大和發(fā)研報稱，該行預(yù)計，阿里巴巴2023財年第四季度GMV將同比下降1%，因GMV增長自2月中旬以來才開始轉(zhuǎn)正，而在大和看來，2023財年第四季度上半季度的增長可能低于第三季度。

　　大和續(xù)指，在2024財年，該行并不過分擔(dān)憂京東的補(bǔ)貼活動可能會令阿里的營銷成本上升，因為這可能是一種營銷策略。在2024財年，該行預(yù)計阿里將增加對天貓/淘寶的投資力度，通過與品牌及商家合作，來提升其具有競爭力的定價。因此，大和認(rèn)為，增加的營銷成本可能會低于部分投資者的預(yù)期。

　　大和預(yù)計，阿里2024財年用戶粘性和參與度將會有所提升，且其生態(tài)系統(tǒng)中將會有更多的視頻輸出。隨著淘菜菜的基礎(chǔ)設(shè)施日漸成熟，該行預(yù)計由于運(yùn)營效率，淘菜菜和淘寶交易在2023財年第四季度的虧損幅度將會縮小。因此，該行預(yù)計到2023財年第四季度，其中國商業(yè)EBITA利潤率將同比增長3.5個百分點至26%。

　　考慮到對天貓及淘寶的投資力度增加，大和將阿里2023-25財年經(jīng)調(diào)整盈測下調(diào)1-3%，并將目標(biāo)價下調(diào)至147港元（之前為152港元），維持買入評級。