國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持周大福（01929）“買入”評級，預(yù)計FY2023-25歸母凈利潤為73.34/93.32/108.36億港元（+9.3%/27.3%/16.1%）。作為珠寶首飾行業(yè)龍頭，渠道端加快低線城市拓展速度，產(chǎn)品端優(yōu)化研發(fā)設(shè)計，同時重視消費者觸達。

　　報告中稱，在內(nèi)地方面，公司FY2022營收同比+45.6%至869.3億港元，經(jīng)調(diào)整后的毛利率同比-4.9pct至23.1%，具體分析如下：1）金飾需求強勁，店效提升，該行FY2022公司同店平均售價將有個位數(shù)增長。2）批發(fā)渠道門店快速拓展，低線城市滲透率上升。3）智慧零售賦能終端運營，會員規(guī)模擴大至超400萬。而港澳及其他地區(qū)雖H2受疫情影響，但全年仍平穩(wěn)增長，F(xiàn)Y2022營收同比+14.7%至120億港元，經(jīng)調(diào)整后的毛利率同比-3.7pct至25.7%。

　　該行表示，公司全年收入/業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)穩(wěn)健增長。FY2022存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（不包括包裝物料）同比-40天到272天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-4天至11天，主要由于業(yè)務(wù)模式變化造成轉(zhuǎn)變。6月以來終端消費逐步復蘇，根據(jù)該行跟蹤端午節(jié)期間全國多地終端銷售表現(xiàn)優(yōu)異，同時考慮到下半年是珠寶首飾的銷售旺季，伴隨著持續(xù)的渠道拓展，公司預(yù)計FY2023凈開門店1000家（加盟為主）。