里昂證券剛剛發(fā)表了弘陽地產（1996.HK）的首發(fā)報告，給予買入評級，并基于2020年預測的每股盈利按5.7倍市盈率計算，以及54％的股東回報，給予目標價2.90港幣。報告的主要內容如下：

　　弘陽地產在其大本營南京擁有強大的品牌效益，弘陽廣場年租金收入超過4億元人民幣。成功的往績有助增強公司的議價能力，可以相對較低的成本在其他地區(qū)，如常州和安慶作土地收購。自2018年上市以來，弘陽地產在債券發(fā)行方面取得正面響應，充分顯示投資者對其現金流有信心。

　　獨特的娛樂綜合體有助土地儲備的獲取。弘陽地產旗下的南京弘陽廣場，集購物中心，主題公園，零售和豪華酒店于一身，被認為是領先的娛樂綜合體。其年租金收入超過4億元人民幣，成功吸引了眾多市政府的關注，有助集團收購土地作儲備。此亦解釋了為何集團可以人民幣3200元/平方米的價格收購常州虹廣場，而當地最新平均售價為18800元/平方米。安慶的收購亦引證了這點。

　　債券發(fā)行反應引證市場對集團現金流充滿信心。自2018年中上市以來，弘陽地產多次發(fā)行了美元債券，市場反應良好。管理層表示，1月發(fā)行的3億美元債券超額認購了16倍，里昂認為顯示市場對弘陽地產的現金流充滿信心。集團2019年累計實現的合同銷售為650億元人民幣，其2016-19年度的復合年增長率為70％。這強勁的銷售業(yè)績將其銷售排名從2016年的100位提升至2019年的54位。里昂認為這有助緩解了銀行融資的壓力。

　　里昂預計弘陽地產2020年的預測核心利潤將同比增長25％達到15億元人民幣，這是得益于2018-19年度的強勁合同銷售。 里昂預計盈利將有更有顯著的增長，有望提升派息比率，目前為25％。其土地儲備中只有約5％位于湖北省，因此，里昂預計新型官狀病毒對弘陽地產的銷售影響有限。由于基數低, 弘陽地產的合同銷售增長步伐將較同業(yè)優(yōu)勝。里昂用2020年的預測每股盈利按5.7倍市盈率（低于該行業(yè)的五年平均值的標準差，鑒于其相對較短的上市歷史）計算出2.90港幣的目標價，即較20年預測每股資產凈值7.90港元折讓63％。里昂首此覆蓋弘陽，并給予買入評級。