興業(yè)證券發(fā)研報指，萬物云(02602)市值下限對應(yīng)公司2022/2023年市盈率為23.5/16.8倍，市值上限對應(yīng)市盈率為26.3/18.8倍。對比部分國央企物管公司平均估值2022/2023年市盈率15.9/12.2倍，公司有估值溢價。

　　該行認(rèn)為1）公司的基礎(chǔ)盤在于住宅物管規(guī)模上看處于行業(yè)領(lǐng)先位置，項目主要分布在一二線城市，受益于較優(yōu)的綜合服務(wù)能力，樓盤物管費也處于較高水平?；A(chǔ)盤為公司提供了穩(wěn)定和天然的用戶流量池。隨著內(nèi)生+外拓規(guī)模平穩(wěn)擴張，該分部收入也有望保持穩(wěn)步增長。公司及早進入商企服務(wù)領(lǐng)域，寫字樓市場龍頭優(yōu)勢顯著，與戴德梁行強強聯(lián)合，旗下萬物梁行建立起較強的品牌力。而城市服務(wù)空間業(yè)務(wù)目前正處于高速增長階段，AIoT和BPaaS解決方案建立數(shù)字化護城河的同時，也正在加速商業(yè)化變現(xiàn)。2）線上+線下，公司一體化、全業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)、全產(chǎn)品線相互協(xié)同。在數(shù)字化底座支持的基礎(chǔ)上，公司業(yè)務(wù)間有望實現(xiàn)人員結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和環(huán)節(jié)效率提升，實現(xiàn)降本增效。公司將“蝶城”計劃作為未來重要戰(zhàn)略方向，以潛力街道為單位，圍獵提升單位部署密度，加強多元業(yè)務(wù)的導(dǎo)入和滲透，并實現(xiàn)單元的收入和盈利加速度增長。該行認(rèn)為公司作為龍頭可享有一定估值溢價，建議投資者積極關(guān)注申購。預(yù)計公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為20.8/29.2/43.8億元，對應(yīng)2021-2024年復(fù)合年均增長率增長為38%。