光大海外發(fā)布研究報告稱，維持心動公司（02400）“買入”評級，考慮到版號恢復(fù)發(fā)放，新游上線提振業(yè)績，廣告大盤修復(fù)下TapTap廣告收入維持高增長，上調(diào)2022-24年營收預(yù)測至32.8/42.3/51.5億元（較上次+4.6%/+9.3%/+11.8%），長期具有較強成長性。公司持續(xù)加大游戲自研，提升產(chǎn)品豐富度，老游戲保持旺盛生命力；穩(wěn)步建設(shè)TapTap平臺功能提升渠道影響力，打造游戲社區(qū)氛圍促進用戶規(guī)模不斷提升。

　　光大海外主要觀點如下：

　　游戲收入小幅超預(yù)期，自研游戲儲備豐富。

　　1）游戲業(yè)務(wù)合計收入11.26億元，同比增8%，其中網(wǎng)絡(luò)游戲收入10.42億元（yoy+10.9%），主要由于支撐收入的《香腸派對》保持穩(wěn)定運行，付費率顯著提高。游戲版號長期停發(fā)背景下，網(wǎng)絡(luò)游戲月均付費用戶同比增88.7%至153萬人。2）22H1上線2款自研游戲《FlashParty》、《T3Arena》，新上線產(chǎn)品處于產(chǎn)品培育期，對流水貢獻有限。3）目前有7款網(wǎng)絡(luò)游戲處于研發(fā)階段，《火炬之光：無限》于海外地區(qū)完成第二次封閉測試，預(yù)計10月份海外上線，《鈴蘭之劍》在中國完成第二次封閉測試，預(yù)計四季度開啟海外測試，《心動小鎮(zhèn)》22年有望在TapTap進行篝火測試，給游戲業(yè)務(wù)帶來業(yè)績增量。4）付費游戲處于重點新游籌備上線的過渡期，實現(xiàn)收入0.73億元。

　　TapTap平臺迭代優(yōu)化，信息服務(wù)收入成核心增長引擎。

　　1）國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廣告大盤承壓下，1H22實現(xiàn)信息服務(wù)收入4.67億元，同比增39.3%，收入占比同比提升5pct至29.3%，系TapTap持續(xù)升級技術(shù)架構(gòu)和算法功能，游戲分發(fā)和廣告效率明顯提高，TapTap中國版月活用戶同比增45.5%至4173萬人，游戲下載次數(shù)為402.3百萬次（yoy+62.2%）。2）TapTap國際版月活用戶為900萬人，主要由于21年海外監(jiān)管因素導(dǎo)致預(yù)期外增長，今年回歸正常發(fā)展節(jié)奏。3）TapTap開發(fā)者服務(wù)業(yè)務(wù)對開發(fā)者中心進行多項改進，同時“星火編輯器”開啟正式測試，有效賦能中小游戲開放團隊；平臺持續(xù)改進Tapplay、云玩等功能，增加游戲與平臺互動。