華域汽車（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　華域汽車:延鋒江森內(nèi)飾整合完成,國際化發(fā)展更上一層樓

　　華域汽車 600741

　　研究機構(gòu)：平安證券 分析師：王德安,余兵 撰寫日期：2015-12-02

　　投資要點

　　事項:

　　公司公告全資子公司延鋒公司與美國江森自控的全球汽車內(nèi)飾業(yè)務重組已基本完成,延鋒下屬53家生產(chǎn)(含研發(fā))基地以及江森自控將下屬的40家生產(chǎn)(含研發(fā))基地已納入新的“延鋒汽車內(nèi)飾系統(tǒng)有限公司”。

　　平安觀點:

　　延鋒與江森內(nèi)飾重組基本完成,華域國際化戰(zhàn)略更進一步:2015年3月,公司公告全資子公司延鋒汽車飾件系統(tǒng)有限公司與美國江森自控有限公司開展全球汽車內(nèi)飾業(yè)務重組,截至2015年11月30日,雙方下屬的涵蓋17個國家或地區(qū)的主要生產(chǎn)(含研發(fā))基地已基本納入新的內(nèi)飾公司(華域控股70%,江森控股30%),其中包括延鋒下屬的53家生產(chǎn)(含研發(fā))基地以及江森自控將下屬的40家生產(chǎn)(含研發(fā))基地。延鋒與江森內(nèi)飾業(yè)務重組的完成標致著華域汽車國際化發(fā)展更上一層樓。

　　我們預計新成立的內(nèi)飾公司將充分發(fā)揮延鋒與江森在技術開發(fā)、客戶結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)布局、人才隊伍等方面的互補優(yōu)勢和協(xié)同效應,助力華域汽車在海外市場拓展、業(yè)務全球布局、國際運營能力建設等方面更上一層樓。另外,新內(nèi)飾公司將進行智能化飾件等前瞻技術領域研發(fā),通過植入觸控及反饋技術、自適應技術、新型顯示技術等多元技術,將汽車內(nèi)飾與汽車電子結(jié)合,成為人-車-網(wǎng)互動互聯(lián)的重要載體,有望在汽車智能互聯(lián)發(fā)展大勢下的零部件研發(fā)生產(chǎn)中占得先機。

　　定增收購上海匯眾布局汽車底盤業(yè)務,并發(fā)力智能駕駛和新能源:公司擬以不低于15.65元/股的價格發(fā)行不超過5.73億股,募集不超過89.7億用于以下項目:收購匯眾(45.08億,匯眾是具有國際競爭力的底盤系統(tǒng)集成供應商);智能駕駛感應系統(tǒng)研發(fā)項目、新能源驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)項目、賽科利熱成形/模檢具項目、高端粉末冶金項目、圣德曼精密鑄造/零部件、華域三電項目(共24.65億元);償還公司債券以及銀行貸款(19.97億)。公司定增項目已于11月16日獲得證監(jiān)會核準批復,同時公司董監(jiān)高近期增持,彰顯管理層對公司未來發(fā)展信心。

　　盈利預測與投資建議:我們看好延鋒與江森自控整合后的協(xié)同發(fā)展,以及公司定增完成后向汽車底盤、智能駕駛、以及新能源等領域的業(yè)務延伸,考慮到公司主要業(yè)務2015承壓,以及江森自控內(nèi)飾業(yè)務15Q3開始并表,我們調(diào)整公司盈利預測為2015/2016年EPS為1.88/2.12元(原預測值為1.81/1.93元),維持“推薦”評級。

　　風險提示:新內(nèi)飾公司業(yè)務發(fā)展不及預期;下游整車銷售持續(xù)低迷。

　　均勝電子（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　均勝電子:“后收購時代”整合效果凸顯,多元業(yè)務齊頭并進

　　均勝電子 600699

　　研究機構(gòu)：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2015-11-02

　　事件:2015年10月27日均勝電子發(fā)布15年三季報,15年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.17億元,同比增加17.25%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤2.43億元,同比增加15.38%?；久抗墒找?.42元,符合我們此前的預期。

　　點評:

　　第三季度毛利率達到歷史高位,三費有所上升。2015年7-9月公司實現(xiàn)營收21.19億元,同比增長21.14%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤8190.77萬元,同比增長17.68%。公司產(chǎn)品7-9月整體毛利率24.08%,較去年同期上升4.66個百分點,處于歷史高位。公司前三季度銷售費用、管理費用和財務費用較去年同期均有大幅增加,增幅分別為 50.32%、42.53%和109.23%。主要原因是公司在Preh和機器人等方面研發(fā)投入較多。此外,Quin和IMA原本費用率水平即高于公司,并表后,對公司的費用率有提升作用。

　　收購整合效果顯現(xiàn),機器人集成、HMI、弱混電源管理系統(tǒng)齊頭并進。公司收購Preh后,Preh 1-9月營收以人民幣計同比增速為7%,以歐元計同比增速高達28%。在機器人集成方面,公司將并購所得IMA與Preh創(chuàng)新自動化業(yè)務整合為子公司,整合協(xié)同效應逐步體現(xiàn),1-9月銷售收入同比增長84%,7-9月銷售收入同比增長64%。PIA的核心技術已經(jīng)運用于西門子、博世等德國總部數(shù)字化工廠中。公司還新獲得了博格華納、TRW等全球知名企業(yè)在中國的訂單。因此,我們認為PIA在進入高速增長的同時,未來還有望繼續(xù)維持目前的高增長,將成為公司未來利潤增長的重要引擎。公司的最新人車交互系統(tǒng)(HMI)產(chǎn)品搶到主動反饋技術,已經(jīng)批量運用于全新奧迪Q7。公司最新推出的48V弱混電源管理系統(tǒng),為歐系整車廠商提供了針對弱混吸引的解決方案,處于全球領先水平。

　　盈利預測及點評:由于公司三費上升,我們下調(diào)盈利預測,預計15-17年歸屬母公司凈利潤分別為3.92、4.64、5.37億元,按照最新股本計算,對應EPS分別為0.57元、0.69元、0.80元,以2015-10-30收盤價33.07元計算,對應的15年PE 為58X。維持“增持”評級。

　　風險因素:汽車行業(yè)需求下滑風險;原材料和人力成本增加風險;匯率波動風險。

　　四維圖新（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　四維圖新:非營業(yè)收入推動業(yè)績高于預期;收入增長不及預期

　　四維圖新 002405

　　研究機構(gòu)：高盛高華證券 分析師：金俊 撰寫日期：2015-10-29

　　與預測不一致的方面

　　四維圖新公布2015年三季度收入/凈利潤分別為人民幣3.12億/2,000萬元(同比增長18%/54%),較我們的預測低18%/高31%。凈利潤與預期之間的差距主要是非營業(yè)收入高于預期所致,包括銀行理財收益。公司預計2015年凈利潤有望增長0%-30%,低于我們此前44%的2015年全年同比增速預測。

　　投資影響

　　要點:1)2015年三季度收入同比增長18%,主要受地理信息服務收入增長的推動,該業(yè)務包括交通信息服務、車聯(lián)網(wǎng)和網(wǎng)絡服務以及工業(yè)應用。這一增速低于我們44%的2015年三季度同比增速預測。2)三季度毛利率環(huán)比上升兩個百分點,但仍然較2014年三季度低9個百分點。我們認為毛利率下滑主要是地理信息服務系統(tǒng)集成(包括硬件、軟件銷售)收入占比上升所致。我們認為隨著地理信息服務業(yè)務的增長,毛利率將逐漸下滑。3)我們認為1,200萬元的投資收益為一次性收益,如果剔除該收益,則凈利潤低于我們的預期。

　　估值:我們將2015-2017年盈利預測下調(diào)10%/2%/4%以反映收入增長的放緩。

　　我們將基于長期貼現(xiàn)市盈率的12個月目標價格下調(diào)2%至人民幣21.3元,仍基于25倍的2016年預期市盈率(全球同業(yè)中值),乘以2020年每股盈利預測1.23元(原1.26元),并以9.6%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016年。維持中性評級。

　　主要風險:銷售增速高于/低于預期,銷售管理費用率高于/低于預期。

　　亞太股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　亞太股份:初步搭建智能駕駛生態(tài)圈,積極布局航天軍工配套業(yè)務,提升綜合競爭力。

　　亞太股份 002284

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆 撰寫日期：2015-12-16

　　事件:

　　公司公告與北京航天發(fā)射技術研究所(以下簡稱“研究所”)簽署《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》,擬在軍、民制動系統(tǒng)領域展開合作。在“民參軍”大趨勢下,公司積極布局航天、軍工配套業(yè)務。(北京航天發(fā)射技術研究所主要從事發(fā)射技術、發(fā)射方式以及發(fā)射車、發(fā)射平臺的研制,是中國宇航協(xié)會發(fā)射工程及地面設備專業(yè)委員單位,航天科技集團發(fā)射技術戰(zhàn)略研究組組長單位。)

　　投資要點

　　與航天技術研究所戰(zhàn)略合作,積極布局航天軍工配套業(yè)務 公司此次與研究所簽署戰(zhàn)略協(xié)議說明前期就底盤系統(tǒng)領域開展的合作在技術研發(fā)、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量等方面獲得對方認可。未來,由北京航天發(fā)射技術研究所利用其在仿真分析技術、整車制動的最優(yōu)化、整車道路模擬試驗臺等方面的優(yōu)勢,為公司提供相關優(yōu)質(zhì)服務。

　　整合雙方優(yōu)勢,加強軍、民制動系統(tǒng)產(chǎn)品市場滲透率

　　雙方未來主要合作研發(fā)方向是軍、民制動系統(tǒng)領域,公司在此前已經(jīng)有為航天特種車配套制動系統(tǒng)總成(詳見公司于2015年2月13日披露的相關公告)。隨著公司與研究所的合作,軍、民制動系統(tǒng)技術將更深度、全面、高效的融合,公司在軍工產(chǎn)品上的滲透性將會加強。根據(jù)協(xié)議,未來雙方將就航天軍工產(chǎn)品開發(fā)采購簽署具體合作項目。目前,業(yè)務合作具體協(xié)議還需雙方進一步協(xié)商確認,訂單量仍存在一定的不確定性。但此次攜手研究所,將進一步增強公司制動系統(tǒng)綜合競爭力。此外,公司將充分發(fā)揮在制動領域的專業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)制造能力,為航天軍工提供高品質(zhì)產(chǎn)品。航天、軍工產(chǎn)品因技術、質(zhì)量要求較高,產(chǎn)品單價及毛利均高于民用車。

　　初步搭建智能駕駛生態(tài)圈,集成化產(chǎn)品提升整體盈利能力

　　今年公司連續(xù)參股ADAS模塊及產(chǎn)品國內(nèi)龍頭前向啟創(chuàng);車載移動互聯(lián)網(wǎng)運營商鈦馬信息及輪轂電機技術世界領先的Elaphe公司(雙方將在中國設立合資公司),積極布局環(huán)境感知、主動安全控制及駕駛互聯(lián)等智能駕駛領域。目前已初步搭建了智能汽車環(huán)境感知+主動安全控制+移動互聯(lián)的智能駕駛生態(tài)圈。此次通過與北京航天發(fā)射技術研究所的戰(zhàn)略合作將進一步增強公司的汽車制動技術實力,進一步提升公司的綜合競爭力,為公司的長遠發(fā)展奠定良好的基礎。

　　盈利預測與投資建議

　　公司積極打造智能駕駛生態(tài)圈,并延伸航天軍工產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)及供應,公司在相關業(yè)務加大研發(fā)投入,技術儲備不斷提高,進一步提升公司綜合競爭力。公司四季度有望業(yè)績回暖,中長期看好智能駕駛集成化產(chǎn)品高增長。我們預計2015-17年EPS為0.24/0.31/0.44元,對應PE為56/43/30X,首次覆蓋予以“增持”評級。

　　風險提示:經(jīng)濟下行導致汽車行業(yè)萎縮;終端市場競爭加劇;新業(yè)務集成產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、推廣低于預期;

　　上汽集團（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　上汽集團:開放態(tài)度,踏實腳步,面向未來

　　上汽集團 600104

　　研究機構(gòu)：海通證券 分析師：鄧學 撰寫日期：2015-11-11

　　投資要點:定增150億元,全面投向非傳統(tǒng)領域,彰顯公司具轉(zhuǎn)型、升級的強烈愿景。業(yè)績穩(wěn)健且具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,目前高股息、低估值,藍籌白馬、配置回歸。

　　150億元定增,開啟上汽新時代。公司近日公告A股定增預案,將對不超過10名對象增發(fā)不超過150億元;其中上汽總公司、員工持股將分別不超過30億元、11.68億元,鎖定期36個月;其他機構(gòu)投資者鎖定期12個月。

　　全面投向非傳統(tǒng)領域,加碼藍海戰(zhàn)略。募集資金將投向新能源汽車、商用車大規(guī)模智能化定制、前瞻技術與互聯(lián)網(wǎng)、汽車服務與汽車金融等多個非傳統(tǒng)汽車領域,為上汽集團“藍海戰(zhàn)略”加碼,旨在布局新興領域、形成先發(fā)優(yōu)勢。新能源汽車領域,未來計劃整合全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,提高技術、降低電耗,在補貼退坡背景下增強產(chǎn)品綜合競爭力。互聯(lián)網(wǎng)汽車領域,計劃與阿里巴巴合作研發(fā)互聯(lián)網(wǎng)汽車產(chǎn)品。后市場方面,計劃整合經(jīng)銷商、車享網(wǎng)店的線下資源,集中精力培育市場。

　　轉(zhuǎn)型、改革,傳遞聲音,順應時代大趨勢。此次定增向市場傳達了兩個重要信息。(1)公司態(tài)度轉(zhuǎn)變,具有強烈的轉(zhuǎn)型愿景,旨在擺脫單純制造商身份,努力成為綜合汽車服務提供商。(2)公司具有機制體制改革愿景,通過員工持股等方式,增強體制活力、提升效率。

　　盈利預測與投資建議。公司目前股息率7%、PE僅8倍、PB僅1.3倍,且未來近年股息率預計或?qū)⒈３址€(wěn)定,藍籌白馬、配置價值。預計公司2015-2017年EPS分別為2.58、2.84、3.27元,對應2015年11月9日收盤價PE分別為8、7、6倍。目標價23元,對應2016年PE為8倍。維持增持評級。

　　風險提示。系統(tǒng)性風險。項目推進低于預期。

　　啟明星辰（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　啟明星辰:收購資產(chǎn)與非公開增發(fā)獲證監(jiān)會批準

　　啟明星辰 002439

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：劉雪峰 撰寫日期：2015-12-25

　　事件:

　　公司于12月22日收到中國證監(jiān)會《關于核準啟明星辰信息技術集團股份有限公司向于天榮等發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的批復》。

　　收購安方高科100%股權(quán)和控股子公司合眾數(shù)據(jù)49%股權(quán)

　　公司擬以發(fā)行股份(70%)及支付現(xiàn)金(30%)購買安方高科價格為2.2億元100%的股權(quán),擬以發(fā)行股份的方式購買控股子公司合眾數(shù)據(jù)價格為1.5億元49%的股權(quán),完成后將持有合眾數(shù)據(jù)100%股權(quán)。本次交易中股份發(fā)行價格為9.74元/股,發(fā)行數(shù)量預計為3179萬股。

　　非公開增發(fā)募集現(xiàn)金,增發(fā)對象為員工持股計劃

　　公司擬向第一期員工持股計劃發(fā)行股份募集配套資金用于支付購買安方高科股權(quán)的現(xiàn)金對價及中介機構(gòu)相關費用。發(fā)行規(guī)模不超過7450萬元,發(fā)行價格為10.79元/股。

　　收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),協(xié)同效應提升業(yè)績,員工持股計劃落地

　　安方高科是國內(nèi)電磁信息安全領域領先提供商;合眾數(shù)據(jù)是專注于大數(shù)據(jù)處理技術和安全數(shù)據(jù)交換產(chǎn)品的專業(yè)信息安全廠商。安方高科承諾2015-2017年扣非凈利潤分別不低于1850萬元、2150萬元和2360萬元;合眾數(shù)據(jù)承諾扣非凈利潤分別不低于2500萬元、3125萬元和3610萬元。我們認為本此交易完成后公司收購資產(chǎn)增厚業(yè)績、進一步擴大在信息安全行業(yè)的產(chǎn)品和服務線,強化公司在信息安全領域的全面競爭優(yōu)勢,不斷提升核心競爭力。協(xié)同效應提升各個業(yè)務市場份額、公司員工持股計劃落地,有助于今后幾年核心團隊的穩(wěn)定,并對業(yè)績有潛在激勵作用。預期2015~2017年EPS為0.322,0.429,0.562元。

　　風險提示

　　收購整合風險,業(yè)務之間協(xié)同性有待觀察

　　比亞迪（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　比亞迪:十月單月及累計銷量全球第一,全世界的比亞迪

　　比亞迪 002594

　　研究機構(gòu)：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2015-12-09

　　事件:

　　在近期出爐的全球新能源汽車銷量排行榜上,比亞迪十月份單月銷量榜首。同時,在連續(xù)六個月銷量第一之后,比亞迪實現(xiàn)了中國汽車企業(yè)質(zhì)的飛躍,今年1~10月累計銷量全球第一。

　　主要觀點:

　　單月、累計銷量雙雙第一,奠定了比亞迪在新能源行業(yè)的霸主地位

　　今年1~10月比亞迪新能源車累計銷售43,069臺,同比增長222%。新能源汽車是未來汽車行業(yè)的整體趨勢,在2015年上海車展,比亞迪就已經(jīng)正式對外公布了7+4戰(zhàn)略,將比亞迪的新能源汽車產(chǎn)品線擴大到所有的道路交通領域:“7”代表7大常規(guī)領域,即城市公交、出租車、道路客運、城市商品物流、城市建筑物流、環(huán)衛(wèi)車、私家車;“4”代表4大特殊領域,即倉儲、礦山、機場、港口。截至目前,比亞迪的新能源汽車足跡已經(jīng)遍布全球五大洲,40個不同國家和地區(qū),超過160個不同的城市。

　　鞏固混動優(yōu)勢,明年純電動推出專用車(叉車、機場擺渡車、微型面包車等)根據(jù)公司公告,明年公司在插電式混合動力預計推出的新車型包括SUV 宋,緊湊型SUV 元及小型MPV 商,在純電動車方面, 預計推出各種專用車,包括純電動叉車、機場擺渡車、微型面包車T3等。專用車由于其采購成本及使用成本均低于傳統(tǒng)燃油車, 同時由于其適用范圍廣,物流車、叉車、小面包車等,市場規(guī)模龐大,公司加碼專用車,有效地契合了市場未來需求,鞏固了新能源霸主地位。

　　看好電動車+儲能,1+1=N,協(xié)同效應強大

　　電動汽車充電設施是銜接電動汽車和未來智能電網(wǎng)的重要環(huán)節(jié)。充電設施的選擇直接決定了電動汽車的充電方式和電動汽車的運營模式。儲能為電動車充電提供便捷、加快電動車推進;電動車電池二次利用為儲能降低成本、提高資源利用率,協(xié)同效應強大。公司在儲能、電動車領域都處于行業(yè)絕對龍頭地位,二者協(xié)同效應強大,增添成長性。

　　盈利預測

　　基于審慎性原則,暫不考慮非公開增發(fā)對公司的影響,我們預計公司2015~2017年EPS 分別為0.99元、1.07元和1.24元, 對應PE 分別為7062倍、58倍和50倍,維持“買入”評級。

　　風險提示

　　非公開發(fā)行實施不確定性,新能源汽車推廣不及預期,電池不安全引起的事故阻礙行業(yè)發(fā)展。