大和：重申阿里巴巴（09988）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)307.8港元

　　大和發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，阿里巴巴（09988）在11月25日在香港上市，預(yù)示香港股市有望成為對(duì)全球科網(wǎng)股投資者更為重要的前景。該行重申港交所（00388）目標(biāo)價(jià)307.8港元，以及“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　大和表示，香港市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)有4間國(guó)際新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市，預(yù)計(jì)阿里巴巴的上市將進(jìn)一步推動(dòng)香港市場(chǎng)的發(fā)展，未來(lái)將會(huì)有更多的二次上市及新上市的企業(yè)進(jìn)入香港市場(chǎng)。阿里巴巴、騰訊（00700）、小米（01810）及美團(tuán)（03690）的總市值為8000億美元，相信將顯著加強(qiáng)香港市場(chǎng)對(duì)全球投資者在新經(jīng)濟(jì)股票的重要性。同時(shí)也注意到，目前有數(shù)家內(nèi)地的大型科網(wǎng)股在美國(guó)上市，認(rèn)為香港市場(chǎng)將會(huì)吸引這些企業(yè)來(lái)港二次上市，尤其是同股不同權(quán)企業(yè)。

　　該行相信，香港市場(chǎng)的日均成交量具很大的上升空間，這些企業(yè)將推動(dòng)本港的日均成交量。

　　花旗：予六福（00590）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 升目標(biāo)價(jià)至24港元

　　花旗發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，六福（00590）中期表現(xiàn)好過(guò)預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24港元。

　　報(bào)告指出，認(rèn)為由于金價(jià)上漲以及寶石鑲嵌產(chǎn)品銷(xiāo)售組合增加，帶動(dòng)毛利率提升至29.9%。但若撇除金價(jià)因素，管理層預(yù)計(jì)香港業(yè)務(wù)很難做到收支平衡，并預(yù)測(cè)2020財(cái)年全年收入及利潤(rùn)都將下降雙位數(shù)。受寶石產(chǎn)品銷(xiāo)售持續(xù)疲軟所拖累，六福內(nèi)地同店銷(xiāo)售在10月份有所下跌，但在11月改善至趨向平穩(wěn)。

　　該行稱(chēng)，六福將明年在內(nèi)地開(kāi)店目標(biāo)提高到200多家，至于港澳地區(qū)則計(jì)劃開(kāi)設(shè)3家門(mén)店，但因香港市況不穩(wěn)，亦有計(jì)劃關(guān)閉部分門(mén)店。考慮到未來(lái)續(xù)租時(shí)將商標(biāo)減租以及關(guān)店，預(yù)期2020財(cái)年的總租金成本將出現(xiàn)單位數(shù)降幅，2021財(cái)年則下降雙位數(shù)。

　　匯豐：維持潤(rùn)燃（01193）“持有”評(píng)級(jí) 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至44港元

　　匯豐發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，維持潤(rùn)燃（01193）“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)自33元港上調(diào)至44港元。

　　該行表示，潤(rùn)燃首三季銷(xiāo)售量同比僅增長(zhǎng)11.3%，自第三季起增長(zhǎng)也顯著放緩，主要由于內(nèi)地需求增長(zhǎng)僅得10%，與電力需求表現(xiàn)相符。潤(rùn)燃維持全年增長(zhǎng)15%的指引，預(yù)計(jì)需求將于第四季冬季發(fā)熱需求帶動(dòng)下恢復(fù)增長(zhǎng)。加上潤(rùn)燃自今年6月后已恢復(fù)至凈現(xiàn)金水平，資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)較同業(yè)穩(wěn)健，有機(jī)會(huì)加派息。

　　中泰：波司登（03998）中期業(yè)績(jī)超預(yù)期 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

　　中泰發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，波司登（03998）中期業(yè)績(jī)超出預(yù)期，羽絨服業(yè)務(wù)加強(qiáng)品牌滲透，預(yù)計(jì)該公司2020-21財(cái)年的凈收益分別為12.85億及14.79億元人民幣（下同），對(duì)應(yīng)每股盈利為0.12元及0.14元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　該行稱(chēng)，作為戰(zhàn)略聚焦羽絨服業(yè)務(wù)的第二個(gè)財(cái)年，波司登高溢價(jià)產(chǎn)品線的增量推動(dòng)，以及供應(yīng)鏈管理的持續(xù)優(yōu)化，將為公司未來(lái)盈利持續(xù)增長(zhǎng)提供驅(qū)動(dòng)，維持其前景觀點(diǎn)不變，公司品牌化戰(zhàn)略落地穩(wěn)定可期。

　　天風(fēng)：予融創(chuàng)中國(guó)（01918）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)50.8港元

　　，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，予融創(chuàng)中國(guó)（01918）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)50.8港元。

　　報(bào)告指出，公司前十月銷(xiāo)售表現(xiàn)良好，增速維持高位，優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備充足且新增優(yōu)質(zhì)、低價(jià)土儲(chǔ)逾兩千萬(wàn)方?？紤]到公司近年來(lái)投資土地趨于謹(jǐn)慎，該行預(yù)計(jì)，公司2019、2020、2021年歸母凈利潤(rùn)為248.3億元、305.5億元、363.4億元，對(duì)應(yīng)EPS分為5.64、6.88及8.18，對(duì)應(yīng)PE分別為5.73X、4.69X、3.95X。

　　大和：首予【福萊特(601865)、股吧】(601865,股吧)玻璃“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.2港元

　　大和發(fā)表研究報(bào)告稱(chēng)，福萊特玻璃（06865）將受惠于環(huán)球太陽(yáng)能(000591,股吧)裝置需求反彈以及雙面模組滲透率上升，認(rèn)為其2019年凈利潤(rùn)將同比上升82%至7.49億人民幣，其2018-21年之預(yù)測(cè)復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)47%。該行首予福萊特玻璃“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.2港元。

　　大和指出，預(yù)測(cè)光伏玻璃需求將為公司2018-21年帶來(lái)兩位數(shù)的復(fù)合年均增長(zhǎng)，而雙面模組滲透率也會(huì)每年增加10個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)會(huì)為光伏玻璃需求帶來(lái)56%的增長(zhǎng)。大和續(xù)指，預(yù)測(cè)環(huán)球光伏玻璃需求2019-21年將分別上升18%、13%及14%，福萊特玻璃將持續(xù)受惠，其市場(chǎng)占比將由20%提高至29%。另外，大和指出現(xiàn)時(shí)福萊特玻璃估值嚴(yán)重被低估，其估值正在追趕同業(yè)，認(rèn)為現(xiàn)時(shí)是收集股票的好時(shí)機(jī)。

　　里昂：維持光大綠色環(huán)保（01257）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至8.1港元

　　里昂發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，維持光大綠色環(huán)保（01257）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)自9.1港元下調(diào)至8.1港元。光大綠色環(huán)保危險(xiǎn)廢料處理業(yè)務(wù)發(fā)展較預(yù)期慢，降2020年及2021年盈利預(yù)測(cè)分別為7%及14%。

　　報(bào)告指出，光大綠色環(huán)保表示將會(huì)重新專(zhuān)注于危險(xiǎn)廢料處理，2020年后將停止擴(kuò)張其生物質(zhì)綜合利用業(yè)務(wù)。該行指由于危險(xiǎn)廢料處理服務(wù)供應(yīng)短缺，推動(dòng)相關(guān)費(fèi)用上升，由于盈利質(zhì)素改善，相信市場(chǎng)將視有關(guān)策略為正面訊息。

　　里昂：重申敏華（01999）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 升目標(biāo)價(jià)至6.9港元

　　里昂發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，予敏華控股（01999）重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由6.3港元升至6.9港元。

　　該行指出，公司2020上半財(cái)年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流逾10億港元，容許公司減債、回購(gòu)、派息并支持資本開(kāi)支，2020財(cái)年其資本開(kāi)支預(yù)算為7-8億港元，并預(yù)計(jì)2021-22財(cái)年將有所減少。該行對(duì)其盈利預(yù)測(cè)大致不變，上半年公司線上銷(xiāo)售同比增100%，而雙十一也將成下半年的增長(zhǎng)引擎，相信2020財(cái)年大陸地區(qū)銷(xiāo)售也可維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　報(bào)告表示，雖然預(yù)計(jì)北美全年銷(xiāo)售也有機(jī)會(huì)呈下跌，但相信下半年將較上半年表現(xiàn)有所提升。

　　大和：上調(diào)工行（01398）目標(biāo)價(jià)至7.2港元 升至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

　　大和發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，將工商銀行（01398）目標(biāo)價(jià)由6.6港元升9.1%至7.2港元，評(píng)級(jí)由“跑贏大市”升至“買(mǎi)入”。

　　該行表示，工行透過(guò)其領(lǐng)先的貸款和存款定價(jià)能力，預(yù)計(jì)2020年的凈息差（NIM）表現(xiàn)將超過(guò)同行。該行預(yù)計(jì)，工行在2020-2021年凈息差收縮3-4個(gè)基點(diǎn)，但其他內(nèi)銀或收縮6-10個(gè)基點(diǎn)，原因是工行維持貸款收益率的平均貸款期限，新的中長(zhǎng)期貸款占上半年總貸款的66%，比同業(yè)高10個(gè)百分點(diǎn)。由于工行自2013年一直在使用舊的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），因此新LPR政策出臺(tái)的影響可能有限，加上企業(yè)貸款需求穩(wěn)定及存款成本控制的優(yōu)勢(shì)。

　　該行稱(chēng)，預(yù)計(jì)成本效益比率（CIR）持續(xù)下降和信貸成本高企，預(yù)測(cè)2020-21年工行的扣除撥備前之溢利（PPOP）和收益分別穩(wěn)定增長(zhǎng)7%-9% 和 6-7%。

　　大摩：予石藥集團(tuán)（01093） “增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)25港元

　　大摩發(fā)表報(bào)告表示，國(guó)家組識(shí)藥品集中采購(gòu)和使用聯(lián)合采購(gòu)辦公室公布潛在將35種藥品納入，包括白蛋白紫杉醇（albumin-bound paclitaxel），令市場(chǎng)感到意外。

　　該行指，內(nèi)地公立醫(yī)院被允許可提交2018-19TD程序的各品牌的數(shù)量及價(jià)格，但由于白蛋白紫杉醇目前并不在國(guó)家醫(yī)保目錄（NDRL）內(nèi)，內(nèi)地醫(yī)院不會(huì)上報(bào)大量采用白蛋白紫杉醇。但無(wú)論如何，由于現(xiàn)時(shí)白蛋白紫杉醇有機(jī)會(huì)被納入國(guó)家醫(yī)保目錄，即相關(guān)集中采購(gòu)將會(huì)有機(jī)會(huì)開(kāi)始履行，但該行目前仍不確定會(huì)否落實(shí)至此階段。

　　該行表示，石藥（01093）、恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、Celgene/BeiGen為內(nèi)地三大白蛋白紫杉醇的的產(chǎn)銷(xiāo)商，而齊魯醫(yī)藥近期亦獲得相關(guān)允許，該行不確定齊魯醫(yī)藥否有資格參與競(jìng)投，若有四間藥廠去爭(zhēng)取三間中標(biāo)者，相信會(huì)構(gòu)成藥品降價(jià)壓力。石藥旗下克艾力（Keaili）（注射用白蛋白紫杉醇）今年第三季銷(xiāo)售5億人民幣，管理層指引預(yù)計(jì)其于明年銷(xiāo)售額介于25至30億人民幣，至今年9月的市場(chǎng)份額為48%。假如上述藥品獲納入集中采購(gòu)，將會(huì)對(duì)相關(guān)指引構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　該行預(yù)計(jì)石藥于2019年至2021年收入各為225.2億、271.38億及307.19億人民幣、預(yù)計(jì)2019年至2021年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)各37.92億、46.18億及56.19億人民幣，予其“增持”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)25港元。