截止2018年4月20日，騰訊收盤(pán)報(bào)價(jià)400港元，較歷史高位476.6港元（2018年1月29日），跌幅達(dá)-16%，遠(yuǎn)超同期恒生指數(shù)-9%的跌幅。但我們就拿收盤(pán)價(jià)跟一年前（2017年4月20日收盤(pán)價(jià) 236港元）相比，騰訊這一年的漲幅仍達(dá)69%。自一個(gè)月前騰訊公布2017年第四季度業(yè)績(jī)、和南非大股東Naspers減持以來(lái)，那個(gè)萬(wàn)千寵愛(ài)于一身的港股王似乎跌落神壇，甚至看空的聲音不絕于耳。

　　這一個(gè)月到底發(fā)生了什么？

　　關(guān)于Naspers減持

　　有人認(rèn)為一個(gè)賣(mài)出信號(hào)，作為騰訊單一最大股東首度減持騰訊，并且在騰訊財(cái)報(bào)大跌之后迅速折價(jià)賣(mài)出。

　　而我更相信，Naspers的減持正如它自己官方公告：“減持騰訊所得資金將用于加強(qiáng)公司的資產(chǎn)負(fù)債表，將加大分類(lèi)廣告、在線(xiàn)食品配送和全球金融科技業(yè)務(wù)的投入，并在其他增長(zhǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)得以投資?！?/p>

　　Naspers 2001年以3200萬(wàn)美元買(mǎi)入騰訊46.5%的股份，此后17年Naspers獲得超過(guò)5000倍回報(bào)，從未減持。因?yàn)楣蓹?quán)增發(fā)等因素，Naspers的持股比例降至本次減持前的33.2%，而本次減持僅出售2%，減持后仍持有31.2%，仍是騰訊單一最大股東，并且說(shuō)明未來(lái)三年不會(huì)再進(jìn)一步減持。如果Naspers真的不再看好騰訊，不可能僅減持一個(gè)零頭，也完全不必承諾三年內(nèi)不再減持。一筆超過(guò)5000倍回報(bào)的投資，套現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)做現(xiàn)金儲(chǔ)備是相當(dāng)合理的，相信大多數(shù)人的投資都拿不了這么久的回報(bào)期，所以我認(rèn)為，Naspers的減持沒(méi)有必要做過(guò)多解讀。

　　關(guān)于2017年第四季度業(yè)績(jī)

　　2017年第四季度業(yè)績(jī)，營(yíng)收人民幣663.92億元，同比增長(zhǎng)51%，不及預(yù)期。Non-GAAP凈利潤(rùn)人民幣174.54億元，同比增長(zhǎng)42%，略高于預(yù)期。GAAP凈利潤(rùn)人民幣 207.97億元，同比暴漲98%，超過(guò)預(yù)期29%，GAAP 和 Non-GAAP凈利潤(rùn)最大差別在于GAAP計(jì)入了大量的投資收益。

　　業(yè)績(jī)發(fā)布后騰訊股價(jià)大跌-5%，市場(chǎng)對(duì)營(yíng)收不達(dá)預(yù)期而悲觀，營(yíng)收承壓主要由于第四季度，騰訊的游戲業(yè)務(wù)收入環(huán)比下滑，其中端游戲收入環(huán)比下滑-12%，手游收入環(huán)比下滑-7%，另外有遞延收入減少17億元。由于季節(jié)性因素，游戲業(yè)務(wù)收入低于市場(chǎng)預(yù)期，并且是2015年第二季度以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比下滑，市場(chǎng)認(rèn)為《王者榮耀》等大型游戲已過(guò)峰值。

　　另一方面，騰訊一直以來(lái)是一家靠游戲收入驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)的公司，而這一次，騰訊竟是靠“其他業(yè)務(wù)”- “于聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)公司投資“收入來(lái)拉伸凈利。這種結(jié)構(gòu)性的變化，也讓市場(chǎng)產(chǎn)生疑慮。

　　騰訊是一家市值超過(guò)3萬(wàn)億的公司，收入增速保持在50%以上。我們知道2017年第三季度正值暑期，是游戲的旺季，那么到了開(kāi)學(xué)后的第四季度環(huán)比出現(xiàn)季節(jié)性下滑是非常合理的，同時(shí)，無(wú)論是端游還是手游同比收入仍然大幅增長(zhǎng)，端游收入同比增13%，手游同比增長(zhǎng)58%，在有強(qiáng)季節(jié)性因素的領(lǐng)域，同比數(shù)據(jù)比環(huán)比更值得關(guān)注，核心業(yè)務(wù)增速并沒(méi)有。2018年第一季度是騰訊游戲全面開(kāi)花的季節(jié)，從春節(jié)數(shù)據(jù)看，《王者榮耀》DAU到達(dá)1.3億的峰值，而一月上線(xiàn)的《QQ飛車(chē)》《QQ炫舞》等新手游都獲得不俗的流水。春節(jié)前兩款“吃雞”手游《全面出擊》和《刺激戰(zhàn)場(chǎng)》也領(lǐng)導(dǎo)了寒假游戲的半邊天。

　　對(duì)于投資拉動(dòng)增長(zhǎng)的疑慮，市面上有許多說(shuō)法，我們的看法更積極。2017年騰訊投資的五家公司（Netmarble、Sea、搜狗、眾安在線(xiàn)、易鑫）實(shí)現(xiàn)IPO，因此獲得大量收益。其實(shí)，巴菲特的伯克希爾哈撒韋就是靠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)獲得源源不斷的資金流再投資，從而成為一家綜合投資公司。騰訊是就是巴菲特口中的現(xiàn)金流機(jī)器，它的日凈賺2億元，有錢(qián)有什么不好？2005年，騰訊收購(gòu)了張小龍的Foxmail團(tuán)隊(duì)，從而有了QQ郵箱，再有了今天的微信。有錢(qián)才有更多可能性。

　　回答完對(duì)于第四季度業(yè)績(jī)的兩個(gè)疑慮，我們從騰訊2017年的年報(bào)說(shuō)開(kāi)去——

　　2017年的公司介紹寫(xiě)到：我們通過(guò)豐富的內(nèi)容及服務(wù)，以創(chuàng)新的方式促進(jìn)用戶(hù)互動(dòng)與分享，強(qiáng)化了我們的“連接”策略。微信和 QQ 將用戶(hù)連接到多元化的數(shù)字內(nèi)容，包括游戲、視頻、音樂(lè)和文學(xué)。騰訊自主開(kāi)發(fā)的目標(biāo)用戶(hù)定向技術(shù)協(xié)助廣告主觸達(dá)數(shù)以?xún)|計(jì)的中國(guó)消費(fèi)者。在基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)方面，騰訊在移動(dòng)支付、網(wǎng)絡(luò)安全、云服務(wù)及人工智能等范疇提供與別不同的產(chǎn)品，促進(jìn)合作伙伴的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　這一次騰訊仍強(qiáng)調(diào)“連接”，將QQ和微信兩大超級(jí)流量入口與數(shù)字內(nèi)容連接，以廣告主和數(shù)以?xún)|計(jì)中國(guó)消費(fèi)者連接。

　　連接”這一戰(zhàn)略在2014年年報(bào)中就提出：“將用戶(hù)與內(nèi)容、服務(wù)和硬件連接來(lái)豐富線(xiàn)上線(xiàn)下生活?！钡?014年的報(bào)告中更加強(qiáng)調(diào)為用戶(hù)提供了哪些多元產(chǎn)品與服務(wù)，以及投資京東、58、點(diǎn)評(píng)、滴滴之類(lèi)的連接伙伴。

　　到了2015年的報(bào)告主要闡述兩大社交平臺(tái)、網(wǎng)游、媒體內(nèi)容和支付。側(cè)重點(diǎn)是移動(dòng)服務(wù)。

　　2016年騰訊深化用戶(hù)與網(wǎng)游戲和社交業(yè)務(wù)引擎之間的“連接”。不僅僅著力于游戲、社交和廣告。

　　我們看2017的“連接”，騰訊大篇幅來(lái)闡述數(shù)字內(nèi)容服務(wù)、廣告、移動(dòng)、支付和云服務(wù)。以及合作伙伴的業(yè)務(wù)，這里就不難理解騰訊的廣泛投資，兩大流量入口為連接器輸出流量扶持外延產(chǎn)品，這是賦能，即未來(lái)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，騰訊在多元化收入結(jié)構(gòu)上是一直有所目的而為之的。

　　并且在2018年的展望中，與過(guò)去深化連接不同，公司稱(chēng)會(huì)采取“更進(jìn)取的投資策略”，以增強(qiáng)在網(wǎng)絡(luò)視頻、支付相關(guān)服務(wù)、云服務(wù)及人工智能、和新零售等領(lǐng)域的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們看到這里比過(guò)去多了一個(gè)新零售。

　　騰訊2017年全年主要業(yè)績(jī)：

　　· 總營(yíng)收人民幣2377.6億元，同比增長(zhǎng)56%；

　　· 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)人民幣903.02億元，同比增長(zhǎng)61%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由 37%提升至 38%；

　　· GAAP全年凈利潤(rùn)人民幣 715億元，同比增長(zhǎng)74%，主要受第四季度投資收益驅(qū)動(dòng)；

　　· Non-GAAP全年凈利潤(rùn)人民幣651億元，同比增長(zhǎng)43%。

　　騰訊收入分為增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告和其他收入三部分，其中增值服務(wù)又包含了網(wǎng)絡(luò)游戲和社交媒體兩個(gè)騰訊賴(lài)以生存的部分。　　增值服務(wù)（Value Added Services）

　　　　在2017年增值服務(wù)貢獻(xiàn)收入1539.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)43%。對(duì)比2016年的收入結(jié)構(gòu)，增值服務(wù)占總收入的比例從2016年的71%下降到65%，主要由于網(wǎng)絡(luò)游戲收入的占比下降。其中，網(wǎng)絡(luò)游戲收入978.83億元，同比增長(zhǎng)38%，但總收入占比由2016年的47%下滑至2017年的41%。一方面，端游收入增速放緩且活躍用戶(hù)因整體向手游轉(zhuǎn)移而下滑，另一方面，手游雖然活躍用戶(hù)保持健康，但因《王者榮耀》的峰值漸褪，吃雞類(lèi)游戲還未開(kāi)始商業(yè)化，單個(gè)用戶(hù)貢獻(xiàn)（ARPU）有所下滑。

　　社交媒體收入為人民幣561億元，同比增長(zhǎng)52%，維持占比24%。年報(bào)中強(qiáng)調(diào)了數(shù)字內(nèi)容服務(wù)的高速發(fā)展，主要是騰訊視頻，截止2017年12月底騰訊視頻付費(fèi)訂閱用戶(hù)超過(guò)5600萬(wàn)，同比翻倍，并且在訂閱用戶(hù)上超過(guò)愛(ài)奇藝成為第一。

　　網(wǎng)絡(luò)廣告　　2017年網(wǎng)絡(luò)廣告收入人民幣404.39億元，同比增長(zhǎng)50%，占總收入的17%，較2016年的18%稍有下滑。騰訊在2017年重新分類(lèi)了廣告收入，由原來(lái)的品牌廣告和效果廣告分類(lèi)改變?yōu)槊襟w廣告和社交廣告，這一重新定義更精確地讓我看到哪些是來(lái)自視頻等內(nèi)容服務(wù)，哪些廣告是來(lái)自微信的。2017你那媒體廣告收入為148.29億元，同比增長(zhǎng)30%，社交以及其他廣告收入為256.1億元，同比增長(zhǎng)65%。主要得益于朋友圈和公眾號(hào)廣告，騰訊在年報(bào)中明確在一線(xiàn)城市增加了微信朋友圈廣告投放量。

　　其他業(yè)務(wù)

　　2017年其他業(yè)務(wù)收入433.38億元人民幣，同比增長(zhǎng)153%。其他業(yè)務(wù)包括微信支付、騰訊云、智能硬件等新興產(chǎn)品，以及銀行存款利息收入、金融工具的公允價(jià)值收益，政府補(bǔ)貼和項(xiàng)目減值之類(lèi)。在2014年以前其他收入是個(gè)不起眼的存在，占總收入的比例微乎及微，但是這兩年收入占比分別是躍升至雙位數(shù)。說(shuō)明騰訊新興業(yè)務(wù)正在發(fā)力，在騰訊財(cái)報(bào)中說(shuō)這部分收入的增長(zhǎng)由于支付和云的增長(zhǎng)拉動(dòng)，為收入的多元化打下良好的基礎(chǔ)，未來(lái)增長(zhǎng)可期。

　　騰訊2017年全年主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：

　　· QQ月活賬戶(hù)（MAU） 7.83億，同比減少 -9.8%；

　　· 微信和Wechat月活躍賬戶(hù) 9.89億，同比增長(zhǎng) 11.2%；

　　· 收費(fèi)增值服務(wù)注冊(cè)賬戶(hù) 1.35億，同比增長(zhǎng) 22.1%；

　　· 小程序日活躍賬戶(hù)超過(guò)1.7億；

　　騰訊的兩個(gè)超級(jí)流量入口QQ和微信

　　QQ這個(gè)生命周期已經(jīng)接近20年的產(chǎn)品2017年出現(xiàn)了明顯的下滑，因此，騰訊在試圖淡化QQ系具體產(chǎn)品服務(wù)影響，比如QQ空間、QQ游戲等。　　另一方面，截止2017年底微信和Wechat的合并月活賬戶(hù)9.88億，并在2018年春節(jié)期間突破10億。

　　　　連接器的一頭是兩個(gè)流量水庫(kù)，另一頭則是多樣化的數(shù)字內(nèi)容和可以直接變現(xiàn)的廣告主。騰訊就是巴菲特定義擁有很深很長(zhǎng)的護(hù)城河的公司，微信和QQ連接人與人。

　　從數(shù)據(jù)看，騰訊的用戶(hù)規(guī)模擴(kuò)張已經(jīng)接近頂部，更多獲取用戶(hù)的紅利時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。那么在延伸的上下生態(tài)鏈中強(qiáng)卡位就是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，未來(lái)的增長(zhǎng)將在生態(tài)鏈的滲透，也正是如次，騰訊在2018年策略中強(qiáng)調(diào)進(jìn)取投資。數(shù)字內(nèi)容、支付、新零售和云正是這樣的外延業(yè)務(wù)。

　　2017年1月小程序上線(xiàn)，年報(bào)中騰訊首次公布小程序數(shù)據(jù)，截止2018年1月，推出58萬(wàn)個(gè)小程序，日活躍賬戶(hù)超過(guò)1.7億。為什么如此強(qiáng)調(diào)小程序？因?yàn)檫B接，小程序在連接上扮演重要角色。它最好實(shí)現(xiàn)將用戶(hù)與眾多線(xiàn)上線(xiàn)下服務(wù)連接，包括游戲、零售、生活服務(wù)等。騰訊的歷史　　騰訊創(chuàng)立于1998年，工商創(chuàng)立日是1998年11月11日（沒(méi)錯(cuò)，就是雙十一，這叫做冤家路窄？），吳曉波的《騰訊傳》清晰地將騰訊18年的發(fā)展路勁羅列如下圖：

　　　　跟我同一代人對(duì)騰訊的認(rèn)識(shí)應(yīng)該是從QQ的前身OICQ開(kāi)始的吧？山寨以色列即時(shí)通訊工具ICQ的OICQ，由于被ICQ告侵權(quán)而于2000年更名為QQ。

　　移動(dòng)電信增值服務(wù)

　　早年的QQ是一款叫好不叫座的產(chǎn)品，積累了大批用戶(hù)卻始終沒(méi)有盈利模式，一度深陷財(cái)務(wù)危機(jī)。直到救世主“移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)”出現(xiàn)。2000年8月，馬化騰于廣東移動(dòng)簽訂合作協(xié)議，使QQ用戶(hù)能和廣東移動(dòng)用戶(hù)通過(guò)移動(dòng)QQ和手機(jī)短信實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地信息互通。移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)通過(guò)手機(jī)代收費(fèi)的“二八分賬”協(xié)議（運(yùn)營(yíng)商分兩成，SP分八成）。

　　早年的騰訊、搜狐、網(wǎng)易等主要是靠SP（Service Provider）創(chuàng)收，SP業(yè)務(wù)就是移動(dòng)短信業(yè)務(wù)，主要服務(wù)包括了圖文、鈴聲、游戲等。通過(guò)與移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)的互通，移動(dòng)QQ成為互聯(lián)網(wǎng)史上第一款3G產(chǎn)品。

　　早前移動(dòng)電信增值服務(wù)收入貢獻(xiàn)騰訊過(guò)半收入來(lái)源，但隨著騰訊意識(shí)到收入結(jié)構(gòu)單一，以及過(guò)度依賴(lài)運(yùn)營(yíng)商的風(fēng)險(xiǎn)，騰訊在2003年找到了新的互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)業(yè)務(wù)模式。移動(dòng)增值服務(wù)的收入在騰訊上市后占比逐漸下降。

　　2003年騰訊的移動(dòng)及電信增值服務(wù)收入占總收入的64%，到2004年占比下降到56%，到了2005年占比只有36%，而互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)占比上升值55%（根據(jù)2004/2005年騰訊年報(bào)數(shù)據(jù)）：

　　互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)服務(wù)

　　互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，比如多元內(nèi)容訂閱、QQ會(huì)員、虛擬商品、游戲充值道具銷(xiāo)售等等?，F(xiàn)在大家都知道互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)服務(wù)中游戲貢獻(xiàn)是最多的。

　　但在騰訊游戲業(yè)務(wù)還沒(méi)壯大之前，有一款革命性產(chǎn)品 - 也是我超級(jí)喜歡的產(chǎn)品對(duì)增值業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)舉足輕重，它就是QQ秀！

　　這是2003年騰訊互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的核心 - 銷(xiāo)售虛擬商品。QQ秀的成功帶動(dòng)了騰訊的一系列產(chǎn)品變現(xiàn)，包括Q幣、會(huì)員，以及催生的后面的QQ空間、QQ寵物等經(jīng)典產(chǎn)品。這幾款產(chǎn)品個(gè)人是有比較深的感情，所以要專(zhuān)門(mén)說(shuō)一下哈~

　　后來(lái)就是大家都熟悉的游戲起飛，從最早的QQ游戲門(mén)戶(hù)開(kāi)始，騰訊的端游、頁(yè)游到手游占領(lǐng)了游戲行業(yè)的半壁江山。

　　由于移動(dòng)電信增值服務(wù)日漸衰弱（據(jù)2012年年報(bào)，移動(dòng)電信增值服務(wù)僅占總收入的8.5%），2013年開(kāi)始，騰訊財(cái)報(bào)上的營(yíng)收部分將互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)和移動(dòng)電信增長(zhǎng)服務(wù)合并為一項(xiàng)：增值業(yè)務(wù)。目前是騰訊貢獻(xiàn)最多的項(xiàng)目，主要貢獻(xiàn)并不是移動(dòng)電信增長(zhǎng)服務(wù)，而是互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)。

　　網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)

　　網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)曾經(jīng)在2009年年度增速一度下滑至16%，收入占比縮小到8%。主要是當(dāng)年金融危機(jī)重?fù)羰袌?chǎng)使得企業(yè)紛紛縮減廣告開(kāi)支。

　　在2009年以前，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)可算作只有品牌廣告，通過(guò)推廣MIND系統(tǒng)為廣告主提升廣告效果。2009年Q3騰訊上了搜索引擎，帶入新的搜索廣告模式。2010年應(yīng)該是廣告業(yè)特別慘淡的一年，騰訊得益于世界杯廣告保持了同比43%的增長(zhǎng)，雖然營(yíng)收占比還是很小，但順利度過(guò)了淡季年。

　　到了2012年，騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)區(qū)分為品牌廣告、社交效果廣告（廣電通）、和搜索廣告。但是搜索業(yè)務(wù)2013年Q3與搜狗合并，此后廣告業(yè)務(wù)就只區(qū)分效果廣告和品牌廣告。并且，效果廣告在2015年打平了品牌廣告。

　　電子商務(wù)

　　在2012-2014年期間，騰訊的財(cái)報(bào)中有個(gè)“電子商務(wù)”的項(xiàng)目，電子商務(wù)業(yè)務(wù)包括了騰訊B2C平臺(tái)-QQ網(wǎng)購(gòu) 和易迅網(wǎng)，以及 C2C平臺(tái)-拍拍網(wǎng)。

　　電子商務(wù)業(yè)務(wù)在2012年和2013年分別占騰訊總收入的10%和16%。2014年3月，騰訊戰(zhàn)略入股京東，并將QQ網(wǎng)購(gòu)、拍拍網(wǎng)易迅給了京東。正是這年，馬化騰提出開(kāi)放性戰(zhàn)略“連接”。從此，騰訊不再是所有業(yè)務(wù)自己做，而是聯(lián)手其他企業(yè)一起做強(qiáng)做大，做成一個(gè)生態(tài)圈。除了電商合作京東，騰訊還將搜索給了搜狗，O2O入股了大眾點(diǎn)評(píng)和58同城。

　　從最初分為 互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、移動(dòng)電信增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告和其他4大塊，到2012年加入電商成為5大模塊，再到現(xiàn)在只區(qū)分增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告和其他3大收入組成。

　　這不單是一個(gè)騰訊的業(yè)務(wù)變遷史，從依賴(lài)運(yùn)營(yíng)商的SP業(yè)務(wù)到互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)增值大放異彩。從什么都自己做，到開(kāi)放、連接只做自己擅長(zhǎng)的，與各領(lǐng)域強(qiáng)者一起發(fā)展的戰(zhàn)略。

　　同時(shí)，這也是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史，大多數(shù)早年賺錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)公司都依靠SP業(yè)務(wù)，后來(lái)到3大門(mén)戶(hù)廣告賺得滿(mǎn)盆，再到虛擬道具和網(wǎng)絡(luò)增值為核心的網(wǎng)游吸金法。

　　回顧了過(guò)去，來(lái)看看現(xiàn)在

　　騰訊的業(yè)務(wù)劃分　　網(wǎng)絡(luò)游戲收入是收入的主要貢獻(xiàn)者，但自從2016年起游戲業(yè)務(wù)對(duì)總收入的貢獻(xiàn)首次降到50%以下，2017年只有41%。 在游戲業(yè)務(wù)中，端游和手游表現(xiàn)大相徑庭。

　　手游是強(qiáng)渠道品種，無(wú)疑騰訊就是最好的渠道，王者的成功不是偶爾。未來(lái)騰訊仍然可以憑借社交入口保持壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)，2018年第一季度，《王者榮耀》、《QQ飛車(chē)》、《QQ炫舞》共同支撐了游戲收入，而新推出騰訊的兩款“吃雞”游戲在春節(jié)期間大放異彩。除此之外，今年騰訊仍有包括《地下城與勇士》《魔力寶貝》《傳奇世界3D》《劍網(wǎng)3》《妖精的尾巴》《圣斗士星矢》《拳皇命運(yùn)》等多款游戲待發(fā)。無(wú)論是端游移植手游，還是IP代理，騰訊都能夠?yàn)樵谕跽咧蟪薪佑螒虻娘L(fēng)。

　　網(wǎng)絡(luò)廣告

　　微信在2015年上線(xiàn)朋友圈廣告和公眾號(hào)廣告，但是目前朋友圈廣告的頻次（一天一條的頻次）明顯很低，如果將頻次提升到一天兩條這種簡(jiǎn)單粗暴的方式，那么朋友圈廣告收入將翻倍。這里還沒(méi)計(jì)算CPM漲價(jià)（目前朋友圈廣告是按照CPM方式收費(fèi)，即多少人看到），而CPM價(jià)格在不同城市的收費(fèi)也是不同等級(jí)的。騰訊已經(jīng)明確說(shuō)在一線(xiàn)城市加大對(duì)朋友圈的投放，并且在公眾號(hào)中植入小程序廣告。

　　如果說(shuō)廣告，我覺(jué)得騰訊視頻的廣告也算是前景可期。騰訊視頻現(xiàn)在已經(jīng)站穩(wěn)視頻平臺(tái)第一梯隊(duì)（在我看來(lái)就是騰訊和愛(ài)奇藝了）。視頻平臺(tái)的品牌廣告和自制劇的插入廣告都很大，尤其是自制劇方面，比如騰訊的鬼吹燈。

　　金融

　　金融領(lǐng)域尤其是移動(dòng)支付基本上是雙寡頭了。從2016年開(kāi)始，微信開(kāi)始實(shí)施提現(xiàn)收費(fèi)的政策。當(dāng)時(shí)，馬化騰表示，實(shí)行這一政策是無(wú)奈之舉，因?yàn)閮H在2016年1月，微信C2C支付交易產(chǎn)生的銀行手續(xù)費(fèi)就超過(guò)了3億元。在政策實(shí)施一年之后，騰訊在支付業(yè)務(wù)上的收入明顯提升，2016年12月數(shù)據(jù)顯示，其每天的平均支付交易數(shù)已經(jīng)超過(guò)6億次。其所屬的其他業(yè)務(wù)收入在2016年達(dá)到了171.58億元，遠(yuǎn)超2015年的47.26億元。

　　雖然移動(dòng)支付還是基礎(chǔ)服務(wù)，暫時(shí)無(wú)法成為主要收入貢獻(xiàn)者，但這是真正離錢(qián)最近的地方。

　　數(shù)字內(nèi)容

　　馬化騰在兩會(huì)接受采訪時(shí)表示： “當(dāng)內(nèi)容沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，大家都以流量為主，而未來(lái)，內(nèi)容IP扮演的角色越來(lái)越重要”。

　　IP產(chǎn)業(yè)的上游是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，起始于文學(xué)、動(dòng)漫、音樂(lè)。而騰訊控股的閱文集團(tuán)已經(jīng)在港股上市， QQ音樂(lè)通過(guò)收購(gòu)酷狗和酷我成為三強(qiáng)之一（另外兩個(gè)是阿里蝦米和網(wǎng)易云音樂(lè)）。最新估值超過(guò)250億，也傳言今年要上市。

　　上游資源整合，打造成為游戲、影視，通過(guò)視屏、直播等渠道展現(xiàn)。比如騰訊最引以為傲的LOL（英雄聯(lián)盟）長(zhǎng)期占比游戲直播的榜首，直播是端游一個(gè)較好的載體，好的游戲本身就是非常強(qiáng)大的IP內(nèi)容。比如鬼吹燈由企鵝影業(yè)出品，在騰訊視頻斬獲過(guò)10億播放量。

　　新零售

　　騰訊大舉布局智慧零售公司，馬化騰曾說(shuō)：“很多人看不懂騰訊在新零售的布局，為什么會(huì)花這么多錢(qián)去買(mǎi)新零售?！耙?yàn)槲覀兛吹搅撕芏嘈枨笤谧兓覀兊闹饕康牟⒎鞘亲鲂铝闶?，我們看中的點(diǎn)是希望微信用戶(hù)與線(xiàn)下實(shí)體商鋪連起來(lái)，這里面就有很多利益商機(jī)?！?/p>

　　用戶(hù)通過(guò)微信小程序掃碼完成購(gòu)買(mǎi)后，微信把用戶(hù)在線(xiàn)上和線(xiàn)下連接起來(lái)，連接完成后騰訊可以從三點(diǎn)受益。首先是支付，支付完成，利益和商機(jī)會(huì)自然到來(lái)。

　　結(jié)語(yǔ)

　　內(nèi)容、支付、已經(jīng)連接線(xiàn)上線(xiàn)下商家的小程序都是騰訊未來(lái)的增長(zhǎng)引擎，比起游戲獨(dú)大的過(guò)去，騰訊的未來(lái)確定性更強(qiáng)，因?yàn)橛螒蛴绕涫鞘钟尾淮_定性和生命周期有限，但內(nèi)容、金融和新零售業(yè)務(wù)將成為騰訊更長(zhǎng)期價(jià)值的基礎(chǔ)，讓未來(lái)到來(lái)。