收入快速增長，利潤增長穩(wěn)健

　　【漢得信息(300170)、股吧】2018年上半年實(shí)現(xiàn)收入13.13億元，同比增長37.5%，歸母凈利潤1.55億元，同比增長20.07%，歸母扣非凈利潤1.38億元，同比增長24.7%。由于參股公司的投入，權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益為-1123萬元。

　　云產(chǎn)品發(fā)展迅速，云業(yè)務(wù)能力增強(qiáng)

　　上半年自有的SaaS產(chǎn)品匯聯(lián)易新簽合同3000多萬，收入近1000萬元，均超過2017年全年水平。云SRM的產(chǎn)品及實(shí)施合同6000多萬元，收入3000多萬；對應(yīng)的子公司甄云科技披露收入1554萬元、凈利潤382萬元。公司自有云產(chǎn)品預(yù)計(jì)全年收入過億元。此外，分布式應(yīng)用開發(fā)平臺HAP Cloud，漢得融云治理平臺HCMP、豬齒魚數(shù)字化平臺Choerodon等自有云產(chǎn)品陸續(xù)推出服務(wù)于大量企業(yè)客戶。第三方云服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)同AWS、微軟、阿里、華為、騰訊等建立深入的合作，是云廠商最重要的企業(yè)市場合作伙伴。

　　服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶，拓展IT服務(wù)業(yè)務(wù)邊界，打造最強(qiáng)外腦

　　公司擁有國內(nèi)4000多家大中型企業(yè)的長期服務(wù)基礎(chǔ)，除了穩(wěn)固傳統(tǒng)的Oracle/SAP ERP咨詢服務(wù)的優(yōu)勢，也在快速提升Oracle Cloud和Netsuite的交付能力，SAP S/4 HANA等新產(chǎn)品也快速拓展；公司還增加了更多CRM、HRM、ERM、BI、Hyerion等專業(yè)的系統(tǒng)及業(yè)務(wù)服務(wù)。自主產(chǎn)品上，漢得控費(fèi)及報(bào)賬系統(tǒng)、漢得融資租賃系統(tǒng)、漢得醫(yī)果、漢得主數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)、漢得物聯(lián)網(wǎng)平臺等陸續(xù)推出。通過豐富的第三方軟件產(chǎn)品交付能力、逐漸增加的自有產(chǎn)品以及完整的運(yùn)維服務(wù)，漢得已經(jīng)成為大中型企業(yè)客戶的最強(qiáng)IT外腦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　云產(chǎn)品的普及可能會減少傳統(tǒng)ERP實(shí)施的業(yè)務(wù)需求。

　　需求增加，云產(chǎn)品已成規(guī)模，顯著低估，建議“買入”

　　隨著大中型企業(yè)客戶IT系統(tǒng)的重要性和復(fù)雜性日益增加，公司的競爭力和業(yè)務(wù)能力也在配套增強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司18/19/20年收入為31.55/42.24/56.61億元，同比增長35.7%/33.9%/33.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.68/5.02/6.69億元，同比增長13.6%/36.4%33.3%。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)18-20年P(guān)/E為27/20/15倍，對應(yīng)其成長性和競爭力顯著低估，建議買入。