交銀國際發(fā)研報指，由于3季度市場放緩，寶勝3季度銷售額同比下降8.5%，但扭虧為盈，錄得人民幣8100萬元利潤。毛利率勝預期，達到37.3%（同比+2.0個百分點），原因是零售折扣減少、泛微店占比上升和強大的品牌支持。3季度末庫存保持健康（環(huán)比下降9%）。

　　按渠道劃分，3季度線下銷售額同比下降約15%（同店銷售-10.3%，門店數(shù)量-8.8%）。3季度全渠道銷售額增長約10%，泛微店銷售額在2022年前九個月同比增長了95%（達到總銷售額的10%）。

　　寶勝前兩波預售促銷錄得銷售同比增長35%，但在最重要的最后一波（11月10-11日）其銷售表現(xiàn)變?nèi)?。阿迪達斯最近的第3季度業(yè)績表明其庫存同比上升了63%，并表示將增加清庫存力度。

　　寶勝的防守戰(zhàn)術（減少庫存以保護利潤率）在第3季度見效，但全面的利潤率恢復仍需要銷售復蘇，但目前為止仍未看到明顯的復蘇拐點。然而，寶勝目前估值較低，下行空間有限。交銀1.04港元的目標價是基于8倍2023年市盈率。維持買入評級。