汽車(chē)市場(chǎng)：6月銷(xiāo)量205.6萬(wàn)輛，同比-9.6%，環(huán)比+7.5%

　　汽車(chē)銷(xiāo)售205.6萬(wàn)輛，同比-9.6%，環(huán)比+7.5%。其中，乘用車(chē)銷(xiāo)售172.8萬(wàn)輛，同比-7.8%，環(huán)比+10.7%；商用車(chē)銷(xiāo)售32.9萬(wàn)輛，同比-17.8%，環(huán)比-6.5%。1-6月汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量1232.3萬(wàn)輛，同比-12.4%；乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量1012.7萬(wàn)輛，同比-14.0%；商用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量219.6萬(wàn)輛，同比-4.1%。

　　6月末乘用車(chē)廠(chǎng)商庫(kù)存較月初-14.0%。汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.38，同比-28%，環(huán)比-16.4%，庫(kù)存水平降至警戒線(xiàn)以下。19年7月1日部分地區(qū)提前實(shí)施國(guó)六排放政策，終端零售降價(jià)促銷(xiāo)，使國(guó)五車(chē)型渠道庫(kù)存去化。

　　新能源車(chē)：6月銷(xiāo)量15.2萬(wàn)輛，同比+80.0%/環(huán)比+45.6%

　　6月，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為15.2萬(wàn)輛，同比+80.0%，環(huán)比+45.6%；國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)量為13.4萬(wàn)輛，同比+56.3%，環(huán)比+19.4%?？傮w來(lái)看，6月是新能源汽車(chē)補(bǔ)貼過(guò)渡期的最后期限，“搶裝”效應(yīng)明顯。2019年6月，國(guó)內(nèi)純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量為11.5萬(wàn)輛，同比+123.6%，環(huán)比+54.2%；插電混動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量為2.2萬(wàn)輛，同比+1.5%，環(huán)比+5.3%。總體來(lái)看，6月份純電動(dòng)乘用車(chē)同比增速好于插混乘用車(chē)。

　　動(dòng)力電池：6月裝機(jī)總量6.61GWh，同比+131%/環(huán)比+16%

　　根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究院的數(shù)據(jù)，2019年6月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量為6.61Gwh，同比+131%，環(huán)比+16%?？傮w來(lái)看，2019年6月，新能源乘用車(chē)和客車(chē)裝機(jī)量分別同比+162%和+38%，專(zhuān)用車(chē)同比大幅增長(zhǎng)226%；三元電池裝機(jī)量、磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量分別同比+149%、+70%。

　　投資建議：

　　我們預(yù)計(jì)下半年在基數(shù)效應(yīng)下，行業(yè)銷(xiāo)量增速降幅收窄并有望轉(zhuǎn)正。重點(diǎn)城市“國(guó)六”提前實(shí)施令經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存加速去化，預(yù)計(jì)今年5月至7月份本輪主動(dòng)去庫(kù)過(guò)程有望結(jié)束，行業(yè)大概率于三季度開(kāi)啟被動(dòng)去庫(kù)過(guò)程。板塊估值修復(fù)過(guò)程中建議標(biāo)配早周期屬性的乘用車(chē)板塊。鑒于新一輪汽車(chē)周期復(fù)蘇向過(guò)熱切換機(jī)制不順暢，建議降低本輪周期行業(yè)的利潤(rùn)彈性預(yù)期。

　　A股汽車(chē)方面，從行業(yè)比較來(lái)看，建議標(biāo)配乘用車(chē)板塊，維持“增持”評(píng)級(jí)，個(gè)股建議關(guān)注上汽集團(tuán)、星宇股份、【長(zhǎng)城汽車(chē)(601633)、股吧】(A)和長(zhǎng)安汽車(chē)。

　　港股汽車(chē)方面：市場(chǎng)逐步從5-6月終端零售數(shù)據(jù)改善切換至中期業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于行業(yè)基本面尚未企穩(wěn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維持行業(yè)震蕩走勢(shì)判斷，維持“中性”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注長(zhǎng)城汽車(chē)(H)和永達(dá)汽車(chē)。

　　動(dòng)力電池方面：2019年補(bǔ)貼退坡幅度較大，建議關(guān)注龍頭企業(yè)【寧德時(shí)代(300750)、股吧】。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：

　　行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素?cái)_動(dòng)，新能源汽車(chē)技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)等。

　　（文章來(lái)源：光大證券）