今天帶給大家的是港股話題，祝股友們周末愉快！ 　　看好北汽，邏輯有二。一是對(duì)虧損資產(chǎn)剝離的預(yù)期；二是看好北京奔馳的優(yōu)秀業(yè)績，北汽的利潤增長點(diǎn)來自北京奔馳。由于我國汽車行業(yè)消費(fèi)升級(jí)、豪華品牌產(chǎn)品線持續(xù)下探、龐大中產(chǎn)階層興起等重要因素的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2018年北京奔馳仍會(huì)會(huì)維持高速增長，2018年11月A級(jí)車量產(chǎn)后，會(huì)迎來更大一波增長。

　　「自主品牌的剝離預(yù)期」

　　北京汽車旗下有北京自主品牌、北京奔馳、北京現(xiàn)代和福建奔馳四個(gè)業(yè)務(wù),新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)被獨(dú)立出去。2017年前三季度，僅北京奔馳和福建奔馳實(shí)現(xiàn)銷量增長，而北京自主品牌和北京現(xiàn)代銷量分別大幅下滑。

　　北京汽車2016年財(cái)務(wù)報(bào)表業(yè)績顯示，全年?duì)I業(yè)收入超過千億人民幣，凈利潤達(dá)到115.36億元，大漲八成。其中四大板塊中的北京奔馳凈利潤就達(dá)到103.74億元，意味著北京汽車2016年凈利潤九成來自奔馳，其他的北京現(xiàn)代、北京汽車自主品牌與福建奔馳僅貢獻(xiàn)一成，如果剔除北京現(xiàn)代的收益，北京汽車自主品牌凈利潤為-27.449億元。

　　直至2017年，連北京現(xiàn)代都無法拯救北京汽車自主品牌了。數(shù)據(jù)顯示，2017年1至11月，北京現(xiàn)代累計(jì)銷量達(dá)69.1萬輛，同比降幅29%。而北京汽車半年報(bào)顯示，自主品牌上半年的營業(yè)收入由去年同期的116.7億元下降至84.24億元，同比下降27.8%；凈利潤（含投資收益）虧損為32.65億元。

　　這也意味著，在近3年半的時(shí)間內(nèi)，北京現(xiàn)代自主品牌虧損達(dá)112億元。

　　北京汽車自主品牌包括紳寶、北京、威旺和新能源（已獨(dú)立，即將借殼上市）。從具體品牌銷量來看，2017年上半年，北京品牌累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量11.1萬輛，同比下降45.5%，除了北京品牌“一枝獨(dú)秀”，其余三個(gè)都在下滑。其中，紳寶由9.2萬輛下滑至4.26萬輛，威旺由9.36萬輛減少至4萬輛，而代表未來趨勢(shì)的新能源也由1.51萬輛下滑至1.22萬輛。

　　今年，威旺品牌正式并入昌河汽車，并作為昌河汽車新能源汽車品牌，原有微車業(yè)務(wù)并入昌河汽車，自主品牌剝離虧損資產(chǎn)拉開序幕。通過2017年第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，800億市值的北汽歸母利潤接近20億，P/E為40倍，如果陸續(xù)剝離虧損資產(chǎn)，每年將減少30億的虧損，P/E將會(huì)降到20倍以下，成為被低估的汽車股。如果考慮到北京奔馳未來的成長性，差別只有更大。

　　「北京奔馳的強(qiáng)勁增長」

　　雖然2017年中國車市與2016年20%的增量相比，整體增速放緩，但結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)此消彼長的態(tài)勢(shì)，有的品牌逆勢(shì)高增長，而有的品牌呈斷崖式下滑，二手車市場(chǎng)和豪華品牌銷售增長強(qiáng)勁。

　　據(jù)一汽-大眾奧迪的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1至8月，中國乘用車銷量1367萬輛，同比增長4.2%。同期，豪華品牌市場(chǎng)容量達(dá)到147萬輛，增速13.7%，其中南方豪華品牌市場(chǎng)增速更高達(dá)20.5%，預(yù)計(jì)全年豪華品牌市場(chǎng)容量將超過230萬輛。

　　波士頓咨詢的研究報(bào)告顯示，中國豪華汽車市場(chǎng)持續(xù)增長，到2025年，年銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到432萬輛，尤其是售價(jià)25萬元以上的豪華車，年復(fù)合增長率有望接近10%。

　　隨著消費(fèi)升級(jí)和豪華車價(jià)格平民化，我們可以發(fā)現(xiàn)，豪華車的中、低檔車型（35-50萬）正在以十分迅猛的勢(shì)頭占領(lǐng)市場(chǎng)，代表就是奔馳寶馬奧迪（BBA）。2017年1-11月份，梅賽德斯-奔馳共向消費(fèi)者交付560,154輛新車，同比大幅度增長26%（奧迪6.5%，寶馬12%）同時(shí)這也是梅賽德斯-奔馳在中國市場(chǎng)首次實(shí)現(xiàn)銷量突破50萬大關(guān)。11月，奔馳的主力車型C級(jí)車、E級(jí)車及GLC車型延續(xù)了良好的發(fā)展勢(shì)頭，持續(xù)獲得客戶青睞。中國制造的梅賽德斯-奔馳車型持續(xù)占據(jù)總銷量70%以上并保持了穩(wěn)健的增長。

　　此外，北京奔馳發(fā)動(dòng)機(jī)二工廠將于2018年正式建成投產(chǎn)，整車產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)70萬輛/年以上，發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能可達(dá)90萬臺(tái)以上。此外，北京奔馳未來將投產(chǎn)1.3T發(fā)動(dòng)機(jī)，以替代現(xiàn)款1.6T引擎。屆時(shí)，奔馳準(zhǔn)入門檻將進(jìn)一步降低。

　　隨著消費(fèi)升級(jí)和豪華車價(jià)格平民化，我們可以發(fā)現(xiàn)，豪華車的中、低檔車型（35-50萬）正在以十分迅猛的勢(shì)頭占領(lǐng)市場(chǎng)，代表就是奔馳寶馬奧迪（BBA）。2017年1-11月份，梅賽德斯-奔馳共向消費(fèi)者交付560,154輛新車，同比大幅度增長26%（奧迪6.5%，寶馬12%）同時(shí)這也是梅賽德斯-奔馳在中國市場(chǎng)首次實(shí)現(xiàn)銷量突破50萬大關(guān)。11月，奔馳的主力車型C級(jí)車、E級(jí)車及GLC車型延續(xù)了良好的發(fā)展勢(shì)頭，持續(xù)獲得客戶青睞。中國制造的梅賽德斯-奔馳車型持續(xù)占據(jù)總銷量70%以上并保持了穩(wěn)健的增長。

　　此外，北京奔馳發(fā)動(dòng)機(jī)二工廠將于2018年正式建成投產(chǎn)，整車產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)70萬輛/年以上，發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能可達(dá)90萬臺(tái)以上。此外，北京奔馳未來將投產(chǎn)1.3T發(fā)動(dòng)機(jī)，以替代現(xiàn)款1.6T引擎。屆時(shí)，奔馳準(zhǔn)入門檻將進(jìn)一步降低。

　　以上兩張圖，可以看出，奔馳在35萬到50萬區(qū)間的車型里，已經(jīng)超過寶馬，正在追趕1930年最先進(jìn)入中國市場(chǎng)的老大奧迪。

　　同屬北汽集團(tuán)的北京奔馳和福建奔馳，銷量占比差別較大，北京奔馳生產(chǎn)的C級(jí)、E級(jí)、GLA和GLC這四款車型銷量遠(yuǎn)超福建奔馳生產(chǎn)的MPV車型，當(dāng)然這也與車型特點(diǎn)有很大的關(guān)系。所以主力還是北京奔馳這塊業(yè)務(wù)，年復(fù)合增長率能達(dá)到32%。

　　從以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，奔馳定價(jià)稍微較高的E級(jí)車和GLC的銷量占比也在攀升，這無疑將對(duì)凈利潤的提升產(chǎn)生持續(xù)的正影響。所以北京奔馳這塊業(yè)務(wù)，是北汽最有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)，也是2018年看好北汽的最大原因之一。