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　　科大訊飛:各業(yè)務(wù)積極向好 營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期

　　科大訊飛 002230

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：牧原 撰寫(xiě)日期：2015-08-13

　　事件:近期公司發(fā)布半年報(bào)顯示上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.39萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)60.44%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.63萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)21.73%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.43萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)22.52%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　各業(yè)務(wù)積極向好,營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期。

　　受益于教育應(yīng)用、電信語(yǔ)音增值業(yè)務(wù)以及IFLYTEK--C3等語(yǔ)音行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)的大幅度增長(zhǎng),公司上半年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)60.4%的增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.43萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)22.52%,利潤(rùn)增速低于收入增速主要是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用與銷售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)以及毛利率的下降所致。費(fèi)用方面銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長(zhǎng)69.58%、38.12以及61.71%,銷售費(fèi)用增長(zhǎng)加快主要是由于公司為大力拓展各產(chǎn)品線業(yè)務(wù),重構(gòu)營(yíng)銷體系加強(qiáng)各產(chǎn)品線銷售渠道的下沉所致,我們認(rèn)為營(yíng)銷中心的建設(shè)將帶來(lái)各業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張,保證公司未來(lái)營(yíng)收的高速增長(zhǎng)。公司整體毛利下降5.22%,主要是由于教育產(chǎn)品中毛利率低的硬件產(chǎn)品占比增大,導(dǎo)致教育應(yīng)用業(yè)務(wù)毛利有一定幅度下降,我們認(rèn)為當(dāng)前教育信息化正處于跑馬圈地獲取用戶占領(lǐng)數(shù)據(jù)的階段,我們看好公司通過(guò)跑馬圈地快速占領(lǐng)教育入口,基于占領(lǐng)的數(shù)據(jù)用戶打造K12教育平臺(tái),毛利的下降不改公司在線教育平臺(tái)的價(jià)值。

　　分業(yè)務(wù)看教育應(yīng)用、電信語(yǔ)音增值業(yè)務(wù)以及IFLYTEK--C3業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快,分別增長(zhǎng)81.2%、64.4%以及268.5%。

　　總體來(lái)看憑借語(yǔ)音行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng),公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),影響利潤(rùn)增長(zhǎng)的銷售費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素也只是暫時(shí)性的,未來(lái)影響會(huì)逐步下降。公司教育、語(yǔ)音以及人工智能等業(yè)務(wù)均處于起步階段,在教育信息化普及與在線教育風(fēng)靡、語(yǔ)音控制逐漸普及以及人工智能應(yīng)用逐漸增多的背景下,公司各業(yè)務(wù)均在積極向好,我們認(rèn)為未來(lái)幾年公司營(yíng)收依然會(huì)維持50%以上增長(zhǎng)。

　　教育信息化快速擴(kuò)張,打造在線教育平臺(tái)。

　　包含“教”“學(xué)”“管”“評(píng)”“測(cè)”產(chǎn)品的教育信息化整體解決方案上半年推廣順利,目前公司已完成安徽、浙江、云南、江西等10個(gè)省級(jí)教育平臺(tái)的建設(shè)及教學(xué)端產(chǎn)品在全國(guó)的市場(chǎng)布局,服務(wù)覆蓋用戶近8000萬(wàn)。同時(shí)個(gè)性化學(xué)習(xí)系統(tǒng)智學(xué)網(wǎng)正式上線并已在全國(guó)展開(kāi)推廣應(yīng)用,通過(guò)教學(xué)、考試、測(cè)驗(yàn)、日常練習(xí)和作業(yè)等動(dòng)態(tài)大數(shù)據(jù)的常態(tài)化采集、反饋和分析為學(xué)生提供個(gè)性化學(xué)習(xí)指導(dǎo)。

　　我們認(rèn)為公司定增完成后將會(huì)加大教育信息化業(yè)務(wù)推廣,覆蓋用戶將會(huì)快速增長(zhǎng),同時(shí)公司也積極加強(qiáng)在線教育平臺(tái)建設(shè),并通過(guò)合作引入第三方內(nèi)容資源增強(qiáng)用戶使用粘性。

　　打造人工智能平臺(tái),占領(lǐng)智能搜索入口。

　　人工智能行業(yè)應(yīng)用方面,報(bào)告期內(nèi)公司智能客服等專業(yè)人工智能領(lǐng)域取得一定突破,攜手中國(guó)平安將95511打造成全球業(yè)務(wù)最復(fù)雜、規(guī)模最大的智能全金融語(yǔ)音門(mén)戶,同時(shí)攜手中國(guó)聯(lián)通打造全球最大智能語(yǔ)音客服系統(tǒng)。公司智能客服業(yè)務(wù)在中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等三大運(yùn)營(yíng)商,工商銀行、招商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)平安、陽(yáng)光保險(xiǎn)等各大金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),國(guó)家電網(wǎng),航空公司,政府機(jī)關(guān),醫(yī)療機(jī)構(gòu),廣電行業(yè),速運(yùn)行業(yè)等主要呼叫中心市場(chǎng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了智能客服的規(guī)?；瘧?yīng)用和全面布局。我們認(rèn)為通過(guò)自定義內(nèi)容數(shù)據(jù)庫(kù)+現(xiàn)有語(yǔ)義理解技術(shù)能夠解決像客服、咨詢等專業(yè)領(lǐng)域的人工智能服務(wù),近幾年服務(wù)機(jī)器人以及智能客服的行業(yè)應(yīng)用將出現(xiàn)快速普及。

　　智能搜索等2C端業(yè)務(wù)領(lǐng)域,華為榮耀7采用訊飛語(yǔ)音控制系統(tǒng),能夠?qū)崿F(xiàn)無(wú)接觸喚醒功能,以及控制第三方應(yīng)用比如發(fā)微信、打車(chē)以及看微博等功能,訊飛智能助手在榮耀7上的成功應(yīng)用也驗(yàn)證了我們的判斷,通過(guò)與手機(jī)廠商深度合作能夠解決無(wú)接觸喚醒與對(duì)接第三方應(yīng)用控制接口的問(wèn)題,同時(shí)手機(jī)控制指令這種專業(yè)領(lǐng)域的語(yǔ)義理解問(wèn)題也正在得到解決。所以我們認(rèn)為智能手機(jī)助手應(yīng)用的普及將大大早于市場(chǎng)預(yù)期,憑借公司語(yǔ)音識(shí)別與人工智能領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司將有望與百度瓜分智能搜索市場(chǎng)。

　　給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

　　2015-2017年EPS分別為0.41、0.63及0.99元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為95、62及39倍,我們看好公司教育、電信語(yǔ)言增值業(yè)務(wù)以及語(yǔ)音安全業(yè)務(wù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng),訊飛語(yǔ)音云坐擁6億用戶,隨著語(yǔ)音交互式廣告的推出語(yǔ)音入口價(jià)值將開(kāi)始顯現(xiàn),“訊飛超腦”計(jì)劃使得公司占據(jù)人工智能技術(shù)制高點(diǎn),未來(lái)有望占領(lǐng)智能搜索的入口。我們預(yù)計(jì)17年公司收入將達(dá)50-100億,對(duì)應(yīng)12-25億利潤(rùn),目標(biāo)市值600-1200億,加上6億語(yǔ)音云用戶,17年公司目標(biāo)市值應(yīng)該在900-1500億,對(duì)應(yīng)股價(jià)74-123元,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)教育產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期(2)人工智能技術(shù)研發(fā)不達(dá)預(yù)期

　　東方國(guó)信（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　東方國(guó)信:國(guó)務(wù)院發(fā)文促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展

　　東方國(guó)信 300166

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：金煒 撰寫(xiě)日期：2015-09-08

　　投資建議

　　國(guó)務(wù)院8月31日下發(fā)了《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》一文,文中明確提出了要大力推動(dòng)政府部門(mén)數(shù)據(jù)共享和穩(wěn)步推動(dòng)公共數(shù)據(jù)資源開(kāi)放,我們認(rèn)為這有利于類似東方國(guó)信這樣有較強(qiáng)數(shù)據(jù)分析能力的公司做有米之炊。另外從國(guó)務(wù)院發(fā)文中可以看出公司在國(guó)家積極倡導(dǎo)大力發(fā)展大數(shù)據(jù)的各個(gè)行業(yè)都已經(jīng)有了布局,公司未來(lái)將有望合法合規(guī)的獲取第一手?jǐn)?shù)據(jù)源。我們認(rèn)為公司是目前國(guó)內(nèi)難得的數(shù)據(jù)源,數(shù)據(jù)分析能力和數(shù)據(jù)變現(xiàn)出口三者齊備的公司,歷史潮流將成就東方國(guó)信。公司股價(jià)經(jīng)過(guò)近期調(diào)整,目前已經(jīng)極具投資價(jià)值。我們維持公司2015-2017年EPS分別為0.37元、0.53元及0.73元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為49x、34x及25x,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　投資要點(diǎn)

　　大數(shù)據(jù)將成為我國(guó)未來(lái)5-10年經(jīng)濟(jì)引擎的助燃劑,歷史潮流將成就東方國(guó)信:國(guó)務(wù)院8月31日下發(fā)了《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》一文,文中明確提出了要大力推動(dòng)政府部門(mén)數(shù)據(jù)共享和穩(wěn)步推動(dòng)公共數(shù)據(jù)資源開(kāi)放。我們認(rèn)為東方國(guó)信將在以下方面受益國(guó)家的大數(shù)據(jù)發(fā)展工程:

　　1. 數(shù)據(jù)的開(kāi)放要建立在前期數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)、數(shù)據(jù)采集、清洗、整理的基礎(chǔ)上,而東方國(guó)信有全套大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品,將優(yōu)先受益于前期數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè):以運(yùn)營(yíng)商為例,運(yùn)營(yíng)商在做數(shù)據(jù)變現(xiàn)時(shí)需要先建立集團(tuán)及各省層面的數(shù)據(jù)庫(kù),做數(shù)據(jù)大集中,這期間會(huì)產(chǎn)生較多的數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)合同、數(shù)據(jù)整理和清洗合同,而東方國(guó)信是有全套大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的,將優(yōu)先受益于這期間的數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)。

　　2. 類似于東方國(guó)信這種有數(shù)據(jù)分析能力的公司將獲得穩(wěn)定數(shù)據(jù)源:國(guó)內(nèi)的絕大部分大數(shù)據(jù)公司,除去BAT以外,均沒(méi)有或者只有較少的第一手的數(shù)據(jù)源,通常需要借助運(yùn)營(yíng)商或者某地方政府或某行業(yè)主管單位的力量獲取第一手?jǐn)?shù)據(jù)源,通過(guò)大數(shù)據(jù)發(fā)展綱要看出,國(guó)家在2020年底前,將逐步實(shí)現(xiàn)信用、交通、醫(yī)療、衛(wèi)生、就業(yè)、社保、地理、文化、教育、科技、資源、農(nóng)業(yè)、環(huán)境、安監(jiān)、金融、質(zhì)量、統(tǒng)計(jì)、氣象、海洋、企業(yè)登記監(jiān)管等民生保障服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域的政府?dāng)?shù)據(jù)集向社會(huì)開(kāi)放。類似于東方國(guó)信這一類有數(shù)據(jù)分析能力無(wú)數(shù)據(jù)源的公司將獲得穩(wěn)定的數(shù)據(jù)來(lái)源。

　　3. 數(shù)據(jù)交換及變現(xiàn)的法律法規(guī)將有望加快:目前大數(shù)據(jù)的應(yīng)用在我國(guó)仍有較大法律法規(guī)上面的空缺,大量的大數(shù)據(jù)分析結(jié)果僅能作為企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)或者對(duì)內(nèi)使用,無(wú)法大規(guī)模的對(duì)外變現(xiàn)?！洞龠M(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》一文明確提出修訂政府信息公開(kāi)條例,積極研究數(shù)據(jù)開(kāi)放、保護(hù)等方面制度,實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)據(jù)資源采集、傳輸、存儲(chǔ)、利

　　用、開(kāi)放的規(guī)范管理,促進(jìn)政府?dāng)?shù)據(jù)在風(fēng)險(xiǎn)可控原則下最大程度開(kāi)放。法律法規(guī)方面的完善將有利于數(shù)據(jù)變現(xiàn)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展,不僅催生各行業(yè)對(duì)數(shù)據(jù)分析的需求,也有利于前期進(jìn)行數(shù)據(jù)變現(xiàn)模式探索的公司。

　　從數(shù)據(jù)源、數(shù)據(jù)分析能力及數(shù)據(jù)變現(xiàn)渠道三個(gè)方面來(lái)看,我們認(rèn)為東方國(guó)信是國(guó)內(nèi)最值得投資的大數(shù)據(jù)標(biāo)的之一,理由如下:

　　1. 目前來(lái)看公司是運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)的唯一變現(xiàn)渠道,另外公司還布局了銀行、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、智慧城市等數(shù)據(jù)源:我們前面已經(jīng)多次提到,運(yùn)營(yíng)商的數(shù)據(jù)變現(xiàn),東方國(guó)信是不二出口,原因在于“信任”和“理解”,信任是運(yùn)營(yíng)商對(duì)東方國(guó)信的信任,理解是東方國(guó)信對(duì)運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)的理解,這個(gè)理解來(lái)自于公司多年為運(yùn)營(yíng)商做數(shù)據(jù)分析的積累,做數(shù)據(jù)標(biāo)簽的積累。雖然運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)變現(xiàn)不會(huì)只有一個(gè)出口,但公司一定是對(duì)運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)理解最深刻的中介。另外公司收購(gòu)的屹通目前已經(jīng)服務(wù)近80家銀行,近4千萬(wàn)手機(jī)銀行客戶,這期間積累的數(shù)據(jù)也是極為龐大的,屹通目前已經(jīng)開(kāi)始借助東方國(guó)信的力量進(jìn)行一些銀行數(shù)據(jù)內(nèi)部變現(xiàn)的工作。公司還通過(guò)收購(gòu)北科億力、科特帕西、海芯華夏等公司布局了冶金、工業(yè)節(jié)能和農(nóng)業(yè)方面的數(shù)據(jù)源?？铺嘏廖饔卸嗉夜S實(shí)時(shí)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù),海芯華夏有132種作物生長(zhǎng)期信息數(shù)據(jù)庫(kù)和全國(guó)批發(fā)市場(chǎng)實(shí)時(shí)行情。公司正在初步從一個(gè)數(shù)據(jù)分析廠商向數(shù)據(jù)源擁有者邁進(jìn)。

　　2. 數(shù)據(jù)分析能力是公司的核心能力,是定海神針:公司數(shù)據(jù)分析能力毋容置疑,截止目前公司在運(yùn)營(yíng)商BI領(lǐng)域的占有率為行業(yè)第一,占有聯(lián)通集團(tuán)及26個(gè)省份公司、電信集團(tuán)及14個(gè)省份公司、移動(dòng)集團(tuán)及14個(gè)省份公司的份額。東方國(guó)信在聯(lián)通的數(shù)據(jù)處理能力到年底將接近1600個(gè)節(jié)點(diǎn),遠(yuǎn)超其他廠商。有了對(duì)運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)的分析能力做基礎(chǔ),相信公司在其他行業(yè)做數(shù)據(jù)分析也將占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

　　3. 數(shù)據(jù)變現(xiàn)渠道是數(shù)據(jù)變現(xiàn)最后一環(huán),公司布局了電商和移動(dòng)端廣告投放:僅有數(shù)據(jù)源和數(shù)據(jù)分析能力是無(wú)法將數(shù)據(jù)分析結(jié)果變現(xiàn)的,2C的出口是必備的。公司通過(guò)收購(gòu)摩比萬(wàn)思和炎黃新星具備了移動(dòng)端廣告投放和電商的出口,而且炎黃新星還是運(yùn)營(yíng)商的官方出口,有望率先開(kāi)啟數(shù)據(jù)變現(xiàn)的嘗試。公司是有數(shù)據(jù)分析能力的公司中較少布局2C出口的企業(yè)。

　　投資建議:政府目前將大數(shù)據(jù)列為經(jīng)濟(jì)重要抓手,政府的數(shù)據(jù)孤島無(wú)數(shù),期間數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)先行,數(shù)據(jù)采集、清洗和整理的工作量都巨大,歷史潮流將助推東方國(guó)信走上巔峰。我們認(rèn)為公司是目前國(guó)內(nèi)難得的數(shù)據(jù)源,數(shù)據(jù)分析能力和數(shù)據(jù)變現(xiàn)出口三者齊備的公司,公司股價(jià)經(jīng)過(guò)近期調(diào)整,目前已經(jīng)極具投資價(jià)值。我們維持公司2015-2017年EPS分別為0.37元、0.53元及0.73元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為49x、34x及25x,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),針對(duì)個(gè)人信息的敏感事件導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商暫時(shí)延緩數(shù)據(jù)變現(xiàn)業(yè)務(wù)。

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　　佳都科技:傳統(tǒng)主業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng) 外延擴(kuò)張步伐加快

　　佳都科技 600728

　　研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河 分析師：沈海兵 撰寫(xiě)日期：2015-09-02

　　投資要點(diǎn):

　　1.事件。

　　昨日晚間公告,公司發(fā)布了2015年半年報(bào):營(yíng)業(yè)收入93,297.99萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)8.85%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額13.50億元,同比增長(zhǎng)29.62%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)641.74萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)147.24%。

　　2.我們的分析與判斷。

　　(一)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn),費(fèi)用增長(zhǎng)總體較少。

　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)。公司公告顯示,報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)收入相比去年同期略有增長(zhǎng),主要系公司前期重點(diǎn)布局的智能安防、智能化軌道交通業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。報(bào)告期內(nèi)公司智能安防業(yè)務(wù)收入23,679.35萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.34%,但由于公司控股子公司天盈隆的金融安防業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)-1,503.76萬(wàn)元,導(dǎo)致智能安防業(yè)務(wù)的毛利率同比下降10.38%;公司在智能化軌道交通領(lǐng)域積極開(kāi)拓業(yè)務(wù)市場(chǎng),經(jīng)營(yíng)收入大幅增長(zhǎng),收入為7453.24萬(wàn)元,同比增加139.33%,毛利率同比增加6%;公司通信增值產(chǎn)品報(bào)告期縮減低毛利的集采業(yè)務(wù),導(dǎo)致收入降低,綜合毛利增加19.2%;公司IT 綜合服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟穩(wěn)定,報(bào)告期內(nèi)縮減了供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),毛利率同比增長(zhǎng)9.9%;公司不斷拓展網(wǎng)絡(luò)及云計(jì)算產(chǎn)品集成業(yè)務(wù),銷售規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng),毛利率同比增加0.74%。

　　銷售費(fèi)用略有增長(zhǎng),管理費(fèi)用有所下降,公司費(fèi)用支出總體增長(zhǎng)較少。公司公告顯示,上半年銷售費(fèi)用為77,269,906.30元,同比增長(zhǎng)4.97%,主要原因?yàn)楣揪劢怪悄馨卜篮椭悄芙煌óa(chǎn)品領(lǐng)域,銷售市場(chǎng)相對(duì)成型穩(wěn)定;管理費(fèi)用56,970,257.87,同比下降3.69%,略有下降,主要系報(bào)告期公司加強(qiáng)項(xiàng)目成本精細(xì)化管理所致。從總體上看,公司費(fèi)用支出總體增長(zhǎng)較少。

　　(二)、布局“互聯(lián)網(wǎng)+泛安全”和“互聯(lián)網(wǎng)+城市交通”等新領(lǐng)域,外延擴(kuò)張步伐加快。

　　公司公告顯示,在智能安防業(yè)務(wù)領(lǐng)域,公司在平安城市、智能交通、金融安防、平安教育領(lǐng)域繼續(xù)加大安防業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率,預(yù)計(jì)下半年公司將抓住智慧城市和軌道交通建設(shè)熱潮,充分采用政府和社會(huì)資本合作模式合作建設(shè)(PPP 模式),積極承接智能安防及智能化軌道交通行業(yè)總包項(xiàng)目。在“互聯(lián)網(wǎng)+”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域,公司通過(guò)與中科院重慶研究院進(jìn)行戰(zhàn)略合作,并投資致力于研發(fā)人臉識(shí)別等智能分析算法及產(chǎn)品的廣州云從信息科技有限公司,增強(qiáng)公司在人臉識(shí)別領(lǐng)域等智能化產(chǎn)品和技術(shù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在創(chuàng)新與合作方面,公司在原有的智能安防和智能軌道交通核心產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,加大人臉識(shí)別產(chǎn)品體系的研發(fā)投入,開(kāi)發(fā)并推廣包括人臉通關(guān)機(jī)、人證檢驗(yàn)機(jī)、人臉卡口系統(tǒng)等人臉識(shí)別新產(chǎn)品。

　　另外,公司于7月10日發(fā)布公告稱,為了把握市場(chǎng)爆發(fā)的機(jī)會(huì),推動(dòng)中國(guó)智慧城市、大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)、智能化技術(shù)、生物識(shí)別技術(shù)等領(lǐng)域的快速發(fā)展,公司擬牽頭籌備組建“佳都智慧中國(guó)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金”。

　　通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金,公司將得以在自身行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,充分利用專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)力量?jī)?yōu)勢(shì)和完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系加強(qiáng)公司的投資能力,優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)布局,積極把握產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中的機(jī)遇,為公司未來(lái)發(fā)展儲(chǔ)備更多并購(gòu)標(biāo)的,推動(dòng)公司積極穩(wěn)健地進(jìn)行外延式擴(kuò)張。預(yù)計(jì)公司將加快進(jìn)行外延收購(gòu),人臉識(shí)別、智慧城市、智能安防、軌交等深耕的主營(yíng)業(yè)務(wù)布局將日趨完善,業(yè)務(wù)實(shí)力將不斷增強(qiáng),領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　(三)、推出員工持股計(jì)劃,彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心。

　　7月22日,公司發(fā)布第一期員工持股計(jì)劃草案,公司實(shí)際控制人劉偉先生擬以其自有資金向員工持股計(jì)劃參加對(duì)象提供借款支持,借款部分與自籌資金部分的比例不超過(guò)1:1,借款期限為員工持股計(jì)劃的存續(xù)期。本員工持股計(jì)劃設(shè)立后擬委托平安證券有限責(zé)任公司管理,籌集資金總額上限為4,000萬(wàn)元,并全額認(rèn)購(gòu)平安證券有限責(zé)任公司設(shè)立的平安-佳都科技第一期員工持股計(jì)劃集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的次級(jí)份額。本資產(chǎn)管理計(jì)劃份額上限合計(jì)為8,000萬(wàn)份,按照不超過(guò) 1:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額。其中,董事、監(jiān)事、高管認(rèn)購(gòu)占比12.75%,其他員工認(rèn)購(gòu)占比87.25%。員工持股計(jì)劃存續(xù)期為24個(gè)月,鎖定期12個(gè)月。員工持股計(jì)劃的推出健全了長(zhǎng)期、有效的激勵(lì)機(jī)制,有助于實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)者與所有者的利益一致性,將充分調(diào)動(dòng)公司董事、高管及核心員工的工作積極性,提高公司員工的凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)也顯示公司對(duì)未來(lái)發(fā)展充滿信心。

　　3.投資建議。

　　公司傳統(tǒng)主業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng);積極布局布局“互聯(lián)網(wǎng)+泛安全”和“互聯(lián)網(wǎng)+城市交通”等新領(lǐng)域,外延擴(kuò)張步伐加快;報(bào)告期內(nèi)推出員工持股計(jì)劃,彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心。預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 為分別0.46、0.74和1.01元,維持“推薦”評(píng)級(jí),6個(gè)月合理估值35-45元。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;政策風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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　　漢王科技:公司轉(zhuǎn)型向好 看點(diǎn)在ocr和人臉識(shí)別

　　漢王科技 002362

　　研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券 分析師：何晨 撰寫(xiě)日期：2015-08-03

　　中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)7.65%,凈利潤(rùn)下降82.92%。公司2015年中報(bào)業(yè)績(jī),營(yíng)業(yè)收入1.8億元,同比增長(zhǎng)7.65%,凈利潤(rùn)51萬(wàn)元,同比減少82.92%,扣非后凈利潤(rùn)-175萬(wàn)元,同比增加39.23%。從扣非后凈利潤(rùn)情況來(lái)看,公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。公司毛利率維持高位50.32%,較一季度下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用增加25.6%,管理費(fèi)用增加16.64%。

　　看點(diǎn)OCR和人臉識(shí)別增勢(shì)良好。公司曾經(jīng)因電子書(shū)業(yè)務(wù)名噪一時(shí),因行業(yè)環(huán)境和市場(chǎng)需求變化,公司經(jīng)營(yíng)狀況直轉(zhuǎn)急下,2011年虧損4.9億元、2013年虧損2.1億元。公司二次創(chuàng)業(yè),將主要精力集中于OCR產(chǎn)品、人臉識(shí)別應(yīng)用。本次中報(bào)中,OCR產(chǎn)品營(yíng)收5573萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)55.3%,營(yíng)收占比30.61%,毛利率52.35%;人臉識(shí)別產(chǎn)品營(yíng)收4260萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)9%,營(yíng)收占比23.4%,毛利率49.81%。

　　公司OCR產(chǎn)品處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì),人臉識(shí)別布局早、技術(shù)儲(chǔ)備較強(qiáng)。OCR意為光學(xué)字符識(shí)別,即自動(dòng)識(shí)別通過(guò)掃描儀、數(shù)碼相機(jī)、攝像機(jī)等得到的圖像中的文字(含字符)或書(shū)寫(xiě)在紙面上的文字,便于存儲(chǔ)、編輯和檢索。公司OCR技術(shù)獲得國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng),在產(chǎn)品OCR領(lǐng)域市場(chǎng)占有率超過(guò)50%,處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

　　人臉識(shí)別領(lǐng)域,公司從2003年開(kāi)始布局研發(fā)人臉識(shí)別技術(shù),歷經(jīng)12年技術(shù)積累,歷經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)成功發(fā)布三代人臉通產(chǎn)品。在其他上市公司還沒(méi)開(kāi)始布局,公司已經(jīng)推動(dòng)人臉識(shí)別研發(fā)投入和產(chǎn)品推廣,有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2008年漢王科技成功開(kāi)發(fā)出全球第一款嵌入式人臉識(shí)別產(chǎn)品--漢王人臉通,打破了國(guó)外技術(shù)壟斷,正式拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)人臉識(shí)別產(chǎn)業(yè)化的序幕。2014年3月公司曾公告承認(rèn)人臉識(shí)別技術(shù)應(yīng)用于天安門(mén)城樓登樓系統(tǒng)。公司在人臉識(shí)別領(lǐng)域布局較早,有較強(qiáng)的技術(shù)積累和研發(fā)實(shí)力,同時(shí)有成熟的產(chǎn)品方案。近三年公司人臉識(shí)別營(yíng)收復(fù)合增速13%。

　　戰(zhàn)略思路清晰,看點(diǎn)增勢(shì)良好,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。公司經(jīng)歷2011年和2013年巨虧后,公司摒棄傳統(tǒng)電子書(shū)業(yè)務(wù),二次創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)型四大領(lǐng)域:OCR識(shí)別、人臉識(shí)別、手寫(xiě)識(shí)別、軌跡輸入,戰(zhàn)略思路清晰。我們認(rèn)為公司在OCR領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)占有率處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司人臉識(shí)別領(lǐng)域布局較早,已經(jīng)在考勤和門(mén)禁系統(tǒng)領(lǐng)域有成熟的方案和產(chǎn)品,未來(lái)有望在安防和金融支付領(lǐng)域加速滲透。從公司中報(bào)OCR和人臉識(shí)別收入情況來(lái)看,增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好,公司轉(zhuǎn)型向好,我們將持續(xù)跟蹤公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2015-2106年?duì)I業(yè)收入4.25億元、5.95億元,凈利潤(rùn)1410萬(wàn)元、4793萬(wàn)元,每股ESP0.07元、0.22元,對(duì)應(yīng)16年P(guān)E101倍。公司估值較高,但轉(zhuǎn)型勢(shì)頭向好,同時(shí)公司在A股中有一定稀缺性,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下產(chǎn)品毛利率下滑、OCR和人臉識(shí)別產(chǎn)品銷量下滑、市場(chǎng)估值切換偏好業(yè)績(jī)確定。

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　　四維圖新:高精度地圖普及推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)

　　四維圖新 002405

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 分析師：王炎學(xué) 撰寫(xiě)日期：2015-09-08

　　投資要點(diǎn):

　　給予“中性”評(píng)級(jí)。公司毛利率有望隨高精度地圖普及而回升,維持2015/2016年0.24元/0.31元預(yù)測(cè)不變,維持目標(biāo)價(jià)27元。

　　高精度地圖普及將帶動(dòng)公司毛利潤(rùn)回升:目前整車(chē)廠已經(jīng)要求新搭載地圖全部為高精度地圖,高精度地圖利潤(rùn)較傳統(tǒng)地圖明顯提升,毛利率有望恢復(fù)。地圖市場(chǎng)份額占主導(dǎo)地位,導(dǎo)航地圖占前裝65%-70%市場(chǎng)份額,將顯著受益于高精度地圖普及。

　　交通信息大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)是核心優(yōu)勢(shì):數(shù)據(jù)自2009年開(kāi)始積累,人才和算法,經(jīng)驗(yàn)積累在市場(chǎng)中具有較強(qiáng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),目前已經(jīng)接入百度,滴滴,騰訊,出租車(chē)都數(shù)據(jù)源,已經(jīng)可以預(yù)測(cè)5-10分鐘以后的交通情況,未來(lái)市場(chǎng)應(yīng)用空間廣闊。

　　催化劑:高精度地圖搭載率上升,無(wú)人駕駛普及風(fēng)險(xiǎn)提示:無(wú)人駕駛普及速度不及預(yù)期

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　　科遠(yuǎn)股份:股價(jià)處于支撐點(diǎn)下方 嚴(yán)重低估

　　科遠(yuǎn)股份 002380

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：曲小溪 撰寫(xiě)日期：2015-09-02

　　我們預(yù)測(cè)2015-2017年公司歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為0.76億、1.09億和1.57億,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.74元、1.07元和1.54元。公司機(jī)器人和智能制造新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,且優(yōu)勢(shì)明顯。公司已經(jīng)全面布局機(jī)器人和智能制造產(chǎn)業(yè)鏈,增發(fā)預(yù)案顯示著公司未來(lái)的發(fā)展前景,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　公司完成公司管理層增持計(jì)劃:公司管理層增持系通過(guò)證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式進(jìn)行,增持期間為2015年7月28日至2015年8月26日,增持股份總數(shù)為447,300股,增持金額為2,198.97萬(wàn)元,增持均價(jià)為49.16元/股。

　　自籌資金增持顯示對(duì)公司信心:公司管理層通過(guò)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃實(shí)施的股份增持,是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可所做出的決定,能夠與本公司其他股東利益保持一致,有利于增強(qiáng)投資者的信心,也有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)健的發(fā)展。增持資金來(lái)源系由公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員自籌取得。

　　目前股價(jià)嚴(yán)重低估,處于三個(gè)支撐點(diǎn)價(jià)格下方:2015年以來(lái),公司共計(jì)完成員工持股計(jì)劃、非公開(kāi)增發(fā)、管理層增持三項(xiàng)資本運(yùn)作項(xiàng)目,顯示著公司做大做強(qiáng),維穩(wěn)股價(jià)的信心。其中,為了更好的建立和完善公司在工業(yè)4.0產(chǎn)業(yè)鏈的布局,公司非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案三個(gè)項(xiàng)目。本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)93,614.28萬(wàn)元,發(fā)行價(jià)格不低于47.44元/股。本次管理層增持計(jì)劃為49.16元/股。第一期員工持股計(jì)劃價(jià)格為40.3元/股。截止2015年8月28日,公司股價(jià)為39.95元,處于三個(gè)股價(jià)支撐點(diǎn)下方,處于嚴(yán)重低估。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品的進(jìn)展不達(dá)預(yù)期和火電行業(yè)的劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。