9月15日，央行發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月M2同比增長8.9%，創(chuàng)歷史新低。

　　“今年以來，在加強金融監(jiān)管背景下，金融去杠桿效果逐步顯現(xiàn)，同業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩，貨幣派生效應(yīng)減弱，同時M2去年同期基數(shù)較高，致使本月M2增速創(chuàng)下歷史新低?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600016/" target="_blank" title="民生銀行(600016)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">民生銀行(600016) (600016,股吧)首席研究員溫彬稱。

　　M2低迷之外，新增信貸和社融數(shù)據(jù)均超出預(yù)期。具體而言，8月新增人民幣貸款1.09萬億元，其中居民短期貸款（主要為消費貸）增加較多。

　　“居民消費貸增長較快主要有兩方面原因，一是可能有部分房貸需求反映到了這里，不過央行在查，以后消費貸會收斂；二是各家銀行都在大力推個人消費貸，可以看到今年個人消費貸利率是顯著下降的?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600999/" target="_blank" title="招商證券(600999)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">招商證券(600999) (600999,股吧)宏觀分析師閆玲稱。

　　需要說明，居民消費貸款的快速增長近期引發(fā)廣泛討論，市場關(guān)心消費信貸資金是否違規(guī)流入房地產(chǎn)市場。

　　“消費貸超預(yù)期肯定跟湊首付有關(guān)系，因為首付比要求較高，不少人會用消費貸的形式?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601688/" target="_blank" title="華泰證券(601688)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">華泰證券(601688) (601688,股吧)首席宏觀分析師李超對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　與此同時，社融繼續(xù)保持較快增長。8月份社會融資規(guī)模增量為1.48萬億元，比上年同期多186億元。其中表內(nèi)貸款仍是主要融資途徑，占比75%；表外融資主要方式是信托貸款，新增1143億元；委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票新增160億元。

　　　　M2低增速

　　8月M1增速、M2增速雙雙不及預(yù)期。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，8月末廣義貨幣（M2）余額164.52萬億元，同比增長8.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.5個百分點。

　　李超認為，M2增速維持在低位核心原因是基礎(chǔ)貨幣增速下降，央行貨幣政策維持穩(wěn)健中性操作，實質(zhì)上是一種邊際增速收縮的策略，基礎(chǔ)貨幣增速的收縮加上無法一直擴張的貨幣乘數(shù)，M2長期增速勢必回落或者維持在較低的位置。

　　不過，對于M2低增速無需過于擔(dān)心。央行發(fā)布的《二季度貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱“報告”）稱，需要全面客觀認識M2低增速。

　　一是過去M2增速高于名義GDP增速較多與住房等貨幣化密切相關(guān)，而目前住房商品化率已經(jīng)很高，貨幣需求增長相應(yīng)降低。二是近些年M2增長較快還與金融深化有關(guān)，主要體現(xiàn)為同業(yè)、理財?shù)葮I(yè)務(wù)發(fā)展較快，但金融深化進程并非是線性的，為了興利除弊也會有一定起伏，近期M2增速有所降低正是加強金融監(jiān)管、縮短資金鏈條、減少多層嵌套的合理反映。

　　報告稱，預(yù)計隨著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經(jīng)濟服務(wù)，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)。同時，隨著市場深化和金融創(chuàng)新，影響貨幣供給的因素更加復(fù)雜，M2的可測性、可控性以及與經(jīng)濟的相關(guān)性亦在下降。

　　與此同時，M2-M1的負“剪刀差”結(jié)束走闊、再度縮窄，表明資金脫虛向?qū)崱?/p>

　　具體而言，8月M1同比增長14.0%，M2-M1“剪刀差”為-5.1%，前值-6.1%。

　　M2持續(xù)低迷的同時，社會融資規(guī)模保持較快增長。8月社融新增1.48萬億元，累計同比增長13.1%，不過需要注意，“社融+地方債”呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中信固收團隊稱，8月社融（加地方債）后為2.07萬億元，同比減少4309.71億元，環(huán)比減少1774.87億元，不及上月與去年同期，表明社會整體融資需求漸漸步入回落態(tài)勢。

　　　　消費貸環(huán)比增1094億

　　新增信貸超預(yù)期。8月新增人民幣貸款1.09萬億元，同比多增1413億元，環(huán)比增加2645億元。

　　分部門看，住戶部門貸款增加6635億元，其中，短期貸款增加2165億元，中長期貸款增加4470億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加4830億元，其中，短期貸款增加695億元，中長期貸款增加3639億元。

　　中信固收團隊分析稱，企業(yè)新增貸款較上月有所回升，短期貸款雖有所好轉(zhuǎn)但仍不及上半年；企業(yè)中長期貸款連續(xù)2個月下滑，主要源于當(dāng)前實體融資成本偏高，疊加下半年銀行信貸額度受限，使得企業(yè)投資意愿不足。

　　最值得關(guān)注的無疑是增長迅猛的居民短期貸款。8月居民中長期貸款占新增貸款比例降至41%，較上月回落14個百分點；然而居民短期貸款的占比提升到20%，較上月提升7個百分點。從規(guī)模來看，8月居民短期貸款增加2165億元，環(huán)比、同比分別增加1094億元、696億元，是年內(nèi)的第三高點。

　　居民中長期貸款主要為住房按揭，而短期貸款一般為消費貸。今年以來，消費貸的快速增長也引發(fā)關(guān)注。21世紀經(jīng)濟報道記者據(jù)wind統(tǒng)計，今年1-8月居民新增短期貸款達1.28萬億，累計同比多增8231億。

　　為何居民消費貸款會增長如此快速？海通證券(600837) (600837,股吧)宏觀首席分析師姜超在一份研報中指出，短期消費性貸款的爆發(fā)式增長可能與地產(chǎn)銷售密不可分。地產(chǎn)銷售仍在增長，但去年下半年以來銀行房貸額度逐漸受限，部分居民購房貸款或借道短期消費貸款完成，導(dǎo)致居民短貸的高增長。

　　一位股份制銀行華中地區(qū)支行行長稱，大家都搶著做消費貸款，因為一是現(xiàn)房抵押風(fēng)險小，二是利率上浮比較多，我們執(zhí)行上浮40%左右的利率，三是客戶質(zhì)量較優(yōu)質(zhì)，一般都是白領(lǐng)。

　　他同時表示，消費貸款用途上很多都是去買房了?！耙驗榉孔訚q價快，一般拿錢去經(jīng)營的比較少，錢拿去做生意叫經(jīng)營性貸款，這個我們很謹慎?！?/p>

　　另有北京地區(qū)銀行零售部門負責(zé)人稱，現(xiàn)在老百姓(603883)(603883,股吧)的消費場景越來越多，消費貸增長是大勢所趨，用來購房應(yīng)該不是主流，因為消費貸購房期限錯配。特別今年是金融嚴監(jiān)管年，大家的合規(guī)意識還是很強。

　　雖然銀行業(yè)務(wù)人士觀點不一，但個別銀行將消費貸款用于購房的案例確實存在。近日某銀行因?qū)€人消費貸款資金挪用于購房等原因，被當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局處罰。

　　此外，近期江蘇、北京、深圳三地銀監(jiān)局和人民銀行分行先后發(fā)文，提示轄內(nèi)銀行個人其他消費貸款大幅增長，存在部分資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場的風(fēng)險，并要求加強個人消費貸款管理，防范信貸資金違規(guī)進入房地產(chǎn)市場。

　　不過前述華中地區(qū)支行行長認為，規(guī)定落地可能較為困難?！百Y金用途可以包裝，現(xiàn)在一般消費貸買房也不會直接給房產(chǎn)公司，都會倒幾手?！鼻笆鲋行虚L稱，“要是嚴格防范的話，可以看發(fā)票、實地檢查，不過工作量太大?！?/p>