油脂油料：消息擾動

　　油料：周五北京時間凌晨發(fā)布的USDA報告直接推漲美小麥及美豆油帶動了美豆的價格同樣上漲。而周末印度由于其小麥受干旱影響預計可能出現(xiàn)欠產(chǎn)而宣布暫停出口。預計周一開盤CBOT美豆會再次上漲，拉動國內(nèi)蛋白粕市場價格。上周國內(nèi)蛋白粕盤面市場上漲約2%，但與之背離的是蛋白粕現(xiàn)貨市場成交清淡，表現(xiàn)較為疲弱，且油廠基差報價同樣出現(xiàn)了小幅的下降。觀察現(xiàn)貨市場數(shù)據(jù)，隨著前期買船的不斷到港，當前國內(nèi)大豆庫存隨到港上升被不斷補充，目前到達五年平均附近。受到大豆庫存上升，壓榨量也在不斷上升恢復中，豆粕庫存同樣出現(xiàn)了小幅累積，下游飼企庫存天數(shù)略有上升。但明顯看到油廠未執(zhí)行合同量并無太大起色，表現(xiàn)了下游對未來提貨需求的轉(zhuǎn)淡心態(tài)。而油廠的壓榨利潤雖然繼續(xù)低位運行，但較前期止跌回升。此外，當前的生豬存欄情況在不斷下降，生豬端對豆粕的消費有繼續(xù)下降的趨勢，而除卻到港以外，國儲大豆拍賣在持續(xù)進行，自三月以來國儲已經(jīng)放出超過400萬噸大豆，目前由于偏高價格和偏弱消費成交率不高。菜粕方面，國產(chǎn)菜籽進入收獲季，本季菜籽產(chǎn)量預計較上年增長，其中湖北率先開始收割上市，但收購價格較高，因此菜粕價格同樣需要由其需求定價。總體來看，預計國內(nèi)蛋白粕市場受供給增加向上動能將表現(xiàn)不足，但目前受到農(nóng)產(chǎn)品(000061)整體利多消息影響可能波動較大，建議前期多單逐步止盈，未入場投資者暫時規(guī)避外部消息帶來波動風險。

　　油脂：國內(nèi)油脂端依舊受到國際油脂價格影響極大，在原油定價的生物柴油方面，受到原油近日大起大落影響，植物油脂同樣周內(nèi)波動極大，棕櫚油方面，由于印尼目前較高的庫存和不斷恢復的產(chǎn)量，國際棕油上漲壓力較大。且國內(nèi)目前遠月開始逐漸出現(xiàn)買船，平均成本預估在12000以上，但低于目前現(xiàn)貨價格，進口利潤開始逐漸打開。國內(nèi)豆油出口印度的行為令市場開始將國內(nèi)豆油與全球豆油價值關系重做評估，因此豆棕價差出現(xiàn)大幅收斂。菜油方面，由于國內(nèi)菜籽逐步上市，菜油供給有望增加，但由于葵油的供給表現(xiàn)依舊緊張，令當前菜油價格表現(xiàn)出僵持狀態(tài)。展望后市，新一年度USDA對美豆油的生物柴油的需求是油脂價格的重要影響因素，在供給增量慢于消費增量的情況下預計國際油脂價格將繼續(xù)保持高位，對于國內(nèi)，雖然我國植物油以食用為主，但三大油脂庫存依舊是偏緊格局，在進口利潤與壓榨利潤沒有充分打開的情況下，國內(nèi)油脂庫存始終無法補充，因此在消費有較強剛性的支撐下，后續(xù)供給始終會影響盤面。在進口成本不下降的前提下，國內(nèi)緊供給會導致盤面上漲趨勢始終延續(xù)。目前主要的風險點其一在于印尼棕櫚油可能的庫存壓力轉(zhuǎn)化為拋貨動力；其二在于全球經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)差導致需求更加悲觀及國際政治博弈導致的能源價格大幅波動等宏觀影響帶來的系統(tǒng)性風險。建議當前多油空粕繼續(xù)輕倉嘗試。