中集集團(tuán)(000039,股吧)（000039）公司發(fā)布公告，H股增發(fā)2.86億股獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，其中，管理層持股公司、中遠(yuǎn)集團(tuán)、宏毅資本將共同以13.48港幣參與認(rèn)購。

　　再次走在改革前列：優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、良好的市場化機(jī)制是中集過去不斷壯大的關(guān)鍵支撐，而此次管理層持股公司以19億港幣認(rèn)購公司1.43億H股，使公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，同時(shí)管理層利益與股東實(shí)現(xiàn)良好統(tǒng)一。

　　順周期，利潤將迭創(chuàng)新高：集裝箱使用壽命為12-15年，2000-2007年歷史銷量大幅攀升將推動(dòng)2014年以后更新需求持續(xù)釋放，加上新增保有量需求，總銷量將創(chuàng)出歷史新高，隨著排產(chǎn)飽和程度提高，利潤率彈性將逐步爆發(fā)。2014年公司集裝箱銷量同比增長24.5%，2015年以來繼續(xù)保持良好增長，是機(jī)械行業(yè)為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)銷量正增長的產(chǎn)品。我們測算2015年公司的凈利潤將與2007、2011年的高點(diǎn)相近，而后續(xù)有望迭創(chuàng)新高。

　　大轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)制造+服務(wù)：公司轉(zhuǎn)型的核心，短期看物流、金融，中期看土地轉(zhuǎn)性、產(chǎn)業(yè)培育，遠(yuǎn)期看物聯(lián)網(wǎng)的全面滲透。以土地轉(zhuǎn)性為例，公司前海地塊參照周邊地價(jià)，按50%分成比例測算，保守估計(jì)價(jià)值達(dá)到260億元，而公司當(dāng)前正積極通過土地轉(zhuǎn)性的機(jī)會(huì)，利用海洋金融、生命健康等產(chǎn)業(yè)聚集的形式，介入新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展從而享有長期增值機(jī)會(huì)。

　　中集電商的發(fā)展包括兩個(gè)戰(zhàn)略意義，一是深耕社區(qū)O2O應(yīng)用，不僅是網(wǎng)上購物，還可以發(fā)展社區(qū)服務(wù)，未來中集電商將不斷尋找重量級(jí)的合作伙伴，實(shí)現(xiàn)更深度的應(yīng)用，最終成為流量大、服務(wù)多、有粘性的社區(qū)平臺(tái)；二是給中集集團(tuán)的物流板塊從傳統(tǒng)物流到現(xiàn)代物流提供跳板和支撐，例如集團(tuán)前期剛成立的冷鏈物流公司、跨境物流公司等，而在這過程中，集團(tuán)的物流裝備板塊同樣大有可為之地；遠(yuǎn)期來看，中集電商是中集集團(tuán)的創(chuàng)業(yè)精神、管理文化的有益探索和升華。

　　預(yù)測公司2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76359、85813和96590百萬元，EPS分別為1.250、1.590和2.000元?；诠就ㄟ^業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)持續(xù)提升盈利能力，給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為35.00元，相當(dāng)于2015年28倍PE估值。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)狀況導(dǎo)致集裝箱需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；電商等創(chuàng)新業(yè)務(wù)擴(kuò)展和盈利模式形成具有不確定性；公司前海項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度具有不確定性。

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