雖然保誠每股股價(jià)常年居于港股TOP5甚至TOP3，但其股票成交量之低，時(shí)常讓投資者詫異。

　　以9月11日為例，友邦日成交量為1932.96萬，保誠日成交量卻僅為3500，不及友邦的五千分之一。以保誠每手股數(shù)500計(jì)算，這一天下來只成交了7手。再往前翻看，保誠更是時(shí)常出現(xiàn)零成交量。分析其中原因，不僅關(guān)乎“歷史”，還與保誠這只股票的特點(diǎn)相關(guān)。

　　“貨”都不在香港

　　智通財(cái)經(jīng)APP了解到，保誠除了在香港上市之外，還在倫敦、紐約、新加坡分別上市。

　　保誠在倫敦證交所的代碼為PRUDENTIA，流通盤為25.35億股，占總股本98.03%，截至9月11日流通值為452億英鎊。

　　保誠倫敦股市走勢圖，行情來源：Wind資訊

　　保誠在紐交所的流通盤也是25.35億股，占總股本的98.03%，截至9月11日流通值為588億美元。保誠美國股市走勢圖，行情來源：Wind資訊

　　在新加坡證券交易所，保誠的流通盤也是25.35億股，占總股本的98.03%，截至9月11日流通值為598億美元。保誠新加坡股市走勢圖，行情來源：Wind資訊

　　而在港股市場，保誠的流通盤僅有0.51億股，占總股本的1.97%，截至9月11日流通值為93.7億港元。貨都不在香港，也難怪流通量時(shí)常為零了。保誠香港股市走勢圖，行情來源：Wind資訊

　　四個(gè)上市地點(diǎn)，為什么光香港的流通盤這么小？這要從保誠和友邦的一段往事說起?！　∮L吞友邦，在香港“介紹上市”

　　保誠是英國最大的保險(xiǎn)公司，創(chuàng)立于1848年，業(yè)務(wù)以人壽保險(xiǎn)和基金管理為主，在英國、美國、亞洲和歐洲大陸等其選定的市場中提供零售金融服務(wù)和基金管理服務(wù)。1924年，保誠在倫敦證券交易所上市；2000年，保誠在紐約證券交易所上市。

　　2010年，保誠差點(diǎn)就成功收購友邦。它提出以355億美元的收購價(jià)，如果成功，這就是史上最大金額保險(xiǎn)業(yè)并購案，后來保誠又降價(jià)到303.75億港元。

　　這次“鯨吞友邦”計(jì)劃也促成了保誠在2010年5月25日于香港和新加坡兩地同時(shí)上市。宣布收購友邦的計(jì)劃后，保誠在香港和新加坡上市，是希望在亞洲獲得更高估值，不過這樁收購最終沒有達(dá)成。

　　此次保誠采取了“介紹上市”，即公司不通過發(fā)行新股來籌資，而是將保誠在倫敦證交所上市約1億美元股票進(jìn)行轉(zhuǎn)換。根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，截至2010年5月24日，已有近5100萬股股份轉(zhuǎn)移至香港，占全部已發(fā)行股本約2.01%。

　　當(dāng)日，保誠在香港及新加坡掛牌以介紹形式上市；其香港股價(jià)收?qǐng)?bào)57.20港元，成交額6232.56萬港元，成交量為106.81萬股。該股開盤報(bào)59.70港元，與其在倫敦市場收盤5.3英鎊（合59.69港元）基本持平，全天最高報(bào)59.85港元，最低報(bào)59.60港元。

　　介紹上市或許是條捷徑

　　什么是介紹上市？投資者眼中的IPO，一般是會(huì)發(fā)行新股并作公開發(fā)售，不過介紹上市的方式就比較獨(dú)特。

　　“介紹上市”（way of introduction）的不同之處，在于公司不會(huì)發(fā)行新股，只是企業(yè)股東將本身的舊股申請(qǐng)掛牌買賣，從一定層面來說，不再涉及融資。

　　根據(jù)港交所的規(guī)定，“介紹上市”分為三個(gè)形式：一是申請(qǐng)上市的證券已在一家證券交易所上市，爭取在另一家交易所上市，或?yàn)橥唤灰姿摹稗D(zhuǎn)板上市”。二是“分拆上市”，即發(fā)行人的證券由一名上市發(fā)行人以實(shí)物方式，分派給其股東或另一上市發(fā)行人的股東。第三種方式則為換股上市。即由海外發(fā)行人發(fā)行證券，以交換一名或多名香港上市發(fā)行人的證券，而該等香港發(fā)行人的上市地位在海外發(fā)行人的證券上市的同時(shí)將被撤銷。

　　實(shí)際上，如果讓上市公司選擇放棄融資而采用介紹上市的方式，也將會(huì)另有所圖。

　　根據(jù)公開資料，要想得到當(dāng)局準(zhǔn)予以這種方式上市，必須滿足的基本條件有：準(zhǔn)備上市的證券，需要有一定數(shù)量已被廣泛持有，即假定證券上市時(shí)市場會(huì)有適當(dāng)?shù)牧魍俊６凑沾饲暗纳鲜邪咐?，介紹方式上市往往會(huì)與私人配售一起安排運(yùn)用，以實(shí)現(xiàn)可選擇最有利的上市時(shí)間和選擇股東組合的目的。

　　于是急于上市的公司會(huì)把最少25%的股份以私人配售方式售予有興趣的投資者(多為機(jī)構(gòu)投資者，如基金或證券商)，然后再向交易所申請(qǐng)介紹上市。這種做法可安排在短期內(nèi)進(jìn)行，節(jié)省了排隊(duì)等候上市的時(shí)間，也可避免新股上市后因散戶急于套現(xiàn)的拋售壓力。

　　近年有不少早已在新加坡或英國上市的股份，以“介紹形式”在港作第二上市，即企業(yè)要將部分在新加坡或英國交投的舊股，轉(zhuǎn)到香港買賣。

　　這部分上市公司中，有的是想獲得更高的估值，比如保誠。

　　有的上市公司卻是被逼無奈。比如2008年因金融危機(jī)而停止上市計(jì)劃的廣汽集團(tuán)(601238) (601238,股吧)則抓住駿威汽車私有化時(shí)機(jī)，以相對(duì)便利的方式和低的成本，理順公司多年來遺存的廣州本田架構(gòu)問題，并取得境外的上市地位，可謂是最快、成本最低的方法。

　　八次分紅近627億“圈粉”

　　相關(guān)人士分析，除了介紹上市，保誠在港股市場流通量低或許還跟以下三個(gè)因素有關(guān)。

　　1、派息穩(wěn)定

　　此外，流通性低也和保誠一向穩(wěn)定的派息風(fēng)格相關(guān)。從2010年登陸港股以來，保誠每年都有穩(wěn)定派息，其中2015年的股息支付率更是高達(dá)40.28%。保誠派息統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)來源：Wind資訊保誠派息統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

　　智通財(cái)經(jīng)APP了解到，保誠從2006年至今已經(jīng)分紅8次，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤逾1712億，實(shí)現(xiàn)分紅近627億，分紅率達(dá)36.62%。分紅統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)來源：Wind資訊　　港股市場中有兩類投資者，一類追求的是短時(shí)間內(nèi)的絕對(duì)收益，這類投資者大多靠事件因素來賺取股票上漲的差價(jià)；另一類投資者則追求長期穩(wěn)定的收益，看中的是公司的基本面和長期經(jīng)營狀況，說白了就是沖分紅派息而來，所以投資者把股票買到手后，都不愿意交易，也導(dǎo)致降低流通性。

　　2、員工認(rèn)股計(jì)劃

　　港股流通量低與保誠員工認(rèn)股計(jì)劃也有關(guān)系。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，保誠每一位員工只要工作滿三年且符合要求，就可以參與保誠股票認(rèn)證，選擇每月認(rèn)購，無論職位，最高認(rèn)購500英鎊的等值股票，認(rèn)購年期可以是三年或者五年；滿了年期后才可以出售股票。到那時(shí)候如果股票比原來的增長了，員工自己賺取收益，但是如果股票比原來跌了，公司會(huì)補(bǔ)還差額給員工損失那部分，所以基本上所有員工到了資格，都會(huì)認(rèn)購而且選最高額度。這樣一來，員工認(rèn)股計(jì)劃就鎖定了保誠的流通盤，而且每月還會(huì)不斷買入。

　　類似“員工認(rèn)股計(jì)劃”的激勵(lì)制度已經(jīng)成為不少港股上市公司的選擇。比如碧桂園（02007）在2014年10月起推出“同心共享”制度，所有新獲取的項(xiàng)目均采取跟投機(jī)制，項(xiàng)目經(jīng)過內(nèi)部審批定案后，集團(tuán)投資85%以上，員工跟投不超過15%的項(xiàng)目股權(quán)，共同組成項(xiàng)目公司，同股同權(quán)，“成就雙享”。制度推行后，碧桂園的市值和股價(jià)一路走高，目前已突破12港元。碧桂園股價(jià)走勢，行情來源：富途證券

　　3、散戶比例低

　　截至9月11日收盤，保誠在港股報(bào)價(jià)183.80港元，一手500股，即買一手保誠就需要花費(fèi)91900港元，憑這個(gè)條件，就足夠把大多數(shù)散戶攔在門外。事實(shí)上保誠的股票持有者也是機(jī)構(gòu)投資者、富豪居多，據(jù)說李嘉誠也重倉保誠。估值方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，保誠的市盈率（TTM）僅為16.74，低于19.77的行業(yè)平均值，依然具有升值空間。