南京醫(yī)藥（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　南京醫(yī)藥:戰(zhàn)略變革循序漸進(jìn),盈利水平實(shí)現(xiàn)提升

　　南京醫(yī)藥 600713

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：王鵬,廖凌 撰寫(xiě)日期：2015-09-02

　　投資要點(diǎn)

　　事件:2015年8月30日,南京醫(yī)藥公告2015年中報(bào)業(yè)績(jī),相比去年同期, 公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.88億元,同比增長(zhǎng)11.65%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8053.50萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)212.23%。

　　毛利率略有下降,財(cái)務(wù)費(fèi)用降低推升凈利率水平

　　2015上半年,公司收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),同比增速為11.65%;分區(qū)域來(lái)看,南京和福建地區(qū)收入增速較快,分別增長(zhǎng)16.69%和15.96%,報(bào)告期內(nèi)公司藥事服務(wù)的創(chuàng)新模式向福建、四川等地復(fù)制推廣,取得了良好效果。盈利能力方面, 受到綜合醫(yī)改試點(diǎn)、公立醫(yī)院藥品集中采購(gòu)相關(guān)政策出臺(tái)等因素的影響,公司報(bào)告期毛利率小幅下降,同比減少約0.06%;凈利率水平受到財(cái)務(wù)費(fèi)用下降的推動(dòng)提升至0.85%,進(jìn)一步向行業(yè)均值水平回歸?？傮w來(lái)看,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),定增引入戰(zhàn)略投資者后,公司費(fèi)用控制能力和經(jīng)營(yíng)整改效率有所提升。

　　與WBA 戰(zhàn)略合作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段

　　2015年是公司與WBA(沃爾格林-聯(lián)合博姿)實(shí)質(zhì)性戰(zhàn)略合作的元年。上半年借助WBA 在醫(yī)藥商業(yè)供應(yīng)鏈資源優(yōu)勢(shì),公司和WBA 在優(yōu)勢(shì)品種、藥妝、器械及合約銷(xiāo)售上已有具體項(xiàng)目上的合作;未來(lái)公司有望在配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、?？扑幋砑芭渌?、健康管理、醫(yī)藥電商、公司治理和管理等多方面實(shí)現(xiàn)提升。

　　物流信息化建設(shè)循序漸進(jìn),供應(yīng)鏈管理能力有望提升

　　報(bào)告期內(nèi),南京物流中心確定了建設(shè)基地,同時(shí)建設(shè)規(guī)模及投資提升,項(xiàng)目建成后可滿足未來(lái)5年綜合業(yè)務(wù)發(fā)展要求;另外,合肥天星物流中心土建已完工, 年內(nèi)有望竣工及完成搬遷,蘇北、福建等地的物流中心也在研究論證中。信息化建設(shè)方面,供應(yīng)鏈服務(wù)信息化平臺(tái)、健康服務(wù)信息化平臺(tái)、供應(yīng)鏈可視化信息系統(tǒng)等信息化項(xiàng)目取得顯著進(jìn)展。我們認(rèn)為,公司物流配送及信息化等項(xiàng)目落地后,將顯著提升公司藥品配送供應(yīng)鏈管理能力,助推公司綜合毛利率提升。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值

　　我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS 分別為0.27元、0.38元、0.55元,同比增長(zhǎng)85.90%、41.44%、44.68%;最新股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率PE 分別為33.67倍、23.81倍和16.46倍,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　康美藥業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　康美藥業(yè):首涉金融租賃,積極推進(jìn)中醫(yī)藥大金融布局

　　康美藥業(yè) 600518

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國(guó)廣 撰寫(xiě)日期：2015-09-16

　　事件:公司公告稱與青海省人民政府和人保資本投資管理有限公司簽訂金融服務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議,擬與人保共同在青海組建金融租賃公司,開(kāi)展金融服務(wù)。

　　金融租賃新業(yè)務(wù)起航,中醫(yī)藥大金融布局更近一步。截至2015年3月,銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的金融租賃公司僅39家。在青海省政府的支持下,公司與人保投資共同組建金融租賃公司,注冊(cè)資本為5-10億元,將在醫(yī)院收購(gòu)、工程建設(shè)、醫(yī)療設(shè)備、體檢設(shè)備等領(lǐng)域探索金融服務(wù)合作,將使得公司順利切入規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億的金融租賃市場(chǎng)。我們認(rèn)為,金融租賃業(yè)務(wù)有望加速公司投資建設(shè)中藥材交易所、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目,青海省內(nèi)醫(yī)院項(xiàng)目建設(shè)投資的步伐,通過(guò)打造新的金融服務(wù)平臺(tái),有助于公司實(shí)現(xiàn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新融合,以打造“電子盤(pán)+現(xiàn)貨+期貨+保險(xiǎn)+金融租賃”的中醫(yī)藥大金融格局,最終加快公司“大健康+大平臺(tái)+大數(shù)據(jù)+大服務(wù)”體系的建設(shè)。

　　中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全面整合,引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。公司已完成對(duì)中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局,上游掌握道地藥材資源,中游搭建中藥材交易市場(chǎng),下游積極開(kāi)發(fā)OTC、電商和直銷(xiāo)渠道。公司構(gòu)建的e藥谷中藥材大宗交易平臺(tái)和中國(guó)中藥材價(jià)格指數(shù)使得公司成為中藥材交易的樞紐,在此基礎(chǔ)上提供信息咨詢、交易結(jié)算、在線融資等多項(xiàng)業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈多維度延伸,從而提高了產(chǎn)品和服務(wù)帶來(lái)的增值溢價(jià),鞏固了在中藥材市場(chǎng)的龍頭地位。

　　全面推行“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略,打造大健康生態(tài)圈。公司的“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略布局已經(jīng)歷時(shí)數(shù)年,其中核心業(yè)務(wù)之一智慧藥房已在廣州落地開(kāi)業(yè)。公司將打造完整的醫(yī)藥大健康生態(tài)圈:線上以康美移動(dòng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商商城、大宗價(jià)格指數(shù)、信息管理中心等為支持,線下以康美自營(yíng)醫(yī)院、藥房、物流公司、藥材市場(chǎng)、合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)及連鎖藥房為依托,并輔以康美支付公司、保險(xiǎn)、金融租賃以及未來(lái)的中藥材期貨交易所,公司將形成覆蓋線上線下的大健康生態(tài)圈。

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值:預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.68元、0.82元和0.98元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為22倍、18倍和15倍。我們認(rèn)為公司依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),有望保持較快的內(nèi)生增長(zhǎng),當(dāng)前估值具有安全邊際。同時(shí)考慮到在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和中醫(yī)藥大金融的布局,公司未來(lái)發(fā)展前景廣闊,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:戰(zhàn)略框架執(zhí)行或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)推廣或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);金融租賃業(yè)務(wù)進(jìn)度或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　金陵藥業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　金陵藥業(yè):“宿遷模式”有效復(fù)制,醫(yī)療服務(wù)高速增長(zhǎng)

　　金陵藥業(yè) 000919

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國(guó)廣 撰寫(xiě)日期：2015-08-26

　　業(yè)績(jī)總結(jié):2015H1年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.7億元,同比增長(zhǎng)13.5%,歸母凈利潤(rùn)1.2億元,同比增長(zhǎng)5.9%;若從單季度來(lái)看,2015Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元,同比增長(zhǎng)14.7%,歸母凈利潤(rùn)5868萬(wàn)元,同比減少14.4%。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大與期間費(fèi)用率的下降。1)從收入規(guī)模來(lái)看,公司2015H1營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.5%,主要為新增安慶石化醫(yī)院并表所致,由此導(dǎo)致醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速達(dá)41.1%;藥品板塊收入增速為10.2%,與行業(yè)增速保持一致;(2)從盈利能力來(lái)看,公司2015H1毛利率同比下滑1.6個(gè)百分點(diǎn),主要為招標(biāo)降價(jià)影響下目前占收入比例較大的藥品板塊毛利率下滑2.9個(gè)百分點(diǎn)所致,但隨著儀征醫(yī)院整合完畢與安慶醫(yī)院改制的有序進(jìn)行,公司在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的盈利能力有所上升,毛利率同比上升約3.9個(gè)百分點(diǎn);隨著儀征醫(yī)院步入高速增長(zhǎng)及安慶石化醫(yī)院并表,規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn),公司整體期間費(fèi)用率同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn);3)若從單季度數(shù)據(jù)看,公司2015Q2的營(yíng)業(yè)收入增速與2015H1保持一致,但整體毛利率下滑幅度更大(為-4.1%),我們認(rèn)為隨著醫(yī)療服務(wù)收入占比的提升,公司未來(lái)的整體盈利能力有望提升。

　　“宿遷模式”復(fù)制效果初顯,醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域高速增長(zhǎng)可期。公司目前已在儀征醫(yī)院和安慶醫(yī)院進(jìn)行“宿遷模式”復(fù)制。根據(jù)宿遷醫(yī)院發(fā)展路徑,我們認(rèn)為三家醫(yī)院增長(zhǎng)動(dòng)力充足:1)宿遷醫(yī)院已步入穩(wěn)定增長(zhǎng)期,2015H1收入增長(zhǎng)11%,凈利率穩(wěn)定在13%左右,目前床位利用率保持在100%以上,未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)將是床位擴(kuò)建與周轉(zhuǎn)率提升;2)儀征醫(yī)院目前已基本整合完畢,2015H1收入增長(zhǎng)28.4%,受并購(gòu)后折舊攤銷(xiāo)影響,目前凈利率仍處于相對(duì)低的5%,對(duì)比宿遷醫(yī)院來(lái)看仍有較大提升空間,在收入高增長(zhǎng)和折舊攤銷(xiāo)影響逐步減弱的共同作用下,我們認(rèn)為儀征醫(yī)院已經(jīng)步入高速成長(zhǎng)階段;3)安慶醫(yī)院為2014年并表,目前還處于整合期,預(yù)計(jì)2016年將跟隨儀征醫(yī)院的腳步步入高速增長(zhǎng)期。

　　藥品領(lǐng)域增速將繼續(xù)承壓,價(jià)格維護(hù)或是保持長(zhǎng)期生命力的有效手段。醫(yī)保控費(fèi)、招標(biāo)降價(jià)的趨勢(shì)下,公司藥品業(yè)務(wù)承受了一定壓力,2015H1的增速約10%,與醫(yī)藥工業(yè)整體增速保持一致。核心產(chǎn)品脈絡(luò)寧為中藥注射劑,受醫(yī)?？刭M(fèi)壓力較大,我們估計(jì)其2015年銷(xiāo)量同比處于下降趨勢(shì)。進(jìn)入新一輪招標(biāo)以來(lái),公司針對(duì)核心產(chǎn)品啟動(dòng)了價(jià)格維護(hù)策略,我們認(rèn)為在價(jià)格聯(lián)動(dòng)的招標(biāo)模式下,做好價(jià)格維護(hù)、保持利潤(rùn)空間或是保持公司藥品板塊持久生命力的有效手段。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.43元、0.50元、0.60元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為38倍、33倍、27倍。我們認(rèn)為公司已與鼓樓醫(yī)院建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系,旗下三家醫(yī)院增長(zhǎng)動(dòng)力充足,預(yù)計(jì)后期仍將通過(guò)外延擴(kuò)張加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域布局,醫(yī)療服務(wù)板塊的業(yè)績(jī)占比不斷提升有望拉動(dòng)整體估值水平的上行,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:藥品招標(biāo)降價(jià)幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、外延擴(kuò)張速度過(guò)緩風(fēng)險(xiǎn)。

　　復(fù)星醫(yī)藥（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　復(fù)星醫(yī)藥:扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)32%,全產(chǎn)業(yè)鏈布局的穩(wěn)健白馬

　　復(fù)星醫(yī)藥 600196

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：杜舟 撰寫(xiě)日期：2015-09-10

　　投資要點(diǎn):

　　收入增長(zhǎng)6.9%,扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)32%。2015年H1公司實(shí)現(xiàn)收:59.21億,增長(zhǎng)6.9%,剔除醫(yī)藥商業(yè)及二葉制藥影響后,收入同比同口徑增長(zhǎng)17.68%;公司凈利潤(rùn)13.03億,增長(zhǎng)30.1%;扣非凈利潤(rùn)8.82億,增長(zhǎng)31.75%,EPS0.56元,符合預(yù)期。

　　制藥工業(yè)增長(zhǎng)22%,核心治療領(lǐng)域產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)。2015H1,公司制藥工業(yè)收入41.2億元,同比增長(zhǎng)21.58%;剔除新并購(gòu)二葉制藥的貢獻(xiàn)后,同比同口徑增長(zhǎng)12.81%;毛利率54.12%,同比增長(zhǎng)4.6個(gè)百分點(diǎn),主要由于高毛利品種占比增加,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。新產(chǎn)品中,心血管系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域的優(yōu)帝爾增速超過(guò)50%;代謝治療領(lǐng)域的優(yōu)立通增速超過(guò)80%(2014全年收入4900萬(wàn),2015H1收入約4000萬(wàn))。

　　核心治療領(lǐng)域產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng):心血管產(chǎn)品收入3.95億元(增長(zhǎng)24.49%),血液系統(tǒng)產(chǎn)品收入1.12億元(增長(zhǎng)29.29%),中樞神經(jīng)系統(tǒng)產(chǎn)品收入3.87億元(增長(zhǎng)16.93%),代謝及消化系統(tǒng)產(chǎn)品收入8.16億元(增長(zhǎng)14.43%),抗感染產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入7.14億元(增長(zhǎng)10.33%),抗腫瘤產(chǎn)品收入1.2億元(增長(zhǎng)43.7%),原料藥產(chǎn)品收入4.5億元,(增長(zhǎng)5.2%,基本保持平穩(wěn))。公司持續(xù)加大研發(fā)投入,2015H1研發(fā)費(fèi)用2.3億,占藥品制造與研發(fā)板塊業(yè)務(wù)收入的5.7%。

　　醫(yī)療服務(wù)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)力引擎。2015H1,公司醫(yī)療服務(wù)收入6.7億元,同比增長(zhǎng)22.5%,毛利率29.2%,同比增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)。其中,禪城醫(yī)院收入4.6億,同比增長(zhǎng)29%,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)率約為10%,醫(yī)院收入結(jié)構(gòu)中的藥占比28%,遠(yuǎn)低于同省平均40%水平;平均住院天數(shù)7.2天,遠(yuǎn)低于全省平均12天水平。公司控股的禪城醫(yī)院、濟(jì)民醫(yī)院、廣濟(jì)醫(yī)院及鐘吾醫(yī)院合計(jì)核定床位2,770張。公司積極探索“醫(yī)+養(yǎng)”,“老院帶新院”醫(yī)療服務(wù)新模式,其中臺(tái)州贊揚(yáng)醫(yī)養(yǎng)項(xiàng)目已啟動(dòng),溫州老年病醫(yī)院項(xiàng)目也有望盡快啟動(dòng),齊齊哈爾及廣西玉林項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中。

　　醫(yī)療器械快速增長(zhǎng),達(dá)芬奇機(jī)器人拉動(dòng)代理業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。2015H1,公司醫(yī)療器械制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.3億元,同比增長(zhǎng)16.67%。;Alma Lasers 繼續(xù)加快開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)并重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)、印度等新興市場(chǎng),2015H 收入3.3億,同比增長(zhǎng)12.17%。醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收如2.8億元,同比增長(zhǎng)139.27%,代理業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要系達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人銷(xiāo)售提速和手術(shù)量增加帶動(dòng)耗材銷(xiāo)量增加所致。

　　毛利率提升8.1個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率上升5.2個(gè)百分點(diǎn)。2015年H1公司毛利率50.5%,同比上升8.1個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率40.6%,同比上升5.2個(gè)百分點(diǎn),其中:銷(xiāo)售費(fèi)用率21.6%,同比上升3.3個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率15.2%,同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。每股凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.29元,同比上升67.8%。

　　醫(yī)藥醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健白馬,維持增持評(píng)級(jí)。公司是A 股醫(yī)藥及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈布局最全面的領(lǐng)軍公司之一,低估值穩(wěn)健白馬;公司A 股擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2.47億股,擬募集資金不超過(guò)58億元,發(fā)行價(jià)格23.5元,具有較強(qiáng)的安全邊際。我們維持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、,增長(zhǎng)29%、18%、20%,對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率20倍、17倍、14倍,維持增持評(píng)級(jí)。

　　萊美藥業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　萊美藥業(yè):趨勢(shì)向好,創(chuàng)新平臺(tái)持續(xù)引進(jìn)先進(jìn)療法

　　萊美藥業(yè) 300006

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：景瑩 撰寫(xiě)日期：2015-08-12

　　事件:公司8月8日發(fā)布2015年中報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.41億元,同比增24.67%,歸母凈利潤(rùn)1106萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)扭虧。公司醫(yī)藥制造實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)32.76%,抗感染類藥物同比增長(zhǎng)51.74%,特色專科類實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)90.83%。主要系去年同期受項(xiàng)目技改及生產(chǎn)批件轉(zhuǎn)移影響產(chǎn)能,本期生產(chǎn)恢復(fù)正常。

　　重磅新品種有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司的重磅新品種埃索美拉唑已經(jīng)在重慶、湖北、山東、廣東、安徽等地銷(xiāo)售,埃索美拉唑效果明顯,市場(chǎng)空間巨大,有望在今年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。免疫調(diào)節(jié)劑烏體林斯已經(jīng)拿到新版GMP證書(shū),預(yù)計(jì)下半年將開(kāi)始推廣,烏體林斯之前曾在7個(gè)省有銷(xiāo)售, 具有良好的市場(chǎng)教育基礎(chǔ),一旦開(kāi)始銷(xiāo)售有望快速上量。明年這兩個(gè)產(chǎn)品有望進(jìn)入業(yè)績(jī)暴發(fā)其。

　　海外平臺(tái)加速技術(shù)引進(jìn)。公司與TVM 合作創(chuàng)立的海外創(chuàng)新轉(zhuǎn)化平臺(tái), 為公司提供繼續(xù)快速成長(zhǎng)的產(chǎn)品及技術(shù)支持。目前首個(gè)合作品種AGS-003(Argos 治療癌癥的細(xì)胞免疫療法產(chǎn)品)的許可經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議已經(jīng)簽訂,萊美香港將獲得在大中華地區(qū)的獨(dú)家開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售的權(quán)利。 AGS-003與舒尼替尼聯(lián)用治療轉(zhuǎn)移性腎癌,FDA 二期臨床效果顯著,患者生存期得以顯著延長(zhǎng),獲得ASCO 肯定,目前正在進(jìn)行三期臨床,有望于2016年下半年揭盲。公司屆時(shí)有望因此而成為細(xì)胞療法的國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍者。

　　公司的下一個(gè)引進(jìn)項(xiàng)目為Invendor 腸鏡項(xiàng)目,有望于年底正式進(jìn)行合作研發(fā),未來(lái)公司還將持續(xù)不斷從該平臺(tái)獲得全球領(lǐng)先的醫(yī)療技術(shù)。 投資建議及評(píng)級(jí):公司已經(jīng)度過(guò)最艱難時(shí)刻,未來(lái)將保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì), 同時(shí)積極引進(jìn)全球先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)進(jìn)行孵化,打造公司未來(lái)持續(xù)長(zhǎng)久的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.31、0.78、1.32元,同時(shí)公司拿到了定增8.6億的批文,且第一期員工持股計(jì)劃獲得通過(guò),經(jīng)過(guò)前期公司股價(jià)調(diào)整,目前估值合理,上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新品上市銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。