通化東寶(600867,股吧):研發(fā)進(jìn)展順利,稅率下調(diào)大幅提升業(yè)績(jī)

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券

　　自2015年1月1日起,公司生產(chǎn)的生物制品(重組人胰島素原料藥、重組人胰島素注射液),增值稅率將由17%調(diào)整為3%。

　　增值稅率大幅下調(diào),將大幅增厚公司業(yè)績(jī):公司2015年胰島素原料液和注射液的增值稅率將由17%降到3%,實(shí)行3%簡(jiǎn)易征稅不再抵扣進(jìn)項(xiàng)稅。假設(shè)1)公司2014-2015年胰島素收入分別同比增長(zhǎng)24%和23%,2)胰島素完稅后價(jià)格不變,則2015年稅率調(diào)整后將減少稅費(fèi)約1.5億,若全部轉(zhuǎn)成稅后利潤(rùn)則約為1.27億。其中部分稅費(fèi)需要返給商業(yè)公司,假設(shè)返給商業(yè)公司40%,則將增厚公司2015年業(yè)績(jī)0.75億元左右,按原有盈利預(yù)測(cè)模型計(jì)算2015年利潤(rùn)增加20%左右。

　　研發(fā)進(jìn)展順利,門冬胰島素臨床批件獲批在即:我們從藥監(jiān)局網(wǎng)站上查到,2014年12月24日,公司門冬胰島素狀態(tài)為“審批完畢-待制證”,審批結(jié)論為“批準(zhǔn)臨床”,即臨床獲批在即。公司目前在進(jìn)行甘精胰島素臨床研究,門冬胰島素即將臨床,三代胰島素長(zhǎng)效、短效布局合理,賴脯胰島素及地特胰島素計(jì)劃2015年申報(bào)臨床。廈門特寶方面,聚乙二醇平臺(tái)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯,即將步入收獲期,干擾素?2b已申報(bào)生產(chǎn)批件,y型聚乙二醇干擾素?2b在iii期臨床;長(zhǎng)效人粒細(xì)胞刺激因子、長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素、長(zhǎng)效干擾素?2a在進(jìn)行ii期臨床。

　　糖尿病平臺(tái)已現(xiàn)雛形,慢病管理平臺(tái)逐漸搭建:公司已積累上百萬的糖尿病患者,目前已在血糖檢測(cè)、glp-1、二代/三代胰島素進(jìn)行布局,“東寶-糖尿病”平臺(tái)已初現(xiàn)雛形。未來將逐步搭建糖尿病慢病管理平臺(tái)以進(jìn)一步增強(qiáng)糖尿病患者的粘性,為公司未來業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升實(shí)現(xiàn)助力。

　　公司股權(quán)激勵(lì)、大股東增持表明信心:公司在二季度和三季度進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)和大股東增持,且大股東有望繼續(xù)增持公司股份。公司繼2012-2013年兩年的“甩包袱”,治理和財(cái)務(wù)逐漸清晰,規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn),利潤(rùn)將逐步得到體現(xiàn)。

　　上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2014-2016年的eps分別為0.25元、0.40元、0.51元,對(duì)應(yīng)2014-2016年估值分別為61.52、38.45、30.16倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　研發(fā)低于預(yù)期,出口低于預(yù)期。

　　國(guó)旅聯(lián)合(600358,股吧):攜手山水盛典進(jìn)軍旅游演藝產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈拓展料將持續(xù)

　　研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際

　　事件:國(guó)旅聯(lián)合(600358.sh/人民幣7.71元,未有評(píng)級(jí))發(fā)表公告稱:公司于2014年12月25日與山水盛典文化產(chǎn)業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“山水盛典公司”)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方約定于2015年-2017年,啟動(dòng)南京秦淮八艷旅游演出項(xiàng)目和以“一路一帶”為主題的廈門旅游演出項(xiàng)目。雙方合作項(xiàng)目公司對(duì)具體旅游演出項(xiàng)目統(tǒng)一實(shí)施開發(fā)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理及相關(guān)的其他事項(xiàng)。雙方同意按照持有項(xiàng)目公司的股權(quán)比例繳納注冊(cè)資本金,按照股權(quán)比例分享利潤(rùn)及承擔(dān)虧損。項(xiàng)目公司投入運(yùn)營(yíng)及運(yùn)營(yíng)過程中資金不足部分,由國(guó)旅聯(lián)合負(fù)責(zé)利用資本平臺(tái)籌集投入,退出方式另行約定。

　　1、演藝產(chǎn)業(yè)趨向精品化,山水嫁接強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)資源:勁旅咨詢數(shù)據(jù)顯示,目前全國(guó)各地投資200萬元以上的旅游演藝項(xiàng)目達(dá)到300個(gè)以上。中國(guó)演出行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2013中國(guó)演出市場(chǎng)年度報(bào)告》顯示,2013年中國(guó)旅游演藝總場(chǎng)次約為9.6萬場(chǎng),同比2012年8.9萬場(chǎng)增長(zhǎng)8%?？傮w來看,全國(guó)旅游演藝(市內(nèi)演出+實(shí)景演出)產(chǎn)品供給較大、連鎖化和品牌化項(xiàng)目較少。山水盛典的優(yōu)勢(shì)在于以梅帥元為核心、嫁接譚盾、易中天、李玉剛等頂尖人才資源,節(jié)目編導(dǎo)、制作能力突出,藝術(shù)性較強(qiáng)。公司旗下代表性的大型山水實(shí)景演出有"印象·劉三姐"、天門狐仙·新劉?？抽?湖南張家界(000430,股吧))、禪宗少林·音樂大典(河南嵩山)、文成公主(西藏拉薩)、菩提東行(山東兗州)、中華泰山·封禪大典(山東泰山)等。其中《印象劉三姐》總投資7000萬,已經(jīng)演出了11年,堪稱國(guó)內(nèi)實(shí)景演出成功典范。山水盛典的業(yè)務(wù)模式是項(xiàng)目投資(項(xiàng)目持有一定股權(quán))以及管理輸出(不持股,僅僅輸出管理,參與收入分成)相結(jié)合,相對(duì)輕資產(chǎn)。預(yù)計(jì)山水盛典2014年凈利潤(rùn)8000萬左右,2015年大約一個(gè)億。公司目前儲(chǔ)備多個(gè)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2015年還會(huì)有6-7個(gè)新項(xiàng)目落地,直接投資和管理輸出結(jié)合下,公司營(yíng)收和利潤(rùn)的持續(xù)性得到較好保障。

　　2、項(xiàng)目選址優(yōu)越,但尚需培育期:公司此次與山水盛典合作的兩個(gè)項(xiàng)目分別選址南京、廈門,均為國(guó)內(nèi)一線旅游目的地,客流高基數(shù)奠定良好培育前景。但實(shí)景演出建造期和培育期較長(zhǎng),且雙方的具體投資金額、股權(quán)比例、節(jié)目?jī)?nèi)容等細(xì)節(jié)尚待披露。我們暫不考慮此次兩項(xiàng)目短期對(duì)于國(guó)旅聯(lián)合的業(yè)績(jī)影響。

　　3、產(chǎn)業(yè)鏈拓展料將持續(xù),可適當(dāng)關(guān)注市值成長(zhǎng)空間:國(guó)旅聯(lián)合現(xiàn)有業(yè)務(wù)幾乎不具備盈利能力和成長(zhǎng)性,不考慮增發(fā)攤薄,市場(chǎng)一致預(yù)期2014-2016年每股收益-0.09元、0.07元、0.03元。公司當(dāng)前總市值33億元左右(若考慮增發(fā),市值大約44億元左右)。公司當(dāng)前市值已經(jīng)反映部分產(chǎn)業(yè)鏈整合預(yù)期,但實(shí)際控制人變更帶來的激勵(lì)約束下和市值管理背景下,公司后續(xù)在泛文旅產(chǎn)業(yè)鏈的布局料將持續(xù),建議積極投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。

　　浪潮信息(000977,股吧):股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃突破、綁定核心利益

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

　　浪潮信息擬向52名激勵(lì)對(duì)象授予480萬份股票期權(quán),約占公司總股本4.8億股的1%。行權(quán)價(jià)格41.18元。激勵(lì)條件:以2013年為基數(shù),2015~2017年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別不低于35%,60%,90%,且不低于同行業(yè)水平,凈資產(chǎn)收益率分別不低于5%,5.5%,6.1%。此次激勵(lì)計(jì)劃總成本3317萬元,2015~2019年分別攤銷998萬、1198萬、737萬、338萬、46萬。

　　首次股權(quán)激勵(lì)落地,在股份公司層面綁定核心利益。

　　我們11月5日的報(bào)告曾指出,作為國(guó)有企業(yè),公司對(duì)如何有效對(duì)核心人員進(jìn)行激勵(lì)是當(dāng)前公司面臨的挑戰(zhàn)之一。此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的首次落地,能夠在股份公司層面對(duì)核心員工進(jìn)行實(shí)際的利益綁定,治理結(jié)構(gòu)的完善將有效提升公司運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化流程、改善盈利能力。同時(shí),此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作為獲得山東國(guó)資委首肯的股權(quán)激勵(lì)方案,反映了山東國(guó)資委對(duì)重要企業(yè)的重點(diǎn)支持,在國(guó)資委改革創(chuàng)新方面擁有較大的象征意義。

　　k1勢(shì)頭向好,q3躋身高端unix服務(wù)器市場(chǎng)前三。

　　根據(jù)idc,公司第三季度受益于金融、電信和政府行業(yè)的需求增長(zhǎng),主機(jī)品牌出貨量超越oracle進(jìn)入市場(chǎng)前三,市場(chǎng)份額達(dá)12%。報(bào)道中指出,行業(yè)市場(chǎng),尤其是關(guān)鍵領(lǐng)域采購需求的復(fù)蘇是銷售良好的主要推動(dòng)力之一。

　　盡管此次k1躋身行業(yè)前三或有一定的季節(jié)性需求爆發(fā)因素影響,但在目前國(guó)產(chǎn)化大環(huán)境對(duì)k1銷售的持續(xù)推動(dòng)下,我們相信當(dāng)前的市場(chǎng)份額與快速增長(zhǎng)勢(shì)頭有望持續(xù)。

　　總的來看,近期不斷有公開報(bào)道關(guān)鍵領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程有望加速,公司作為擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和深厚積累,最具有技術(shù)實(shí)力和行業(yè)地位基礎(chǔ)硬件龍頭,必將率先受益于國(guó)產(chǎn)化。同時(shí),作為山東省國(guó)企改革的先行者,后續(xù)不排除繼續(xù)有改革舉措落地以及市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)鏈整合可能性。繼續(xù)看好公司未來發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2014~2016年eps為0.50元、0.78元、1.18元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　毛利率與銷售費(fèi)用可能影響公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　安源煤業(yè)(600397,股吧):母公司更名能源集團(tuán),轉(zhuǎn)型能源平臺(tái)邁出實(shí)質(zhì)一步

　　研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國(guó)

　　重大事項(xiàng):經(jīng)江西省人民政府批準(zhǔn),控股股東名稱由“江西省煤炭集團(tuán)公司”變更為“江西省能源集團(tuán)公司”,并于2014年12月24日在江西省工商行政管理局辦理完畢工商登記名稱變更手續(xù)。

　　集團(tuán)轉(zhuǎn)型綜合能源平臺(tái),有望帶動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。集團(tuán)名稱變更凸顯省政府給予集團(tuán)新的職能,暨從單一煤炭經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型為大型綜合能源集團(tuán),我們認(rèn)為,公司作為集團(tuán)唯一上市平臺(tái),未來也將有望跟隨集團(tuán)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　投資設(shè)立江西煤層氣開發(fā)利用有限公司,有效整合省內(nèi)省外資源,向綜合性能源平臺(tái)轉(zhuǎn)型邁出重要一步。公司所屬豐城區(qū)域、景德鎮(zhèn)區(qū)域的煤礦以及萍鄉(xiāng)區(qū)域部分煤礦屬于瓦斯突出或高瓦斯礦井,目前瓦斯抽采利用程度不高,成立煤層氣開發(fā)利用公司將有效整合江西省內(nèi)資源,并拓展云貴等省外區(qū)域,符合公司轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　維持公司14-15年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為45、66百萬元,對(duì)應(yīng)eps分別為0.05元、0.07元/股,維持買入評(píng)級(jí)。公司自身轉(zhuǎn)型動(dòng)力較明確,此次集團(tuán)更名更加凸顯了省政府的意志,我們認(rèn)為公司作為集團(tuán)唯一上市平臺(tái)后續(xù)有望伴隨集團(tuán)一同享受轉(zhuǎn)型成長(zhǎng),正值近期藍(lán)籌板塊估值修復(fù)行情下,我們認(rèn)為公司未來3-6個(gè)月市值具備成長(zhǎng)空間,繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　*st南鋼:定增實(shí)施員工持股計(jì)劃,彰顯信心、提升效率

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

　　今日公司發(fā)布公告,擬以2.29元/股的價(jià)格向德邦-南鋼股份1號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃(即南鋼股份2015年度員工持股計(jì)劃)非公開發(fā)行不超過8,770.50萬股a股股票,募集資金總額不超過20,084.45萬元,全部用于償還銀行貸款。

　　定向增發(fā)實(shí)施員工持股計(jì)劃:本次非公開發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為德邦-南鋼股份1號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,即南鋼股份2015年度員工持股計(jì)劃。本次員工持股計(jì)劃設(shè)立時(shí)計(jì)劃份額合計(jì)不超過20,084.45萬份,資金總額不超過20,084.45萬元,對(duì)應(yīng)認(rèn)購南鋼股份非公開發(fā)行的股票不超過8,770.5萬股。其中,認(rèn)購員工持股計(jì)劃的公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員合計(jì)14人,合計(jì)認(rèn)購1,694.60萬份,對(duì)應(yīng)認(rèn)購南鋼股份非公開發(fā)行的股票740萬股,占員工持股計(jì)劃總份額的8.44%。本次發(fā)行完成后,,,整體而言對(duì)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響不大,募集資金將全部用于償還銀行貸款。

　　員工持股,彰顯信心、提升效率:本次員工持股計(jì)劃涉及公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘、總工程師及總會(huì)計(jì)師等主要管理層,并惠及總共約33%的員工。員工持股計(jì)劃的存續(xù)期48個(gè)月,其中前36個(gè)月為鎖定期,后12個(gè)月為減持期。持股計(jì)劃應(yīng)在終止后30個(gè)工作日內(nèi),由資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在扣除管理費(fèi)及托管費(fèi)等費(fèi)用后以貨幣資金形式劃轉(zhuǎn)至公司員工持股計(jì)劃專用賬戶。

　　本次員工持股計(jì)劃的目的十分清晰:一方面,本次增發(fā)彰顯了公司對(duì)主業(yè)發(fā)展的信心;另一方面,推動(dòng)員工持股有助于完善公司激勵(lì)制度,豐富員工薪酬體系,從而提高管理層和員工積極性,提升管理及工作效率。

　　考慮到本次增發(fā)尚未完成及其對(duì)公司業(yè)績(jī)影響難以量化,故在此暫不考慮本次增發(fā)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響,預(yù)計(jì)公司2014、2015年eps分別0.07元、0.08元,鑒于公司經(jīng)營(yíng)積極尋求改善并且具有民企體制靈活特點(diǎn),上調(diào)至“推薦”評(píng)級(jí)。

　　盛和資源(600392,股吧):輕重合璧,稀土新龍頭誕生

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

　　擬增資涉足中重稀土

　　公司公告稱:擬增資1.07億元收購西安西駿公司35%的股權(quán),并將根據(jù)中鋁四川稀土的意愿引入其作為股東。西安西駿具備稀土全品種分離技術(shù)和高純稀土加工技術(shù),2014年獲得的稀土生產(chǎn)指標(biāo)為1520噸。此外西安西駿還擁有3000噸/年的稀土金屬加工能力。公司向中重稀土領(lǐng)域延伸,預(yù)計(jì)將與原有輕稀土業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同效應(yīng),提升盈利能力。

　　稀土大集團(tuán)身影浮現(xiàn)

　　公司公告:中國(guó)稀有稀土(中鋁稀土)提名董事進(jìn)入公司管理層,標(biāo)志著雙方從經(jīng)營(yíng)層面開始實(shí)質(zhì)性融合。此前雙方已合作成立中鋁四川稀土(持股30.5%)作為平臺(tái),整合四川省內(nèi)稀土礦山及冶煉企業(yè)。目前公司已經(jīng)成為工信部備案的中鋁稀土大集團(tuán)成員單位,且大股東地礦綜合利用研究所與中鋁稀土同屬中央國(guó)資背景,雙方未來存股權(quán)與資產(chǎn)整合預(yù)期。

　　政策組合扭轉(zhuǎn)預(yù)期,稀土價(jià)格看漲

　　根據(jù)wto相關(guān)規(guī)定,中國(guó)政府需在2015年內(nèi)(11月前)取消稀土出口配額及關(guān)稅,這將使國(guó)內(nèi)稀土產(chǎn)品面臨全球化定價(jià)。此前海外稀土價(jià)格較國(guó)內(nèi)有一定幅度溢價(jià),但2014年以來,主要出口品種(氧化釹)溢價(jià)率已至15%左右,這表示海外企業(yè)心態(tài)謹(jǐn)慎,其預(yù)期15年海外稀土價(jià)格將下跌。近日政府公布2015年出口關(guān)稅調(diào)整目錄,稀土出口關(guān)稅并未如期取消,這證明國(guó)家并不希望國(guó)內(nèi)稀土以目前價(jià)格進(jìn)行出口,結(jié)合二次收儲(chǔ)、資源稅改革和《稀有金屬管理?xiàng)l例》等政策預(yù)期;我們認(rèn)為國(guó)家希望通過政策組合扭轉(zhuǎn)海外市場(chǎng)對(duì)稀土價(jià)格的不利預(yù)期,掌控稀土產(chǎn)品國(guó)際定價(jià)權(quán)。在政策組合的預(yù)期下,目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)界一致預(yù)期已形成,稀土價(jià)格看漲。

　　給予“買入”評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)公司14-16年eps分別為0.53元、0.88元、1.23元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)pe為56倍、34倍、24倍;鑒于公司在稀土板塊中市值最小、業(yè)績(jī)彈性較大,且未來存與中鋁稀土股權(quán)和資產(chǎn)整合的預(yù)期,因此給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　稀土價(jià)格回升幅度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);政策執(zhí)行力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　宋城演藝(300144,股吧):千古情“深挖一口井”,進(jìn)軍娛樂“一魚三吃”

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券

　　2014q3扣非后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)32.93%。2014年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入71,709.05萬元,比去年同期增長(zhǎng)45.44%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)40,628.78萬元,比去年同期增長(zhǎng)34.68%;利潤(rùn)總額42,550.89萬元,比去年同期增長(zhǎng)28.60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)31,633.85萬元,比去年同期增長(zhǎng)27.51%,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)30,068.97萬元,同比增長(zhǎng)32.93%。

　　異地項(xiàng)目和廣告投入帶動(dòng)期間費(fèi)用增長(zhǎng)。2014年,隨著麗江和九寨溝兩個(gè)異地項(xiàng)目的開業(yè),以及公司向媒體投放廣告預(yù)算的增加,銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用都出現(xiàn)了顯著的提升。2014q3公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)112.77%、51.96%,而借款利息減少導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降25.45%。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司2014-16年的eps為0.81、,對(duì)應(yīng)pe(2015e)為27.84倍。從2013年下半年到現(xiàn)在,宋城進(jìn)入了厚積薄發(fā)期,在異地的三個(gè)項(xiàng)目不但成功復(fù)制,而且在當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)了盈利。2015年將是公司業(yè)績(jī)的又一個(gè)爆發(fā)點(diǎn),屆時(shí)三亞項(xiàng)目將步入成熟期,麗江和九寨項(xiàng)目也將貢獻(xiàn)完整一年的業(yè)績(jī),公司異地項(xiàng)目拓展積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),未來公司還將繼續(xù)積極布局國(guó)內(nèi)外頂級(jí)的旅游景區(qū)目的地,持續(xù)擴(kuò)充公司旅游演藝事業(yè)的版圖。未來,公司將加快推進(jìn)中國(guó)演藝谷向上海、北京等一線城市擴(kuò)張的進(jìn)度,真正成為公司旅游演藝之外的又一增長(zhǎng)極。此外,海外拓展也會(huì)是公司未來的發(fā)展方向,公司目前正在積極接觸美國(guó)、歐洲(主要大城市)、澳門等國(guó)家和地區(qū)的海外投資。大盛國(guó)際有7部重磅影片已經(jīng)啟動(dòng),有望在2015年獲得大豐收。宋城娛樂也有望在2015年的第一季度完成綜藝節(jié)目的制作并向市場(chǎng)推出,因此2015年也是公司在大文化產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展取得業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的元年,我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　神州泰岳(300002,股吧):成為中移動(dòng)融合通信的核心供應(yīng)商

　　研究機(jī)構(gòu)：宏源證券

　　2014年12月26日發(fā)布公告:公司全資子公司--北京新媒傳信科技有限公司與中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)廣東有限公司簽署了《中國(guó)移動(dòng)個(gè)人融合通信系統(tǒng)一期工程擴(kuò)展功能平臺(tái)及app客戶端定制軟件項(xiàng)目--擴(kuò)展功能平臺(tái)定制軟件開發(fā)項(xiàng)目合同》,合同金額32,893,560元。

　　成為中國(guó)移動(dòng)融合通信業(yè)務(wù)合作的核心供應(yīng)商,飛信有了接班人。新媒傳信負(fù)責(zé)中國(guó)移動(dòng)融合通信擴(kuò)展功能平臺(tái)定制軟件,主要包括負(fù)責(zé)中國(guó)移動(dòng)融合通信native終端及rcsapp業(yè)務(wù)與飛信平臺(tái)互通互聯(lián),profile、二維碼、好友關(guān)系調(diào)用、公眾平臺(tái)、圈子、表情商城和網(wǎng)上營(yíng)業(yè)廳底層平臺(tái)建設(shè),同時(shí)提供部分?jǐn)U展as的android和ios版本的sdk能力?；谂c中國(guó)移動(dòng)的密切配合及對(duì)未來4g戰(zhàn)略布局的把握,公司已經(jīng)成為中國(guó)移動(dòng)融合通信業(yè)務(wù)合作的核心供應(yīng)商

　　融合通信業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富,借力移動(dòng)“三新·和”手機(jī)開拓廣闊市場(chǎng)空間。在“2014中國(guó)移動(dòng)全球合作伙伴大會(huì)”上,中國(guó)移動(dòng)發(fā)布了搭載“新通話”、“新消息”、“新通訊錄”三大核心功能的“三新·和”手機(jī),預(yù)計(jì)將成為運(yùn)營(yíng)商反攻ott領(lǐng)域的重要戰(zhàn)略舉措。公司和中移動(dòng)在飛信和it運(yùn)維領(lǐng)域合作多年,本次合作是在中國(guó)工商銀行融合通信項(xiàng)目之后又一重大成果,行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。借力運(yùn)營(yíng)商號(hào)碼資源、網(wǎng)絡(luò)通道、通信質(zhì)量等優(yōu)勢(shì),有望實(shí)現(xiàn)融合通信業(yè)務(wù)重大突破,打開了廣闊的成長(zhǎng)空間。

　　盈利預(yù)測(cè):假設(shè)2015年并表,我們預(yù)測(cè)2014/15/16年公司營(yíng)業(yè)收入分別為26.26億/33.38億/41.20億元,凈利潤(rùn)分別為5.95億/7.53億/8.51億元,eps分別為0.45元、。維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:并購整合風(fēng)險(xiǎn);運(yùn)營(yíng)商ott業(yè)務(wù)拓展慢于預(yù)期。

　　置信電氣(600517,股吧)公告點(diǎn)評(píng):非晶占有率穩(wěn)定,節(jié)能與碳交易空間巨大

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券

　　事件:公司發(fā)布公告下屬子公司產(chǎn)品中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)公司2014年第二批配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存貨物招標(biāo)采購項(xiàng)目,合計(jì)中標(biāo)金額5.13億元,占2013年?duì)I業(yè)收入的15.69%。上述中標(biāo)項(xiàng)目合同的履行對(duì)公司2015年業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極的影響。

　　非晶變壓器市場(chǎng)占有率保持在30%水平。在國(guó)家電網(wǎng)2014年第二批配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存貨物招標(biāo)中公司及下屬子公司合計(jì)中標(biāo)5.13億元,合計(jì)中標(biāo)變壓器10879臺(tái),其中硅鋼變壓器4474臺(tái),非晶合金變壓器6405臺(tái),從容量看,合計(jì)中標(biāo)306.8萬kva,其中硅鋼變壓器119.3萬kva,非晶合金變壓器187.5萬kva,市占率分別為6.87%與29.84%,整體看公司非晶合金變壓器在國(guó)家電網(wǎng)2014年前兩批配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存貨物招標(biāo)中市場(chǎng)占有率保持在30%左右的水平,穩(wěn)居龍頭位置。

　　資產(chǎn)注入提升節(jié)能服務(wù)實(shí)力。公司擬注入武漢南瑞100%股權(quán),武漢南瑞在電網(wǎng)能效評(píng)估、電力需求側(cè)能效監(jiān)測(cè)技術(shù)以及節(jié)能改造技術(shù)上全國(guó)領(lǐng)先,公司收購武漢南瑞后在節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力得到顯著加強(qiáng),我們認(rèn)為這有利于公司節(jié)能大單的加速執(zhí)行。我們預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入有望在明年上半年完成。

　　公司收入結(jié)構(gòu)將獲明顯改善。資產(chǎn)注入后未來公司收入結(jié)構(gòu)也將發(fā)生顯著變化,將由變壓器業(yè)務(wù)提供絕大多數(shù)利潤(rùn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽儔浩?、?jié)能服務(wù)和電網(wǎng)智能運(yùn)維業(yè)務(wù)共同提供,公司業(yè)績(jī)受變壓器業(yè)務(wù)的影響將明顯減弱,有利于公司未來盈利的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)北極星節(jié)能環(huán)保網(wǎng)《武漢南瑞觸角伸至節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域》報(bào)道,武漢南瑞計(jì)劃到“十二五”末實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值40億元,預(yù)計(jì)其未來5年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%,對(duì)公司盈利能力有明顯增厚。

　　加快布局碳交易市場(chǎng)。公司全資子公司碳資產(chǎn)管理公司于2013年11月成立,2014年10月增資9760萬元,業(yè)務(wù)涉及低碳咨詢、碳資產(chǎn)開發(fā)、碳交易經(jīng)紀(jì)、節(jié)能資產(chǎn)服務(wù)等。公司是國(guó)網(wǎng)下唯一從事碳資產(chǎn)管理的公司,未來有望成為行業(yè)標(biāo)桿,分享碳交易市場(chǎng)未來的高速發(fā)展,同時(shí)在碳交易市場(chǎng)的布局也有利于提升公司節(jié)能產(chǎn)業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):暫不考慮資產(chǎn)注入的情況下,我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年eps分別為0.39元、0.65元、0.74元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)pe為32x、19x、17x,維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)產(chǎn)非晶帶材擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈方微(000670,股吧):定增募資23億,強(qiáng)勢(shì)打造移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一體化平臺(tái)

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券

　　盈方微發(fā)布定增預(yù)案,擬向?qū)嶋H控制人陳志成、申萬菱信、國(guó)華人壽及旭源投資四名特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過2.05億股,發(fā)行價(jià)11.23元/股,募集資金不超過23億元補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。其中,陳志成出資7億元、申萬菱信出資10億元、國(guó)華人壽出資3億元、旭源投資出資3億元。本次發(fā)行完成后,陳志成本人及通過盈方微電子合計(jì)控制本公司26.83%的股份,仍為本公司實(shí)際控制人。

　　定增將改善公司資本結(jié)構(gòu),提升公司研發(fā)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)整合能力

　　公司所處的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)芯片設(shè)計(jì)行業(yè)屬于高資本投入行業(yè),無論是前期的ip核采購,后期的流片以及研發(fā)團(tuán)隊(duì)的搭建,都需要大量的資本投入。

　　此次募資將顯著改善公司流動(dòng)資金緊缺局面,定增后資產(chǎn)負(fù)債率將從28.82%下降至6.81%。公司借此將打造“盈方微產(chǎn)業(yè)平臺(tái)”,提升研發(fā)團(tuán)隊(duì)與研發(fā)中心建設(shè),提高芯片設(shè)計(jì)、軟件開發(fā)和系統(tǒng)集成研發(fā)能力,并運(yùn)用關(guān)鍵要素進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合,強(qiáng)化整體解決方案能力。

　　公司戰(zhàn)略定位已從單純的“芯片設(shè)計(jì)廠商”提升為“芯片設(shè)計(jì)到終端客戶應(yīng)用的垂直一體化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)”

　　公司過去幾年在平板電腦處理器芯片市場(chǎng)已取得較大成功,擁有深厚的技術(shù)積累。此次定增將助力公司“取長(zhǎng)補(bǔ)短”,一方面,繼續(xù)強(qiáng)化公司在ic設(shè)計(jì)領(lǐng)域的技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),另一方面,公司將以主控芯片設(shè)計(jì)為基礎(chǔ),借助資本強(qiáng)化軟件開發(fā)和系統(tǒng)集成能力,同時(shí)融合配套芯片設(shè)計(jì),建立“從芯片設(shè)計(jì)到終端客戶應(yīng)用的垂直一體化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)”。后續(xù)有望在移動(dòng)智能終端、智慧家庭、智能影像、智能家居和車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域脫穎而出。

　　大股東參與定增彰顯未來發(fā)展信心,維持“增持”評(píng)級(jí)

　　公司實(shí)際控制人參與此次定增份額近30%,另外盈方微先前承諾所持股份通過二級(jí)市場(chǎng)減持價(jià)格不低于15元/股,均彰顯了大股東對(duì)公司未來發(fā)展的信心。暫不考慮此次增發(fā)股本攤薄,我們維持2014-2016年eps為0.08元、?？紤]到標(biāo)的稀缺性、芯片設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)爆發(fā)性以及公司未來借助于資本市場(chǎng)的外延式并購預(yù)期,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、公司芯片開發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期;2、芯片設(shè)計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)惡化。