投資要點：

　　公司公告戰(zhàn)略投資美樂樂，成為美樂樂第一大股東。投資概況：公司以每股6美元向美樂樂原股東受讓1099.9999萬股；同時，公司對美樂樂進行增資，以每股9.00946189美元認購美樂樂增發(fā)的優(yōu)先股200萬股。本次總交易對價約為8401.8918萬美元。此次股份轉(zhuǎn)讓完成后，宜華木業(yè)將持有美樂樂1299.9999萬股，約占美樂樂已發(fā)行全部股份的18.21%，成為美樂樂的第一大股東。按對應(yīng)比例折算，此次美樂樂的綜合估值約為4.61億美元（合人民幣29.47億人民幣），靜態(tài)PS為2.3倍，低于美樂樂上一輪6月融資的水平。

　　美樂樂：國內(nèi)領(lǐng)先的家具銷售和家居服務(wù)O2O平臺。美樂樂線上流量優(yōu)勢明顯，年訪問用戶超過3億。14年實現(xiàn)收入12.82億元，主要因市場拓展前期，高昂的互聯(lián)網(wǎng)營銷成本及線下開店運營成本，14年凈利潤仍虧損1.33億元。我們預(yù)計隨著后續(xù)收入規(guī)模的提升（公司2015年營收目標18億元），美樂樂盈利能力的改觀值得期待。

　　宜華戰(zhàn)略投資美樂樂：協(xié)同互補效應(yīng)顯著。美樂樂擅長互聯(lián)網(wǎng)營銷，在網(wǎng)上流量集聚方面有先發(fā)優(yōu)勢。但是家居作為重體驗，重服務(wù)的行業(yè)，對產(chǎn)能保障和供應(yīng)鏈的要求極高；因此美樂樂與宜華合作，強強聯(lián)手，將產(chǎn)生極強的協(xié)同效應(yīng)。美樂樂發(fā)揮線上導(dǎo)流和互聯(lián)網(wǎng)營銷的優(yōu)勢，宜華提供家具產(chǎn)品及線下渠道服務(wù)配套，并將原有門店進行互聯(lián)網(wǎng)改造，雙方優(yōu)勢互補，形成共贏。合作后，美樂樂的流量優(yōu)勢有更大的轉(zhuǎn)化價值，家居體驗及落地服務(wù)也獲得更強的支撐。宜華將獲取大量優(yōu)質(zhì)精準的線上流量，有利于提升宜華品牌的知名度與影響力，擴大消費群體，快速提升市場份額。