首先來做個游戲。

　　請在一秒鐘內(nèi)說出一款功能性飲料的名字。

　　紅牛!

　　相信這是很多人會立馬想到的品牌。這一點毋庸置疑，因為紅牛進入中國市場已經(jīng)有20余年歷史，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，紅牛2014年在華銷售額約為200億元人民幣(若無說明，單位下同)，2015年銷售額達到230.7億元，2016年則是221.8億元。

　　喝紅牛已經(jīng)成為很多“夜貓子”、運動愛好者的習慣，由于這款飲品有一個頗具“中國風”的名字，很多人會把紅牛當做中國人自己的品牌。

　　紅牛在中國取得巨大成功的同時，也帶動了一批中國本土功能飲料生產(chǎn)商的發(fā)展，其中就包括利食品(03799)。

　　功能飲料為貢獻超5成業(yè)績增量

　　據(jù)達利食品近期公布的2017年上半年業(yè)績報告顯示，公司在今年中期取得收益98.89億元，較2016年同期增長8.69億元或增長9.6%;凈利潤17.54億元，同比增長6.9%。表面上看，并不是一份多么出彩的答卷，但分部業(yè)務(wù)卻有三大亮點。

　　其一是公司的薯類膨化食品實現(xiàn)營收11.87億元，同比增長21%。

　　其二，公司的豆奶產(chǎn)品上市兩個月時間就取得了超過2億元的收入。

　　其三，也是最重要的一點，公司旗下在2013年上市以來就獲得市場青睞的功能飲料——樂虎，在2017年銷售收入繼續(xù)大增，達到15.66億元(超過2015年全年的收入)，同比增長4.74億元或增長43.4%，是達利旗下產(chǎn)品中收入增速最快的單品。

　　值得一提的是，僅占達利總收入15.8%的功能飲料，卻為達利帶來的4.74億元業(yè)績增量，占到達利上半年總業(yè)績增量的54.55%。

　　由此可見，達利的功能性飲料似乎是達利旗下產(chǎn)品中最值得說道的產(chǎn)品。在紅牛當?shù)赖闹袊δ茱嬃鲜袌?，是如何獲得如此快速的成長機會的呢?

　　功能飲料進入黃金發(fā)展期

　　首先是現(xiàn)在人們的生活水平提高，對生活品質(zhì)要求不斷提升，參加體育鍛煉的人數(shù)在不斷增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國2016年經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)已經(jīng)接近4億人。據(jù)國務(wù)院各部委、各直屬機構(gòu)印發(fā)的《全民健身計劃(2016—2020年)》設(shè)定的目標，到2020年，預(yù)計參加體育鍛煉的人數(shù)明顯增加，每周參加1次及以上體育鍛煉的人數(shù)達到7億，經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)達到4.35億，群眾身體素質(zhì)穩(wěn)步增強。

　　這成為功能飲料在中國正步入黃金發(fā)展時期的主要推動因素之一。

　　據(jù)中投顧問發(fā)布《2016-2020年中國功能飲料市場投資分析及前景預(yù)測報告》顯示，中國功能飲料市場在最近幾年發(fā)展迅速，在2010年到2014年的5年時間里，行業(yè)平均增長率達到28.9%。預(yù)計到2019年行業(yè)將達到254.57億升的規(guī)模，銷售額達692.24億人民幣。

　　除了這些外部因素，功能飲料的內(nèi)部競爭格局也有可能在未來發(fā)生翻天覆地的變化，這個變化或許將由紅牛來“主導(dǎo)”。

　　紅牛遭遇“危機”霸主地位將一去不返?

　　APP獲悉，中國紅牛是泰籍華人嚴彬創(chuàng)辦的華彬集團，在1995年12月，與泰國紅牛、泰國天絲在中國成立的一家合資企業(yè)，華彬集團擁有“紅?！鄙虡嗽谥袊慕?jīng)營權(quán)。

　　20多年來，紅牛在中國功能飲料市場獨占鰲頭，市場占有率一度超過80%。然而，紅牛的“神話”卻可能成為歷史。

　　2016年10月，中國紅牛為期20年的紅牛商標使用權(quán)到期后，中國紅牛與泰國天絲的談判陷入困局，對于長期雄踞中國功能飲料市場霸主地位的中國紅牛而言，商標糾紛案是顆隱形炸彈，將直接關(guān)系紅牛的命運歸屬。

　　根據(jù)目前的情況來看，紅牛的生產(chǎn)經(jīng)營或許已經(jīng)受到商標糾紛的影響。這一點我們可以從為紅牛提供金屬包裝產(chǎn)品的A股上市公司——奧瑞金(002701) (002701)，今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)窺見一斑。

　　奧瑞金這家營收對紅牛依賴度超過6成的包裝公司，在今年一季度業(yè)績出現(xiàn)全年下滑，公司營業(yè)收入和凈利潤較上年同期分別下降24.56%和47.39%。

　　資料來源：奧瑞金2017年一季度業(yè)績報告

　　原本蒸蒸日上的業(yè)績趨勢突然遭遇“斷崖式下跌”，令人扼腕。

　　資料來源：互聯(lián)網(wǎng)

　　同時，奧瑞金在一季報中預(yù)計，今年1至6月歸屬上市公司股東的凈利潤變動幅度為-50%至-10%，業(yè)績變動的原因主要是預(yù)計受客戶需求變化及原材料價格波動影響。

　　資料來源：奧瑞金2017年一季度業(yè)績報告

　　今年7月11日，紅牛創(chuàng)始公司泰國天絲對奧瑞金提起了訴訟，奧瑞金在當天宣布公司股票停牌。

　　盡管奧瑞金已經(jīng)聲明公司的生產(chǎn)經(jīng)營依然有序進行，但從其近期的運作來看，奧瑞金似乎也在努力擺脫營收過度依賴紅牛的經(jīng)營狀況。

　　APP獲悉，在今年5月10日和7月31日分別與廣州東鵬食品飲料有限公司和廣東健力寶集團有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。這兩份協(xié)議均規(guī)定“協(xié)議自雙方簽字蓋章后生效,有效期5年,期滿雙方無異議的,協(xié)議自動延續(xù) 5 年”。

　　那么問題來了，我們從奧瑞金的財報和公司運作中是否可以解讀出紅牛未來是否真的可能走下坡路?如果紅牛走下坡路，中國本土的功能飲料是否能夠真正崛起?如果本土功能飲品崛起，達利食品的樂虎會脫穎而出嗎?

　　樂虎：我看行

　　我們知道，目前的功能飲料市場，產(chǎn)品同質(zhì)化問題較為嚴重。在這個前提下，產(chǎn)品要取得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵在于渠道建設(shè)，而渠道恰好能體現(xiàn)達利食品的競爭優(yōu)勢。

　　APP了解到，達利食品目前有傳統(tǒng)渠道、現(xiàn)在零售渠道、特通渠道、餐飲渠道和電商渠道五大營銷渠道，組織成了一個令業(yè)界艷羨的銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　公司三四線城市的傳統(tǒng)渠道布局方面，具有競品難以企及的高度和掌控力，企業(yè)旗下有12000多名經(jīng)銷商，在全國的終端網(wǎng)點擁有超過90%的占有率。

　　近些年來，達利日漸向現(xiàn)代渠道分配更多的資源，尤其是大型賣場渠道如沃爾瑪、大潤發(fā)等更是以30%~70%的速度高速增長，可為新推出的一系列早餐面包產(chǎn)品鋪貨提供動銷平臺，實現(xiàn)品項的全渠道覆蓋。

　　因此，達利在渠道中推廣樂虎，可以不需要尋找新的經(jīng)銷商，沿用精耕多年的優(yōu)質(zhì)渠道和合作多年的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，就能迅速完成功能飲料的鋪貨。

　　綜上所述，如果紅牛在中國市場逐漸衰退，達利的功能飲料有望在未來為其打出一片“江山”;而豆奶依托其廣闊的營銷網(wǎng)絡(luò)也有望打造成年銷售額超過10億元的“爆款”;此外，隨著薯類膨化食品熱銷，達利預(yù)計在今年下半年將推出的切片薯片系列產(chǎn)品，也有望進一步推動公司薯類產(chǎn)品銷售額強勁增長。

　　資料來源：富途證券

　　由此看來，700億市值或許不是達利的“終點”，千億市值正在向達利招手。