8月21日消息，小米集團高開低走，一度大跌5%，低見8.91港元。截止發(fā)稿，跌4.77%，報8.98港元，年內(nèi)跌逾30%。小米實現(xiàn)了利潤大漲，但是還是有人會問了為啥業(yè)績那么好小米的股價卻似乎不太行呢？

　　　業(yè)績會上，對于“雖然業(yè)績上漲，但股價表現(xiàn)并不好，公司如何回應(yīng)？”的問題，小米CFO周受資表示，股價受外部因素影響，我們相信堅持給用戶帶來高質(zhì)量服務(wù)，股價未來會體現(xiàn)的。

　　業(yè)績爆棚的小米

　　2019年8月20日，小米集團公布2019年上半年暨第二季度業(yè)績。小米集團上半年總收入人民幣957.1億，同比增長20.2%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為人民幣57.2億元，同比增長49.8%。小米集團總體保持穩(wěn)定增長，凈利潤大超市場預(yù)期，其中2019年第二季度調(diào)整后凈利潤為人民幣36.4億元，同比大漲71.7%。

　　　　同時，小米集團的抗風(fēng)險能力也在穩(wěn)步提升，小米集團上半年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達到人民幣349.2億元，總現(xiàn)金儲備達到人民幣511億元。充足的現(xiàn)金和資產(chǎn)，為小米去年Q4以來的持續(xù)調(diào)整優(yōu)化和未來增長保駕護航。2019年上半年，小米智能手機業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，多品牌策略效果顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)得到優(yōu)化，繼續(xù)站穩(wěn)中高端市場。在穩(wěn)健的經(jīng)營策略下，小米智能手機第二季度毛利率得到顯著提升，由第一季度的3.3%增長至第二季度的8.1%。

　　2019年上半年，小米集團 “手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略啟動以來，不斷取得進展。小米的用戶群得到不斷擴大。截至2019年6月30日，全球MIUI月活用戶達到2.79億人。小米IoT平臺全球已連接IoT設(shè)備數(shù)，在不包含智能手機和筆記本的情況下，達到1.96億臺，同比增長69.5%繼續(xù)保持全球領(lǐng)先，根據(jù)(博客,微博)的報道，凈利潤暴漲的同時發(fā)現(xiàn)空調(diào)竟然成為最大黑馬，2019年米家空調(diào)規(guī)模銷售第一年，上半年出貨量達到100萬臺?！　‘?dāng)然，小米的股價卻也被市場所熱議，面對股價問題小米CFO周受資回應(yīng)稱，股價會受到很多外部大市場的影響，小米堅信，只要業(yè)績持續(xù)增長，在股價上肯定會有所體現(xiàn)。那么，小米的未來我們到底該怎么看？

　　小米股價為何依然表現(xiàn)平平？

　　首先，對于小米到底是硬件公司、互聯(lián)網(wǎng)公司備受爭議，昨日小米業(yè)績會議上，媒體更是質(zhì)疑小米是否“淪為”投資公司？截至2019年6月30日，小米共投資270家公司，總賬面價值287億元，同比增長20.8%，小米還將投資擴展至供應(yīng)鏈公司。截至公告日，小米已經(jīng)投資了12家供應(yīng)鏈公司，其中有三家已經(jīng)在科創(chuàng)板上市。

　　小米公司CFO周受資稱，小米是戰(zhàn)略投資者，投資的出發(fā)點是通過投資來強化主業(yè)。“這是為了發(fā)展我們前沿的布局，強化對先進研發(fā)技術(shù)和制造工藝的把握?！敝苁苜Y稱，“我們在很多核心器件上都在持續(xù)加大投入……我們希望布局一個強大的中國供應(yīng)鏈的生態(tài)?！?/p>

　　其次，對于小米股價大跌，市場一種聲音表示是因為外部因素。談及小米股價持續(xù)低迷的問題，周受資稱，“股價會受到很多外部的影響，我們堅信只要我們持續(xù)在業(yè)務(wù)的道路上為用戶提供價值，業(yè)績持續(xù)增長，遲早會在我們的股價上體現(xiàn)?！?/p>

　　江瀚視野觀察表示：小米業(yè)績?nèi)绱讼蚝?，股價不理想的根源還是多元化的。一方面，全世界資本市場在今年的表現(xiàn)都是非常平平的，不僅是小米，很多知名互聯(lián)網(wǎng)巨頭在2019年的表現(xiàn)都難以讓人滿意，正所謂覆巢之下無完卵，小米也難以擺脫整個互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)都不太好的大背景。

　　第三，小米業(yè)績是否真的超預(yù)期？據(jù)，從財報可以看出，小米二季度調(diào)整后的凈利潤雖然大幅增長，但整體的營收增速較上一季度的22.7%卻明顯進一步放緩。從營收構(gòu)成來看，小米智能手機業(yè)務(wù)的營收為320.21億元，同比增長5%；IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收149.44億元，同比增長44%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入為45.8億元，同比增長15.7%。

　　與第一季度相比，小米最主要的三塊業(yè)務(wù)收入增速均有所下降，其中手機業(yè)務(wù)降幅最為明顯。而手機又是小米營收占比最大的業(yè)務(wù)，二季度占比達61.6%，所以整個小米營收增速放緩的主要原因也來自于手機業(yè)務(wù)。

　　第四、小米在港股上市，而港股投資者對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不太了解。江瀚視野觀察表示：小米所在的香港資本市場又是一個對互聯(lián)網(wǎng)并不太了解的市場，雖然很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在香港上市了，但是整體來看香港資本市場依然是傳統(tǒng)企業(yè)最為熱門，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在香港市場本來就難以受到大多數(shù)用戶的認(rèn)同，再加上小米所玩的玩法是境外市場從來沒有見到過，缺乏參照系的小米讓資本市場難以找到對標(biāo)的標(biāo)的，自然股價沒有那么好看了。

　　江瀚視野觀察表示：不過對于小米來說，股價問題雖然重要卻不是最關(guān)鍵的，只要能夠保持業(yè)績的長期穩(wěn)定增長，保持生態(tài)系統(tǒng)的長期盈利的話，未來股價的增長將只會是時間問題。

　　手機業(yè)務(wù)的危與機

　　2019年年初，小米集團正式啟動了“手機+AIoT”的雙引擎戰(zhàn)略，其中，手機業(yè)務(wù)依然是小米的重中之重。據(jù)財報顯示，小米二季度的智能手機出貨量為3210萬部，基本與去年同期持平。

　　出貨量放緩也是整個手機行業(yè)目前的現(xiàn)狀，IDC的最新數(shù)據(jù)顯示，2019年第二季度，中國智能手機市場出貨量約9790萬臺，同比下降6.1%；而整個上半年的出貨量約1.8億臺，同比下降5.4%。

　　周受資告訴記者，從去年四季度以來，小米的手機業(yè)務(wù)就一直以結(jié)構(gòu)調(diào)整為重點，并沒有單純的追求出貨量。

　　目前，小米在手機業(yè)務(wù)上正在推行的是多品牌策略，其中以小米品牌和Redmi 品牌為主。按照不同的定位劃分，小米品牌將專注于先進技術(shù)的研發(fā)，并立足于中高端市場；而Redmi品牌則是追求極致性價比。

　　一位小米相關(guān)業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人告訴記者，Redmi品牌會更像是之前的“小米品牌”，這樣做的目的是讓新的小米品牌可以擺脫價格束縛，進行更多嘗試。

　　財報稱，得益于多品牌戰(zhàn)略的實施，小米手機業(yè)務(wù)的毛利率已從上個季度的3.3%增長至8.1%，同時，小米二季度智能手機的平均售價也較去年同期的952.3元增長至998.7元，而售價2000元及以上的智能手機已占手機業(yè)務(wù)總收入的32.3%。

　　對于包括小米在內(nèi)的所有手機廠商來說，在行業(yè)市場規(guī)模開始收縮的同時，也面臨著相同的5G機遇。報告期內(nèi)，工信部已經(jīng)向運營商發(fā)放了5G商用牌照，5G技術(shù)也正式進入到商用階段。

　　周受資表示，對于5G時代，小米已經(jīng)做了非常多的準(zhǔn)備。財報顯示，小米自2016年就成立了5G預(yù)研團隊，提前對5G標(biāo)準(zhǔn)展開了研究工作。目前，小米的首款5G智能手機MIX 3 5G版已經(jīng)在歐洲多國正式發(fā)售，據(jù)周受資透露，今年下半年，小米也會在中國市場推出第二款5G手機。

　　不過一位通信產(chǎn)業(yè)分析師告訴記者，未來5G時代的手機產(chǎn)業(yè)競爭會比現(xiàn)在更加殘酷，這種殘酷并不是因為市場變得更加擁擠，而是因為在技術(shù)儲備上的差距或使行業(yè)的兩極分化加劇。

　　手握511億現(xiàn)金但不分紅引熱議

　　雖然大多數(shù)A股上市公司在業(yè)績上無法和小米集團（01810.HK）相比，但在分紅方面，78%的A股上市公司都走在了小米集團前面。目前，小米集團現(xiàn)金儲備已達511億元，但該公司依舊沒有分紅計劃。

　　在分紅方面，A股上市公司的表現(xiàn)可謂勝過小米許多，數(shù)據(jù)顯示，2018年78.07%的A股上市公司都進行過分紅。

　　中正指數(shù)的數(shù)據(jù)顯示，2018年，A股市場（基于中證全指，下同）共有2776家上市公司進行現(xiàn)金分紅，占全部上市公司數(shù)量的78.07%；2017年，A股市場共有2438家上市公司進行現(xiàn)金分紅，占全部上市公司數(shù)量的75.5%。

　　5G新征程，雷軍警惕5G時代掉隊風(fēng)險

　　電話會議中還重點提到了：今年正值5G放量前夕，手機行業(yè)整體進入存量博弈階段，小米手機業(yè)務(wù)實施多品牌策略，小米與Redmi品牌各自獨立運營。將以Redmi品牌專注極致性價比體驗、主攻電商市場。而集團則已提前布局，在2016年已成立5G預(yù)研團隊，小米首款5G智能手機MIX 3 5G版，已經(jīng)在2019年2月在西班牙發(fā)布。今年下半年在中國市場推出小米第二款5G手機。另外，不久就會有一款殺手級小米產(chǎn)品發(fā)布（可能描述的和5G是同款）。

　　中期報告指出上半年小米研發(fā)費用33億元，同比增長30%，2019年Q2，小米研發(fā)同比提高17.4%，超過收入增速。可見正在不斷加大研發(fā)投入。

　　雷軍稱，2019上半年，盡管商業(yè)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但小米的各項業(yè)務(wù)仍都取得了良好的成績，并實現(xiàn)了一系列關(guān)鍵性的突破。在整體盈利能力不斷增強、現(xiàn)金總儲備充足的情況下，小米能夠敏銳、從容地為5G和AIoT的巨大市場機會持續(xù)布局，有充足的能力加大研發(fā)投入，擴大投資以掌握市場機會。

　　小米CEO雷軍于當(dāng)日晚間業(yè)績電話會議中表示，2016年小米已投入5G手機預(yù)演 ，預(yù)計今年9月發(fā)布第二款5G手機，5G爆發(fā)前時間點很難把握，每一次通訊技術(shù)換代總有手機廠商掉隊，這就是小米面臨的風(fēng)險。公司管理層對這個風(fēng)險有高度認(rèn)知，幾乎每周都會討論相關(guān)話題，對5G手機前景充滿信心。

　　小米鐵人三項展開解讀，業(yè)績到底如何

　　該報告來細(xì)看，接下來先從小米鐵人三項看起，先說說手機業(yè)務(wù)：

　　2019年第二季度智能手機分部的收入較去年同期增長5.0%，達到人民幣320億元。本季智能手機銷量達到3，210萬部。根據(jù)Canalys的資料，2019年第二季度小米的智能手機出貨量排名全球第四，智能手機全球出貨量的市場占有率從2018年第二季度的9.5%增加到2019年第二季度的9.7%。另外國內(nèi)市場方面根據(jù)稍早前的IDC報告顯示，小米2019年第二季度出貨量為1170萬臺，同比下降19.3%，市場份額從13.9%下降至11.9%，C 叔總結(jié)了造成國內(nèi)市場下滑的內(nèi)外原因為：

　　第一是手機更換頻率隨著用戶考慮到5G手機的到來而出現(xiàn)忍耐型消費，2019年第二季度中國智能手機市場出貨量同比下降6.1%；此外小米產(chǎn)品發(fā)布時間提前開始，今年的年度旗艦機小米9早在一季度已發(fā)布，由于出貨節(jié)奏差異所導(dǎo)致同比下降；最后則是小米各產(chǎn)品系列間隔代以及定價仍舊需要重新定位和審視，不容忽視的弊端是小米的年度旗艦機正在和OV黑科技加持的快速迭代中變得越來越?jīng)]有競爭力。

　　不過，樂觀來看無論是手機毛利率的新高以及海外市場獨占新品牌帶來的增長動力都值得關(guān)注：

　　小米毛利率較去年同期的12.5%增長至14.0%。智能手機部分的毛利率由2019年第1季度的3.3%增長至2019年第2季度的8.1%，增幅顯著，2019年上半年，Redmi品牌發(fā)布的Redmi Note 7系列和Redmi K20系列，受到市場認(rèn)可，8月20日當(dāng)天，Redmi Note 7系列的全球銷量已達到2000萬臺。在中高端市場2000元以上智能手機市場拿到的營收占智能手機總收入的32.3%。在中國大陸和海外市場的平均售價（ASP平均營收）分別同比提升13.3%和6.7%。

　　　　再來看Iot產(chǎn)品：根據(jù)雷軍此前公開的微博，小米電視2019年上半年銷量中國市場的第一，成為唯一半年度出貨量和銷量全部突破400萬臺的電視品牌。財報中這點也作為引子得到了強調(diào)——由電視、空調(diào)等其他IoT產(chǎn)品需求快速增長構(gòu)成的收入由2018年第二季度的42億元增加30.6%至2019年第二季度的55億元。

　　最新的中報顯示，截止6月底小米IoT平臺已連接的設(shè)備（不包括手機和筆記本電腦）達1.96億臺，同比增69.5%。其中米家空調(diào)推出僅一年，輕松超越海爾、TCL、長虹等傳統(tǒng)家電巨頭，站上了與格力、美的、奧克斯同樣高度的第一梯隊。【中信證券(600030)、股吧】(600030)預(yù)計全年銷量將達到200萬臺。

　　可以這么說：在全球手機市場放緩的情況下，IoT業(yè)務(wù)成為公司一大看點，提升了公司整體收入。這點也是小米集團推出“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略啟動以來得到的最好成績單。

　　圍繞著小米小愛同學(xué)所形成的 IoT “操作系統(tǒng)”已經(jīng)在中國遍地開放。小米 AI 智能助理小愛同學(xué)累計激活設(shè)備約 1 億臺，月活躍用戶超 4990萬。有業(yè)內(nèi)人士指出，小米發(fā)展 AI 有獨特的優(yōu)勢，其 IoT 平臺擁有龐大的用戶群、豐富的應(yīng)用場景，海量的數(shù)據(jù)和強大的流量可以讓小米具備更多和B 端產(chǎn)業(yè)接入的能力。這樣的野心著實不可小覷。

　　在一次開發(fā)者大會上，除了想要合作賣智能燈泡的宜家另一家與小米合作的大公司是微軟，小冰直接成為了小米的“小愛同學(xué)”的姐姐：通過小愛同學(xué)“召喚小冰”指令，可以把語音助手切換成小冰。

　　在電話會議中對此數(shù)據(jù)雷軍補充道：“小米在未來的時間會把“手機+AIoT”結(jié)合得越來越好，給用戶帶來創(chuàng)新的場景。我們認(rèn)為在5G時代，這個策略越來越重要。”

　　此外，小米還投資了270家生態(tài)鏈合作伙伴，其中已經(jīng)有三家于科創(chuàng)板上市（另有兩家正在審批），這都是小米近年來貫徹AI+Iot所形成的AIot的有效局面?！白鳛閼?zhàn)略投資者，是通過投資強化我們的“主業(yè)”，我們過去投資了270多家公司，主要圍繞小米IoT生態(tài)鏈和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)生態(tài)鏈?！崩总娫陔娫捇卮饐栐冎袕娬{(diào)。

　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入情況：2019上半年，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達到人民幣88億元，同比增長22.9%。其中第二季度互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)新興業(yè)務(wù)的收入擴大，第二季度同比增加108.8%，占互聯(lián)網(wǎng)總收入的36.0%，新興業(yè)務(wù)即是指除中國大陸智能手機設(shè)備端的廣告和游戲之外的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，包括IoT（電視）互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、有品電商及互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)所產(chǎn)生的收入。

　　財報顯示來自境外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)服務(wù)收入也出現(xiàn)大幅增長。比如在印度，小米智慧型手機平臺上小米瀏覽器按2019年6月的月活躍用戶于所有瀏覽器排名第一。

　　2019年第二季度小米境外市場每名用戶平均收入（‘每名用戶平均收入’）同比增長133.0%。這點和海外市場的手機銷量放量增長不無關(guān)系，2019年第二季度境外市場收入增長至人民幣219億元，同比增長33.1%。

　　海外Mi Home門店共計520家，同比增長92.6%，其中印度有79家和超過1，790家專注于二線城市及農(nóng)村的Mi Store門店。根據(jù)Canalys的資料，2019年第二季度在40多個國家和地區(qū)中位列5強。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)在印度連續(xù)八個季度保持出貨量第一。

　　不過這部分增速出現(xiàn)部分下滑，但收入下滑其實也是早有預(yù)料的，因為MIUI 2季度最大的變化是開始減少廣告位數(shù)量，優(yōu)化廣告，提高用戶體驗，從這一角度來看，作為優(yōu)化調(diào)整中的小米互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)必然會有所下滑。

　　本文綜合自IPO早知道、、江瀚視野觀察等。