大和發(fā)研報指，比亞迪(002594)(01211)公布三季度業(yè)績，凈利潤同比增長350%，環(huán)比增長105%至57億元（人民幣，下同），符合其55-59億元的指引。本季度公司盈利能力顯著提升，毛利率達(dá)19%，同比大幅增長5.6個百分點(diǎn)，環(huán)比增長4.6個百分點(diǎn)，或受提價車型交付及規(guī)模效益推動。

　　該行表示，隨著比亞迪9月的月銷量達(dá)到20萬輛（首9月為120萬輛），該行預(yù)計其新能源汽車銷量將在手頭訂單及電池產(chǎn)能擴(kuò)張的推動下持續(xù)實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。預(yù)計2023年比亞迪新能源汽車銷量將達(dá)300萬輛，由于基數(shù)較高，預(yù)計2024年將實(shí)現(xiàn)常態(tài)化增長（同比增長10%）。展望未來，比亞迪或?qū)Ｗ⒂诎l(fā)展海外市場以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長，而電動汽車電池、太陽能(000591)和IGBT或在2024年成為額外的增長動力。

　　考慮到當(dāng)前市場情緒疲軟且2023年之后因高基數(shù)而增速放緩，該行將新能源汽車細(xì)分市場的EV/EBITDA目標(biāo)倍數(shù)從100倍下調(diào)至50倍。估值基礎(chǔ)調(diào)整至2023年，基于SOTP的目標(biāo)價從380港元下調(diào)14%至328港元。但考慮到強(qiáng)勁的新能源汽車銷量需求及比亞迪盈利前景的改善，該行將2022-24年新能源汽車銷量預(yù)測上調(diào)16-21%（現(xiàn)預(yù)測2022-2024年分別為190萬輛/300萬輛/330萬輛），每股收益大幅上調(diào)66-94%。鑒于近期新能源汽車股因市場擔(dān)憂而遭拋售，比亞迪當(dāng)前交易估值為21倍2023年市盈率，頗具吸引力。維持“買入”評級。