11月28日，TapTap運(yùn)營(yíng)商心動(dòng)有限公司通過港交所聆并公布了其上市計(jì)劃。公司將于2019年11月29日至12月5日期間進(jìn)行招股，招股價(jià)格區(qū)間為11.1-15.8港元，并擬于12月12日正式掛牌上市。

　　 　　與“心動(dòng)”這個(gè)名字相比，這家公司旗下發(fā)行的《仙境傳說M》、《少女前線》等游戲及中國(guó)最大的游戲社區(qū)及平臺(tái)TapTap更為知名。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，2018年手游收入中，心動(dòng)的海外游戲運(yùn)營(yíng)收入在中國(guó)游戲運(yùn)營(yíng)商中排名第五，同時(shí)具備游戲研發(fā)和發(fā)行實(shí)力，并擁有自有游戲用戶平臺(tái)。

　　正因如此，心動(dòng)也已獲得包括米哈游、莉莉絲及疊紙的合等共認(rèn)購2300萬美元（約1.8億港元）配售股份，而IGG、三七互娛(002555,股吧)、游族網(wǎng)絡(luò)(002174,股吧)、【吉比特(603444)、股吧】(603444,股吧)等知名游戲公司在心動(dòng)上市前也早已是公司股東。

　　根據(jù)招股書披露，心動(dòng)的收入主要來自于游戲運(yùn)營(yíng)以及信息服務(wù)收入，2018年，心動(dòng)收入及利潤(rùn)分別達(dá)到18.9億元（未注明單位均為人民幣，下同）與3.5億元，過去三年（2016~2018）中，收入及利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為57%與289%，業(yè)務(wù)正處于高速增長(zhǎng)的階段。

　　2019年前五個(gè)月，心動(dòng)的收入及利潤(rùn)分別為10.3億元及2.7億元，較去年同期亦取得大幅增長(zhǎng)。截至9月30日，心動(dòng)運(yùn)營(yíng)42款游戲，其中包括角色扮演游戲《仙境傳說M》及《神仙道》高清重制版、集換式卡牌游戲《少女前線》、回合制策略游戲《橫掃千軍》及競(jìng)技場(chǎng)游戲《香腸派對(duì)》，上述5款游戲在全球吸引了超過1.2億玩家，此外，心動(dòng)還運(yùn)營(yíng)了12款付費(fèi)游戲。

　　招股書顯示：截至2016年、2017年、2018年12月31日及2019年5月31日及9月30日，心動(dòng)并無任何借款或未動(dòng)用銀行信貸。此外，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的商譽(yù)不過1億元出頭，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流連續(xù)兩年正值，貨幣資金在流動(dòng)資產(chǎn)占比保持在40%以上，投資的25家公司均來自游戲或是動(dòng)漫相關(guān)領(lǐng)域。

　　 　　與其他游戲開發(fā)商、運(yùn)營(yíng)商不同，心動(dòng)最大的特色其實(shí)是運(yùn)營(yíng)著中國(guó)最大的游戲社區(qū)及平臺(tái)TapTap。TapTap于2018年完成2億元B輪融資，網(wǎng)易參與認(rèn)購并成為該平臺(tái)的股東之一。

　　2019年前九個(gè)月，TapTap App的平均月活躍用戶達(dá)1700萬，吸引超過1萬家游戲開發(fā)商，有超過5000款手游供玩家下載，并且還提供超過4萬1千款游戲的新聞資其游戲評(píng)分已成為中國(guó)手游行業(yè)的權(quán)威參考標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　TapTap的獨(dú)特性在于，將面向游戲玩家的手游社區(qū)與作為游戲開發(fā)商分發(fā)、測(cè)試、評(píng)估的平臺(tái)融于一體，能夠進(jìn)一步將用戶群貨幣化，招股書顯示，來自TapTap的信息服務(wù)收入對(duì)心動(dòng)總收入的貢獻(xiàn)由2017年的6%上升到2018年的15.6%，達(dá)到至約3億元，毛利率高達(dá)88%。

　　 　　心動(dòng)作為中國(guó)游戲運(yùn)營(yíng)商中較早打入海外市場(chǎng)的先行者，在海外市場(chǎng)推出了30款網(wǎng)絡(luò)游戲及7款付費(fèi)游戲，分發(fā)市場(chǎng)超過100個(gè)國(guó)家及地區(qū)，包括中國(guó)香港、中國(guó)澳門、中國(guó)臺(tái)灣、日本、韓國(guó)、東南亞、北美洲、南美洲及澳大利亞等。

　　招股書顯示，心動(dòng)海外巿場(chǎng)收入占游戲營(yíng)運(yùn)總收入由2016年2.1%大幅提升至2018年的61.5%，在截至2019年5月31日的五個(gè)月中，占比更升至接近七成，海外用戶數(shù)量超過3730萬。心動(dòng)在招股書中表示，公司海外發(fā)行團(tuán)隊(duì)擁有145位經(jīng)驗(yàn)豐富的成員，成功以一站式服務(wù)協(xié)助中國(guó)游戲開發(fā)商有效進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，發(fā)行及運(yùn)營(yíng)能力得到體現(xiàn)。

　　游戲自研與運(yùn)營(yíng)并重？

　　除幫助游戲開發(fā)商進(jìn)行海外市場(chǎng)發(fā)行外，心動(dòng)在自研游戲方面同樣有不俗的實(shí)力。據(jù)招股書披露，心動(dòng)在中國(guó)擁有11項(xiàng)注冊(cè)專利、105項(xiàng)注冊(cè)軟件版權(quán)及123項(xiàng)注冊(cè)作品版權(quán)。

　　截至2019年9月30日，心動(dòng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)下設(shè)8家游戲開發(fā)工作室及552名員工，已推出了10款自研游戲，并有5款網(wǎng)絡(luò)游戲正處于開發(fā)與儲(chǔ)備階段，預(yù)計(jì)2020年前發(fā)布。

　　 　　營(yíng)運(yùn)指標(biāo)方面，2018年，心動(dòng)平均月活躍用戶及平均月付費(fèi)用戶分別突破876萬及41萬，2016至2018年的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)116%及56%。

　　在截至2019年9月30日的九個(gè)月中，心動(dòng)平均月活躍用戶及平均月付費(fèi)用戶進(jìn)一步增長(zhǎng)至超過1917萬及64萬，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

　　但要注意的是，公司旗下游戲也面臨著收入高度集中的風(fēng)險(xiǎn)。例如，《仙境傳說M》前5%的玩家即貢獻(xiàn)了該等游戲的大部分充值流水。這意味著，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的收入集中于少量熱門游戲，而這少量游戲的收入又集中于少量的高消費(fèi)玩家，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)隱患高。

　　全球游戲市場(chǎng)仍有廣闊空間

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球游戲產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模有望于2018年至2023年間保持快速增長(zhǎng)，至2023年收入達(dá)2147億美元。其中，全球手游市場(chǎng)將于2023年達(dá)到約1330億美元的市場(chǎng)規(guī)模，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.3%。

　　此外，由于智能手機(jī)的普及及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)滲透，包括中國(guó)和東南亞在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家及地區(qū)手游增勢(shì)尤為明顯，這都將提升心動(dòng)未來的增長(zhǎng)天花板。但與之相對(duì)，考慮到文化差異、制度差異和消費(fèi)心理差異等因素，都使得心動(dòng)在海外市場(chǎng)的拓展面臨未知。

　　除了現(xiàn)有業(yè)務(wù)，前文中提到的，包括預(yù)計(jì)于2020年前發(fā)布的11款網(wǎng)絡(luò)游戲及7款付費(fèi)游戲在內(nèi)的游戲儲(chǔ)備都將幫助心動(dòng)更好地?cái)U(kuò)大營(yíng)收規(guī)模。

　　心動(dòng)本次全球發(fā)售股價(jià)為每股11.1港元至15.8港元，以發(fā)售價(jià)范圍的中位數(shù)計(jì)，集資額約為8.6億港元，主要用作開發(fā)游戲及游戲相關(guān)技術(shù)、開發(fā)TapTap、擴(kuò)展游戲發(fā)行及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)、選擇性及戰(zhàn)略性投資及收購、營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。預(yù)計(jì)12月12日于香港聯(lián)交所主板掛牌上市，股份代號(hào)為2400。