22年1季度凈利潤同比增長7.0%。收入同比增長2.1%，撥備前利潤同比持平，受凈利息收入穩(wěn)健增長和減值損失降低的推動，部分被較低的手續(xù)費收入和高成本收入比所抵消。

　　主要利好：1）不良率環(huán)比下降2個基點至1.31%，在四大行中最低。撥備覆蓋率環(huán)比上升1個百分點至188%。2）存貸款增速加快：貸款環(huán)比增長5%，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比提升；3）1季度末核心一級資本充足率環(huán)比增長3個基點至11.33%。

　　主要利淡：1）據(jù)我們計算，1季度凈息差同比收縮4個基點，幅度小于2021年。報告凈息差環(huán)比下降1個基點至1.74%。2）非利息收入同比下降4.6%，其中手續(xù)費收入同比下降6.8%。

　　資產(chǎn)質(zhì)量進一步改善，維持買入評級和4.10港元的目標價：我們認為22年1季度中國銀行良好的基本面繼續(xù)改善，存貸款增速加快。該行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，撥備改善，因而能夠降低信貸成本，在經(jīng)濟增長不確定下以支持盈利。我們維持買入和4.10港元的目標價。