采購員，而付款通常是他們的財(cái)務(wù)，所以在使用上，第三方支付沒有帶來什么便利性。所以，從支付的角度來看，意見稿的出臺(tái)對(duì)B2B電商基本沒什么影響。

　　再談?wù)剬?duì)我們做的互聯(lián)網(wǎng)金融以及供應(yīng)鏈金融的影響，對(duì)于找鋼網(wǎng)這類自己也在做金融產(chǎn)品的B2B電商交易平臺(tái)，其實(shí)我們覺得這是一個(gè)利好的消息，為什么這么說呢？結(jié)合前段時(shí)間出臺(tái)的《互聯(lián)網(wǎng)金融管理辦法》，里面明確提出互聯(lián)網(wǎng)金融要成為信息中介和信用中介，而對(duì)于找鋼網(wǎng)來說，這也一直是我們的方向，我們一直希望能讓我們平臺(tái)的數(shù)據(jù)變成信用，信用產(chǎn)生價(jià)值，我們未來的定位其實(shí)就是幫能夠提供資金的金融機(jī)構(gòu)做行業(yè)客戶的數(shù)據(jù)輸出和信用管理，這個(gè)管理辦法只是讓我們的目標(biāo)更加明確了而已。

　　而對(duì)于供應(yīng)鏈金融來說，在B2B領(lǐng)域，企業(yè)級(jí)的支付現(xiàn)在部分銀行已經(jīng)做得非常成熟，如果我們能把我們平臺(tái)的支付端嫁接上去，就能讓銀行更好的了解我們，也能更好了解我們上下游那些處在鋼鐵行業(yè)中的企業(yè)，這樣我們覺得非常有助于讓銀行的資金重新注入鋼鐵行業(yè)。之前鋼鐵供應(yīng)鏈金融之所以出現(xiàn)那么多的問題，我認(rèn)為核心問題就是由于信息的不對(duì)稱，讓銀行對(duì)給鋼鐵企業(yè)的貸款無法實(shí)現(xiàn)資金流的實(shí)時(shí)監(jiān)控，也就是說，銀行做鋼鐵供應(yīng)鏈金融，放完一筆貸款之后，其實(shí)這筆業(yè)務(wù)對(duì)于銀行來說就已經(jīng)結(jié)束了，銀行不知道貨物實(shí)時(shí)的銷售情況、真實(shí)的庫存周轉(zhuǎn)情況、實(shí)時(shí)的市場(chǎng)情況以及企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況。但通過我們和金融機(jī)構(gòu)做了信息系統(tǒng)的對(duì)接之后，就可以徹底解決這個(gè)問題，讓供應(yīng)鏈金融的物流、信息流和現(xiàn)金流一一匹配，并實(shí)時(shí)處于金融機(jī)構(gòu)的可監(jiān)控狀態(tài)下，這樣銀行可以就更放心的放貸。這個(gè)對(duì)于鋼鐵行業(yè)內(nèi)的企業(yè)來說好處也是顯而易見的，因?yàn)樽畋阋说腻X還是來自銀行，這樣在未來的某一天，從業(yè)者就能利用自己的信用從銀行拿到低成本的資金。

　　結(jié)合以上兩點(diǎn)，其實(shí)還可以推動(dòng)未來行業(yè)金融更加的精細(xì)化的分工，以后銀行只負(fù)責(zé)提供低成本的資金和支付的渠道，而像找鋼網(wǎng)這樣的交易平臺(tái)則提供行業(yè)數(shù)據(jù)以及以交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的企業(yè)信用評(píng)級(jí)，而這兩者加在一起就是行業(yè)銀行的雛形。我們非常確定，未來的銀行業(yè)一定會(huì)細(xì)分，不會(huì)像現(xiàn)在一樣，一個(gè)銀行做所有的事情，而是會(huì)出現(xiàn)像鋼鐵銀行、木材銀行或者是石材銀行這樣為垂直細(xì)分領(lǐng)域服務(wù)的專業(yè)銀行，而B2B電商平臺(tái)和傳統(tǒng)銀行的深度結(jié)合，一定會(huì)加速推進(jìn)這個(gè)進(jìn)程，這就像羅總剛剛講到的一樣，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，各司其職，互聯(lián)網(wǎng)和金融更好的結(jié)合，

　　所以，綜上所述，我們對(duì)意見稿的出臺(tái)，并不覺得很悲觀，從長遠(yuǎn)的角度來講，反而認(rèn)為對(duì)B2B行業(yè)以及基于行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融都是一個(gè)利好的消息。

　　【王禹媚】感謝華總，我們理解從您的角度來看，新規(guī)有利于做得比較大、非常規(guī)范的交易平臺(tái)的中長期的發(fā)展，能使大家職責(zé)更加明晰，更可以把控。您剛才也說到“行業(yè)銀行”的概念，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于不少互聯(lián)網(wǎng)金融的公司，對(duì)它們來做資金沉淀并帶來收益是有比較高的預(yù)期，這個(gè)新規(guī)出來以后有一個(gè)說法是，對(duì)這一類業(yè)務(wù)的發(fā)展，幾乎要被傳統(tǒng)銀行重新收回，到底會(huì)對(duì)一線互聯(lián)網(wǎng)金融公司產(chǎn)生什么樣的影響？下面就把話筒交給91金融的CEO許澤瑋先生。

　　【許澤瑋（91金融CEO）】我是許澤瑋，來自91金融，這個(gè)文件看到后我們公司內(nèi)部也開了會(huì)，并和相關(guān)的專家進(jìn)行了討論。

　　第一，監(jiān)管政策還是要從監(jiān)管實(shí)質(zhì)的角度出發(fā)，文件的標(biāo)題叫做“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，我相信十部委在出相關(guān)文件，出發(fā)點(diǎn)肯定是促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的角度出發(fā)，不可能出臺(tái)限制行業(yè)發(fā)展的文件。就像昨天媒體解讀“消費(fèi)五千元”的限制，如果真這樣就成為“互聯(lián)網(wǎng)-”，不再是“互聯(lián)網(wǎng)+”了。在這個(gè)過程中，不同的機(jī)構(gòu)，站在他自己的立場(chǎng)會(huì)發(fā)出不同的聲音攪亂這個(gè)事件。本質(zhì)來講還是促進(jìn)整個(gè)行業(yè)發(fā)展的，我覺得這才是監(jiān)管的本意、實(shí)質(zhì)。

　　第二，監(jiān)管層原來都是分業(yè)監(jiān)管，誰做監(jiān)管層都是一樣的，我只會(huì)從我這個(gè)領(lǐng)域出發(fā)，所以監(jiān)管的細(xì)則會(huì)不斷的推出，這里面都沒有違背十部委文件的意見，包括要求互聯(lián)網(wǎng)金融做中介，行業(yè)對(duì)這些政策都是有預(yù)期的，這是我對(duì)這個(gè)事情 的第二個(gè)理解。

　　第三，718號(hào)文件與前天的文件是一致的，具體監(jiān)管影響最大的是第三方支付行業(yè)，第三方支付行業(yè)回歸到作為支付工具的本質(zhì)，過去幾年第三方支付行業(yè)變得很熱，原因是線下收單受到影響，開始做虛擬帳戶、余額管理，給這個(gè)行業(yè)一個(gè)新的機(jī)會(huì)，他有可能變成銀行，顯然央行是不希望出現(xiàn)這種局面，目前來講是把這條路阻止了，對(duì)第三方支付行業(yè)影響較大，對(duì)于其他的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)沒有本質(zhì)的影響，如果有影響就是有些P2P機(jī)構(gòu)原本資金存管在第三方支付機(jī)構(gòu)，大家現(xiàn)在已經(jīng)在做遷移的。對(duì)第三方支付行業(yè)變成銀行的模式有影響，對(duì)于其他的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來講沒有什么特別大的影響.

　　第四，91金融做金融服務(wù)的，對(duì)我們來講沒什么，本質(zhì)來講，我?guī)湍氵x擇你的理財(cái)選擇哪家機(jī)構(gòu)，我們是服務(wù)商，受到影響微乎其微，企業(yè)級(jí)的理財(cái)，企業(yè)通過網(wǎng)銀來買，對(duì)于個(gè)人來講，過去通過自己網(wǎng)銀購買也占絕大多數(shù)，我覺得影響不是那么大。

　　第五，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可能轉(zhuǎn)型到互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)公司也和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作，現(xiàn)在我們也在考慮入股傳統(tǒng)銀行，把它互聯(lián)網(wǎng)化，互聯(lián)網(wǎng)公司在這里面能做的價(jià)值，是做好用戶的服務(wù)，面向普惠金融，而不是互聯(lián)網(wǎng)公司管錢、吸收存款。整體來講，我對(duì)這個(gè)文件是持非常樂觀的態(tài)度，最重要的是，過去行業(yè)是沒有規(guī)定，現(xiàn)在有規(guī)定了，這是對(duì)行業(yè)最大的促進(jìn)，畢竟是一個(gè)征求意見稿，也給大家留下了足夠多的時(shí)間來討論，這是我們對(duì)意見的看法。

　　【王禹媚】非常感謝澤瑋，非常清晰、明確，我非常認(rèn)同你的觀點(diǎn)，整體而言，行業(yè)的規(guī)則原本不夠清晰和明朗，現(xiàn)在有了清晰規(guī)則，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大方向以及對(duì)金融效率的提升方向是沒有改變的。如果市場(chǎng)特別悲觀，帶來了對(duì)一些真正在做互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)公司股票的壓力的話，反倒是非常好的投資介入機(jī)會(huì)。

　　剛才澤瑋的觀點(diǎn)中明確提出對(duì)第三方支付行業(yè)有比較大的影響，這個(gè)行業(yè)變銀行的可能性幾乎是沒有了。我們今天也非常榮幸地邀請(qǐng)到國內(nèi)專門做第三方支付的、首屈一指的公司拉卡拉的高級(jí)副總裁唐凌總為我們解讀，有請(qǐng)?zhí)瓶偂?/p>

　　【唐凌（拉卡拉高級(jí)副總裁）】央行支付新規(guī)與《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》一脈相承，是作為其配套文件出臺(tái)，我從六個(gè)方面來解讀此次文件：

　　首先，《指導(dǎo)意見》把互聯(lián)網(wǎng)支付定義為小額、便捷、快捷、高頻，與此次文件是一致的。

　　第二，文件的目的是規(guī)范支付行業(yè)，包括產(chǎn)業(yè)方、銀行、銀聯(lián)等支付機(jī)構(gòu)前后討論了一年多，我一直參與其中，可以說這是討論時(shí)間最長、參與方最多、討論比較充分的文件，因而也是各方面的共識(shí)，所以才會(huì)推出。

　　第三，這個(gè)文件調(diào)整比較大的地方是余額的管理，一般級(jí)別的用戶賬戶余額支付一天只能5000，但對(duì)網(wǎng)購沒有影響，因?yàn)檫€有快捷支付、網(wǎng)銀支付。這個(gè)限額到底定多少，是各方拿出真實(shí)數(shù)據(jù)討論出來的結(jié)果，討論的結(jié)果說20萬夠用，所以這個(gè)限額是大數(shù)據(jù)定下的。

　　第四，文件的本質(zhì)是讓支付機(jī)構(gòu)回到應(yīng)有的定位來，這樣利于行業(yè)的長期發(fā)展，就這好比說“開汽車的不要去開飛機(jī)，要想開去考一個(gè)飛機(jī)執(zhí)照”。如果余額過大沒有控制的話，就類似于銀行了，國外叫“類存款機(jī)構(gòu)”，這樣的話就是另外一種管理方式。

　　第五，文件對(duì)平臺(tái)型的支付機(jī)構(gòu)更有利，鼓勵(lì)平臺(tái)型機(jī)構(gòu)的發(fā)展，而對(duì)小的、各方面達(dá)不到要求的支付機(jī)構(gòu)可能會(huì)有壓力。支付行業(yè)本來利潤就比較低，除了支付之外需要提供增值服務(wù)來增加收入來源。

　　第六，文件對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)有一定的影響。對(duì)不太規(guī)范的P2P平臺(tái)，不能從第三方支付機(jī)構(gòu)做托管，它們的成本會(huì)相應(yīng)增加，生存更加困難。另外，文件的第三十九條也規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)為客戶購買投資理財(cái)產(chǎn)品或服務(wù)提供支付的，應(yīng)當(dāng)確保產(chǎn)品和服務(wù)的提供方具有資質(zhì)，要充分管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　【王禹媚】非常感謝唐總，唐總認(rèn)為對(duì)整個(gè)第三方支付行業(yè)的理順是好的，唐總長期參與了央行對(duì)文件的起草過程，所以他是對(duì)整個(gè)流程、央行的意圖最清楚的小伙伴之一了。剛才唐總的意思，一個(gè)是對(duì)第三方支付的秩序建立和長期發(fā)展是有利的；二是對(duì)一些不太規(guī)范的P2P公司的資金池是有一些不利的影響。下面把電話交給下錦江CFO趙浩民。

　　【趙浩民（錦江國際電子商務(wù)有限公司CFO）】我們也做第三方支付，這次文件下來以后也特別關(guān)注，我自己感覺應(yīng)該是冷靜的看完，還需要討論，再提出建議。第三方支付對(duì)于中國來講也是從2010年才逐漸發(fā)展起來的，為了適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，的確需要在發(fā)展中制訂一些規(guī)則，完善一些規(guī)則，使得第三方支付和銀行齊頭并進(jìn)，共同促進(jìn)中國金融業(yè)的發(fā)展。

　　從文件來說，看到以后我也和銀行的朋友、央行的朋友一起討論，這個(gè)事情由于我們支付行業(yè)還不是大眾化的行業(yè)，所以旁人容易引起一些誤解，對(duì)于我們專業(yè)人士來講要進(jìn)行專業(yè)分析，不要以訛傳訛，這樣可能會(huì)對(duì)于行業(yè)的發(fā)展有好處。對(duì)于錦江電商來說，我們每年有30多億會(huì)員交易量，在旅游行業(yè)，基本上都是2C端的。

　　這次細(xì)則出臺(tái)，從網(wǎng)上支付這一條來說，C端的客人多數(shù)都是進(jìn)行網(wǎng)關(guān)的支付或是快捷支付，這些對(duì)于限額的限制應(yīng)該不是問題，很多人喜歡喜歡用網(wǎng)上支付、刷卡支付再到銀行做些分期付款，2C端不是很大的關(guān)系，不會(huì)引起很大的波動(dòng)。對(duì)于我們這些電商行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)倒是有一些機(jī)遇，尤其是上下游一些創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，包括今后和P2P結(jié)合起來，我感覺我們正面宣傳或是多理解消化，對(duì)于我們的業(yè)務(wù)發(fā)展，和結(jié)合旅游酒店行業(yè)的發(fā)展也是有好處的。

　　至于報(bào)告里面，我個(gè)人感覺有一個(gè)值得商榷的是關(guān)于交叉驗(yàn)證，的確很煩，三種、五種交叉驗(yàn)證，這個(gè)方面可以簡(jiǎn)化一些，現(xiàn)在大家知道，像稅務(wù)、工商和機(jī)構(gòu)代碼都會(huì)做三證統(tǒng)一，我們的交叉驗(yàn)證是不是可以讓第三方機(jī)構(gòu)，如果和銀行的信用卡、借記卡結(jié)合，采用他的卡，就可以做些簡(jiǎn)化處理，是不是更加好一些？因?yàn)殂y行柜臺(tái)交易都進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)證，也許這樣可以減少第三方支付機(jī)構(gòu)的工作量，安全方面也有保證，我看了看這個(gè)《管理辦法》以后，感覺在外部驗(yàn)證渠道內(nèi)容中可能是比較需要完善或細(xì)化的地方，這是我們的一些想法。

　　【王禹媚】謝謝趙總，錦江的交易量比較大，他們單個(gè)用戶的消費(fèi)金額比較大，所以趙總這邊比較好的解答了大家的一個(gè)問題，大額的線上消費(fèi)和支付，在這個(gè)草案出臺(tái)以后會(huì)有什么影響，確實(shí)在交叉驗(yàn)證方面，用戶體驗(yàn)上有一些麻煩。趙總給我們的解讀非常有益，下面有請(qǐng)最后一位嘉賓，來自諸葛理財(cái)?shù)亩麻L吳瓊。

　　【吳瓊（諸葛理財(cái)董事長）】我關(guān)注以下幾點(diǎn)：第一，監(jiān)管更加嚴(yán)格，從長遠(yuǎn)來看，國家層面和社會(huì)穩(wěn)定層面這是一個(gè)好的事情，為什么這么說呢？第三方支付一直在說得帳戶者得天下，這對(duì)金融體系的理解是非常深刻的，這個(gè)觀點(diǎn)被越來越多的支付公司所認(rèn)同，資金在這個(gè)帳戶體系中流轉(zhuǎn)的時(shí)候，銀行包括央行是沒有辦法監(jiān)控的，很容易出現(xiàn)洗錢這樣的事情，我覺得出臺(tái)這個(gè)政策進(jìn)行監(jiān)管對(duì)金融機(jī)構(gòu)的長期穩(wěn)定性是很有好處的。

　　第二，這次出臺(tái)的規(guī)則影響沒有大家想象的那么大，5000塊連一個(gè)iphone都買不了，我覺得這個(gè)解讀是不對(duì)的，這次限額的支付是支付帳戶余額支付的限額，也就是說如果你是通過已經(jīng)綁定銀行卡的第三方支付來支付，比如說你的微信支付綁定了銀行卡是沒有問題的，你支付一萬塊錢也是沒有問題的，你不要走微信支付的零錢包就沒有問題，影響是沒有大家想象那么大.

　　第三，剛才大家說對(duì)第三方支付公司的影響比較大，我覺得很多監(jiān)管都是從長遠(yuǎn)來看，從規(guī)范的角度來看是比較好的，這次規(guī)定可能是會(huì)帶來第三方支付未來不能吸收存款，不能在整個(gè)支付帳戶體系轉(zhuǎn)帳等。這個(gè)行業(yè)會(huì)更健康發(fā)展，第三方支付會(huì)越來越規(guī)范。從目前來看，P2P也是一樣，沒有實(shí)力的P2P公司會(huì)有一些新的調(diào)整，隨著第三方支付公司的規(guī)范，P2P也會(huì)受到一些影響。我們有多達(dá)200多萬的注冊(cè)用戶，但對(duì)我們來說也是影響不大的。我的觀點(diǎn)就是這些，謝謝。

　　【王禹媚】非常感謝吳總，很清晰。從羅毅總到幾位嘉賓的觀點(diǎn)，相信各位投資人也聽到了不一樣的聲音。首先，從互聯(lián)網(wǎng)的角度來看，因?yàn)檎麄€(gè)這一輪“互聯(lián)網(wǎng)+”的變現(xiàn)，一個(gè)是交易平臺(tái)的交易產(chǎn)生，二是交易衍生出的數(shù)據(jù)，從我們的角度，對(duì)于線上交易平臺(tái)的影響不大，一些嘉賓剛才也說到了.

　　第二，我們理解互聯(lián)網(wǎng)金融在整個(gè)金融體系中的影響越來越大，對(duì)于整個(gè)行業(yè)門檻的確立、合法性的確定，中長期看是比較明確和利好的，從這個(gè)角度來講，我們覺得也是比較積極的，和今天很多業(yè)內(nèi)一線創(chuàng)業(yè)者們聊下來也是這樣的觀點(diǎn)。我們認(rèn)為這樣反洗錢的規(guī)定，提高整個(gè)第三方支付門檻，使得行業(yè)后期更規(guī)范，對(duì)于行業(yè)的先行者是利好的。

　　第三，大家關(guān)注對(duì)P2P業(yè)務(wù)方面的影響，P2P網(wǎng)貸行業(yè)會(huì)加速洗牌，比較規(guī)范經(jīng)營的平臺(tái)有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，第三方支付行業(yè)會(huì)重回支付的本質(zhì)。很多人昨天也在問我們，對(duì)于余額寶和支付寶的影響，可能會(huì)直接受到影響的是余額寶，對(duì)他直接的運(yùn)營，包括轉(zhuǎn)帳、通道等，確實(shí)會(huì)有一些影響。而對(duì)于業(yè)界其他的公司，我們了解下來，一些小的、不太規(guī)范的也會(huì)受到一些影響，大的影響不大。

　　第四，現(xiàn)有的銀行牌照的價(jià)值，尤其是互聯(lián)網(wǎng)銀行的牌照后期會(huì)持續(xù)的提升，這塊我們也了解到一些大的互聯(lián)網(wǎng)金融公司開始和一些中小的銀行加速聯(lián)手，剛才有企業(yè)家也提到，他們開始從互聯(lián)網(wǎng)金融角度考慮是否參股傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行股權(quán)合作。

　　整體而言，我們認(rèn)為這次的新規(guī)：一是沒有市場(chǎng)想得那么悲觀，說對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的扼殺，我們覺得是對(duì)市場(chǎng)中長期的規(guī)范提升，是把豬打下來讓鷹飛得更高。因?yàn)檫@是一個(gè)草案，就像剛才錦江集團(tuán)趙總提到的，有些方面并不盡如人意，后期還會(huì)有一些博弈，這是我們整體的觀點(diǎn)。最后讓旅游行業(yè)的首席分析師薛蓓蓓跟大家分享。

　　【薛蓓蓓（華泰證券社會(huì)服務(wù)行業(yè)首席）】從旅游消費(fèi)角度來看，該征求意見稿意在強(qiáng)化底層系統(tǒng)（金融）風(fēng)控，表層系統(tǒng)（如旅游消費(fèi)）的運(yùn)轉(zhuǎn)將更為健康安全。

　　1、支付限額是否影響旅游消費(fèi)？5000限額的影響范圍很窄，征求意見稿所述監(jiān)管措施對(duì)于消費(fèi)端幾乎沒有產(chǎn)生壓制：在新的監(jiān)管體系下，（a）只要通過銀行系統(tǒng)支付，或者通過第三方工具進(jìn)入銀行系統(tǒng)支付，并不受到限額的影響。所謂限額的前提是用支付賬戶的余額付款的時(shí)候才有的限額。（b）如果支付賬戶的余額支付的時(shí)候，如果采用了高安全級(jí)別的辦法，類似數(shù)字證書或者電子簽名，也不受限額約定。（c）支付賬戶余額里，沒有高安全級(jí)別驗(yàn)證的情況下，才是五千或一千。

　　具體到旅游行業(yè)層面的實(shí)際情況：首先根據(jù)征求意見稿，支付限額的應(yīng)用場(chǎng)景是使用第三方支付賬戶余額支付，而絕大多數(shù)旅游消費(fèi)支付由銀行系統(tǒng)直接支付，或通過第三方支付工具由銀行系統(tǒng)支付。因此整體而言旅游消費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)支付場(chǎng)景并沒有受到影響。

　　其次，即便使用第三方支付賬戶余額進(jìn)行支付，只要采用了監(jiān)管部門所要求的高安全級(jí)別的辦法（如數(shù)字證書、電子簽名等），同樣就不受限額約定。

　　攜程、途牛、去哪、眾信、凱撒等主流OTA或旅行社的對(duì)接的主要的支付工具包括：微信支付、信用卡、儲(chǔ)蓄卡、網(wǎng)銀、第三方支付。其中，第三方支付包括：銀聯(lián)在線、銀聯(lián)手機(jī)支付、支付寶、財(cái)付通。主要OTA所對(duì)接的第三方支付工具基本均采取高級(jí)別安保。

　　因此從旅游消費(fèi)的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)支付的場(chǎng)景基本沒有受到影響，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于金融系統(tǒng)風(fēng)控加強(qiáng)監(jiān)管控制屬于強(qiáng)化底層系統(tǒng)的安全度，并不會(huì)對(duì)表層系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)（如旅游消費(fèi)）造成壓制。并且還需要明確的一點(diǎn)是，目前旅游在線化的滲透率不足10%，90%的支付行為發(fā)生在線下，因此本次支付監(jiān)管對(duì)于旅游行業(yè)運(yùn)行的影響面較窄、影響性質(zhì)是中性的。

　　2、是否還可以使用預(yù)付卡支付?

　　人民銀行2012年發(fā)布了《支付機(jī)構(gòu)預(yù)付卡業(yè)務(wù)管理辦法》，已經(jīng)對(duì)預(yù)付卡的金額做了明確限制，對(duì)于不記名預(yù)付卡，資金限額不超過1000元；對(duì)于實(shí)名制預(yù)付卡，單張資金限額不超過5000元。并且摘除了預(yù)付卡透支的功能?？梢钥闯?，預(yù)付卡支付限額是完全落在本次指導(dǎo)意見的支付限額內(nèi)的，因此，預(yù)付卡支付功能沒有收到影響。

　　3、旅游企業(yè)是否還能利用自身業(yè)務(wù)產(chǎn)生的駐留資金？

　　旅游企業(yè)的現(xiàn)金流一般質(zhì)量較高，這是旅游行業(yè)的紅利之一，同時(shí)旅游行業(yè)的資金駐留現(xiàn)象明顯。旅游行業(yè)存在資金駐留，它產(chǎn)生的原因是行業(yè)上下游帳期差，而不是通過利息回報(bào)吸收的變相存款，即存在于旅游行業(yè)的資金駐留，是預(yù)收類負(fù)債、應(yīng)付類負(fù)債、應(yīng)收類資產(chǎn)等形成的現(xiàn)金資產(chǎn)凈額。旅游批發(fā)和零售環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生資金駐留，這些資金絕大部分存在于銀行賬戶，旅游批發(fā)商或零售商對(duì)該資金的利用（如投資固定收益類項(xiàng)目、補(bǔ)充營運(yùn)資金等），均在銀行監(jiān)管體系內(nèi)運(yùn)行，因此不會(huì)受到此次對(duì)互聯(lián)網(wǎng)支付管理辦法的影響。

　　投資建議：旅游消費(fèi)角度來看，該征求意見稿意在強(qiáng)化底層系統(tǒng)（金融）風(fēng)控，表層系統(tǒng)（如旅游消費(fèi)）的運(yùn)轉(zhuǎn)將更為健康安全。

　　景區(qū)、酒店、餐飲受到該征求意見稿的影響程度較為輕微。旅行社層面由于互聯(lián)網(wǎng)支付場(chǎng)景并沒有受到影響，同時(shí)90%的旅游行業(yè)支付發(fā)生在線下，因此從方向和體量兩個(gè)角度分析旅行社層面將不會(huì)受到影響，反而會(huì)因?yàn)橹Ц断到y(tǒng)的風(fēng)控加強(qiáng)而受益。

　　Q&A

　　【王禹媚】謝謝蓓蓓，非常清楚，今天要發(fā)言的三位研究員和六位專家已經(jīng)都發(fā)言完畢，下面進(jìn)入第三個(gè)環(huán)節(jié)，現(xiàn)在主要的專家和分析師還在線，投資人有什么問題請(qǐng)?zhí)釂?，謝謝。

　　【提問】非常感謝禹媚總和羅總、各位分析師、各位嘉賓的精彩分享，我這里有兩個(gè)問題，一個(gè)是比較關(guān)心對(duì)網(wǎng)購用戶體驗(yàn)的影響，條文里面說，如果沒有數(shù)字證書和電子簽名的話，帳戶每天還是5000的限額，即使連上銀行卡付帳的話，是不是這樣理解的？因?yàn)榧?xì)節(jié)往往會(huì)影響用戶體驗(yàn)。另外關(guān)于退貨方面，新規(guī)是不是也對(duì)退貨造成一定的不便？這是一個(gè)問題。另外一個(gè)問題對(duì)于余額寶由支付功能轉(zhuǎn)向存量功能的業(yè)務(wù)，剛才禹媚總提到是正面的影響，像阿里也有網(wǎng)商銀行，騰訊也有微眾銀行的牌照，這些牌照是不是有助于他們以后把這個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)一步的規(guī)劃呢？

　　【唐凌】網(wǎng)購5000的限額實(shí)際上是沒有的，你只要綁定銀行卡了就不存在問題，快捷支付、網(wǎng)銀支付都是沒有問題的。另外，經(jīng)過高等級(jí)認(rèn)證的用戶，使用支付賬戶余額付款，不受單日5000塊限制，他可能就是一萬，但他有一個(gè)限制就是一年不能超過20萬。錦江老總說交叉認(rèn)證比較麻煩，其實(shí)也不用擔(dān)心，對(duì)他來說也是沒有影響的，條文說“支付機(jī)構(gòu)自主或委托合作機(jī)構(gòu)以面對(duì)面方式完成身份核實(shí)……”，這里是“或”字，合作方可以是銀行，銀行已經(jīng)驗(yàn)證了。

　　【王禹媚】對(duì)于支付寶和余額寶進(jìn)行資金的沉淀業(yè)務(wù)，變相的做網(wǎng)上銀行，對(duì)于余額寶類的產(chǎn)品，或是這一類的商業(yè)模式，唐總您是怎么看相關(guān)影響？

　　【唐凌】對(duì)支付寶有一定的影響，但不影響個(gè)人的理財(cái)和投資，個(gè)人可以通過網(wǎng)銀來做，對(duì)于螞蟻金服整體來說沒有什么影響，支付寶可能要通過銀行的角色來做。

　　【王禹媚】網(wǎng)商銀行現(xiàn)在還有一個(gè)問題沒有解決，異地操作和線上開戶，比如人臉識(shí)別的方式來開戶，這個(gè)問題不能解決的話，我理解是不是對(duì)螞蟻金服有一定的影響？

　　【唐凌】這個(gè)問題的監(jiān)管層包括銀監(jiān)會(huì)和央行，需要共同協(xié)商制定，我覺得最終會(huì)有一個(gè)方案出來，也許快的話幾個(gè)月，慢的話一年之內(nèi)，使得網(wǎng)上銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)繼續(xù)開展。

　　【趙浩民】網(wǎng)絡(luò)上支付五千塊錢的規(guī)定應(yīng)該是不受影響的，現(xiàn)在很多人都是綁定銀行卡，如果用支付帳戶支付、余額寶支付，把現(xiàn)有的現(xiàn)金已經(jīng)付出去了，銀行的免息期都享受不到，我感覺很多人是通過網(wǎng)關(guān)和快速支付來支付。

　　【王禹媚】今天的電話會(huì)議就到這里，非常感謝各位投資人以及我們參會(huì)的專家嘉賓，我覺得這次大家討論下來，對(duì)金融創(chuàng)新沒有那么悲觀，對(duì)長期的行業(yè)格局是積極的，我們也希望聽到理性的聲音，各方非常專業(yè)的一線從業(yè)人員的解讀，相信也能帶給大家一些清晰的觀點(diǎn)，感謝各位參會(huì)嘉賓和各位投資人，祝大家周末愉快，謝謝。

　　（：HF023）